Глобальный рост поставок сахара ослабляет ценовой импульс для продаж сахара

Недавняя рыночная активность показывает резкое снижение цен на сахар на фоне ускорения производства в основных регионах. Мартовский контракт NY на мировой сахар #11 (SBH26) закрылся в среду на 0.12 пункта (-0.81%), в то время как мартовский контракт Лондон ICE на белый сахар #5 (SWH26) снизился на 1.00 пункта (-0.24%), достигнув 2,5-месячного минимума. Медвежий настрой отражает растущие опасения по поводу расширяющихся глобальных запасов сахара, которые превышают текущий спрос, особенно на фоне того, что крупные экспортеры нацелены на увеличение продаж сахара на международных рынках.

Бум производства в основных регионах экспорта сахара

Бразилия, крупнейший в мире производитель сахара, продолжает наращивать объемы производства с ускоренными темпами. Согласно данным Unica, совокупное производство сахара в центральных и южных регионах Бразилии за 2025-26 годы по состоянию на декабрь выросло на 0.9% по сравнению с прошлым годом и составило 40.222 миллиона метрических тонн (ММТ). Более того, доля сахарного тростника, переработанного для производства сахара, увеличилась до 50.82% в 2025/26 году с 48.16% в предыдущем сезоне, что свидетельствует о более высокой приверженности мельниц производству сахара вместо этанола.

Индия, второй по величине производитель, ускоряет производство быстрее, чем ожидалось. Ассоциация сахарных заводов Индии (ISMA) сообщила, что производство сахара с 1 октября по 15 января сезона 2025-26 увеличилось на 22% по сравнению с прошлым годом и достигло 15.9 ММТ. В ноябре ISMA повысила свой прогноз полного года 2025/26 до 31 ММТ с ранее ожидаемых 30 ММТ, что составляет рост на 18.8% по сравнению с прошлым годом. Важным событием является снижение оценки доли сахара, предназначенного для производства этанола — с июльской оценки в 5 ММТ до всего лишь 3.4 ММТ, что освобождает значительно больше сахара для экспортных рынков.

Таиланд, третий по величине производитель и второй по объему экспортер, также способствует расширению поставок. Корпорация тайских сахарных заводов прогнозирует, что урожай сахара в Таиланде в 2025/26 году вырастет на 5% по сравнению с прошлым годом и достигнет 10.5 ММТ.

Перспективы экспорта и влияние квотной политики на продажи сахара

Расширение доступных запасов вызвало изменения в политике, которые изменят схемы глобальных продаж сахара. Правительство Индии в ноябре дало сигнал о возможном разрешении дополнительных экспортных поставок сахара для решения внутренних проблем с избытком. Министерство продовольствия одобрило экспорт 1.5 ММТ сахара в сезоне 2025/26 в рамках пересмотренной системы квот. Это значительный сдвиг по сравнению с ограничениями экспорта, введенными Индией в 2022/23 году после сокращения производства и ограничения внутренних поставок. Более широкий доступ к экспортным каналам обещает усилить конкуренцию на международных рынках сахара, особенно в ценочувствительных регионах.

Несколько аналитических агентств повысили оценки производства на предстоящий сезон. Конаб, бразильское государственное агентство по прогнозированию урожая, в ноябре повысило свой прогноз производства сахара в Бразилии на 2025/26 до 45 ММТ с ранее ожидаемых 44.5 ММТ. Служба иностранных сельскохозяйственных ресурсов USDA (FAS) прогнозирует рекордное производство в Бразилии в 2025/26 году на уровне 44.7 ММТ, что на 2.3% больше по сравнению с прошлым годом. Для Индии FAS оценивает производство в 35.25 ММТ, что на 25% больше по сравнению с прошлым годом, благодаря благоприятным муссонным дождям и расширению посевных площадей под сахар. Производство Таиланда, по данным FAS, вырастет на 2% и достигнет 10.25 ММТ.

Глобальная проблема избытка сахара

Аналитики отрасли значительно повысили свои прогнозы глобального избытка сахара. Covrig Analytics в декабре повысила свой прогноз глобального избытка сахара в 2025/26 до 4.7 ММТ, увеличив его с 4.1 ММТ в октябре. Торговец сахаром Czarnikow еще более агрессивно повысил свой прогноз, увеличив его до 8.7 ММТ в ноябре — на 1.2 ММТ больше по сравнению с сентябрьским прогнозом в 7.5 ММТ.

Международная организация сахара (ISO) спрогнозировала избыток в 1.625 миллиона MT в 2025-26 годах, что полностью компенсирует предыдущий сезонный дефицит в 2.916 миллиона MT. ISO объясняет избыток увеличением производства в Индии, Таиланде и Пакистане, а глобальное производство, по прогнозам, вырастет на 3.2% и достигнет 181.8 миллиона MT.

USDA в своем отчете от 16 декабря прогнозирует, что глобальное производство сахара в 2025/26 году увеличится на 4.6% и достигнет рекордных 189.318 ММТ. В то же время, прогнозируется рост мирового потребления сахара на 1.4% и достижение 177.921 ММТ, что значительно отстает от роста производства. USDA также прогнозирует снижение глобальных запасов на 2.9% по сравнению с прошлым годом, хотя это умеренное снижение скрывает внутреннюю структурную проблему избытка, оказывающую давление на цены.

Перспективы рынка: когда закончится рост поставок?

Несмотря на то, что краткосрочный прогноз по поставкам остается явно медвежьим для цен на сахар, есть признаки того, что избыток может не сохраняться вечно. Бразильская консалтинговая компания Safras & Mercado 23 декабря указала, что производство сахара в Бразилии в 2026/27 году сократится на 3.91% и составит 41.8 ММТ по сравнению с ожидаемыми 43.5 ММТ в 2025/26. Также прогнозируется снижение экспорта сахара на 11% по сравнению с прошлым годом до 30 ММТ, что может стать поддержкой цен после ослабления текущего давления избытка.

Covrig Analytics также ожидает, что глобальный избыток сахара в 2026/27 году сократится до всего лишь 1.4 ММТ, что значительно ниже текущих прогнозов, поскольку слабые цены отпугивают новые инвестиции в производство. Это сокращение будущих поставок может в конечном итоге дать облегчение трейдерам и покупателям, сталкивающимся с расширением продаж сахара и конкуренцией по ценам.