Федеральная резервная система сигнализирует о сохранении ставки, доллар стабилизируется на фоне множества негативных факторов

Решение Федеральной резервной системы сохранить текущую ставку вызвало сложную реакцию рынка: доллар США отскочил от недавних минимумов, несмотря на продолжающиеся геополитические и политические риски, затрудняющие прогнозы. Зеленая валюта выросла на +0,29% в среду, поскольку рынки восприняли обязательство FOMC оставить ставки без изменений, хотя скрытые уязвимости сохранялись под поверхностными ростами.

FOMC оставляет ставки без изменений, меняет оценку риска занятости

Федеральный комитет по открытому рынку проголосовал 10-2 за сохранение целевого диапазона по федеральным фондам на уровне 3,50%-3,75%, придерживаясь взвешенного подхода к денежно-кредитной политике. Пост-решенческое заявление отметило тонкое смещение акцентов, исключив язык о рисках снизу для занятости, при этом отметив, что «прирост рабочих мест остается низким, а уровень безработицы показывает некоторые признаки стабилизации». В заявлении подтвердили, что экономическая активность продолжает расти уверенными темпами, хотя инфляция остается несколько повышенной — постоянная проблема, требующая терпения в отношении будущих снижений ставок.

Глава ФРС Пауэлл подчеркнул эту осторожную позицию в своих комментариях после заседания, отметив, что центральный банк «находится в хорошей позиции» и может позволить себе подождать с дополнительными данными по экономике, прежде чем принимать следующее решение по ставкам. Пауэлл отметил озадачивающее расхождение между опросами потребительского настроения и фактическими моделями расходов, что говорит о том, что экономика снова удивила политиков своей внутренней устойчивостью. Эта взвешенная риторика была направлена на сигнал о том, что дополнительные снижения ставок не ожидаются в ближайшее время, что поддержало восстановление доллара после его почти 4-летнего минимума во вторник.

Смешанная картина доллара: технический отскок против структурных препятствий

Индекс доллара вырос на +0,29% в среду, восстановившись после почти 4-летнего минимума во вторник, хотя восстановление кажется хрупким на фоне нарастающего давления. Явное заявление министра финансов Бессента о том, что США «абсолютно не» вмешиваются в валютные рынки для поддержки иены, укрепило настроение по доллару, устранив краткосрочные спекуляции о координированных интервенциях, которые ранее вызвали рост иены.

Тем не менее, структурные слабости продолжают подрывать долгосрочную динамику зеленой валюты. Заявление президента Трампа о комфорте с ослаблением доллара — с целью стимулировать конкурентоспособность американского экспорта — побудило иностранные портфельные оттоки, поскольку международные инвесторы пересматривают свои активы в США. Политическая неопределенность, связанная с угрозами тарифов, продолжающийся скандал с Гренландией и возможные пробелы в финансировании правительства, способствовали оттоку капитала. В дополнение к этим опасениям, участники рынка закладывают вероятность 14% на снижение ставки на -25 базисных пунктов на следующем заседании FOMC 17-18 марта, что отражает ожидания, что ФРС в конечном итоге будет вынуждена смягчить политику, если рост экономики замедлится.

Движение валютных пар: EUR/USD и USD/JPY рассказывают разные истории

EUR/USD снизился на -0,81% в среду после достижения 4,5-летнего максимума во вторник, чему способствовали мягкие комментарии губернатора австрийского центрального банка Кохера. Кохер предположил, что ЕЦБ придется рассмотреть дополнительные снижения ставок, если укрепление евро угрожает снизить инфляционные прогнозы ниже целевого уровня банка. Однако данные по потребительской уверенности в Германии за среду оказались лучше ожиданий: -24,1 против прогнозов -25,5, что оказало умеренную поддержку евро. Текущие цены свопов практически исключают вероятность повышения ставки ЕЦБ на +25 базисных пунктов на заседании 5 февраля.

USD/JPY вырос на +0,81% в среду, поскольку иена отступила от 2,75-месячного максимума против доллара во вторник. Отрицание Бессентом интервенции, поддерживающей иену, убрало ключевую опору для валюты, а рост индекса Nikkei до 1,5-недельного максимума снизил спрос на безопасную иену. Более высокие доходности американских казначейских облигаций в среду также оказали давление на спрос на иену. Министр финансов Японии Катаяма заявил, что власти «примут меры» в соответствии с двусторонними соглашениями по валютным операциям с США, однако рынок интерпретировал более жесткое отрицание интервенций Бессента как доминирующий сигнал. Важным является то, что протоколы заседания Банка Японии от 18-19 декабря показали, что некоторые члены совета все больше обеспокоены тем, как снижение курса иены влияет на ценовые тренды, что может привести к тому, что ЦБ учтет движение валюты при будущих корректировках политики. В настоящее время рынки закладывают нулевую вероятность повышения ставки Банка Японии на заседании 19 марта.

Драгоценные металлы резко выросли на слабости доллара и неопределенности в монетарной политике

Цены на золото и серебро резко выросли в среду: февральское золото на COMEX закрыто на +221,00 пункта (+4,35%), а мартовское серебро — на +7,577 пункта (+7,150%). Золото февраля достигло нового рекордного максимума и рекордной цены ближайших фьючерсов — $5323,40 за унцию, что отражает спрос инвесторов на активы-убежища на фоне множества перекрывающихся проблем.

Рост был обусловлен несколькими факторами. Выраженная уверенность Трампа в слабости доллара напрямую поддержала спрос на драгоценные металлы, поскольку инвесторы искали стабильные средства сохранения стоимости. Общая политическая неопределенность в США, растущие фискальные дефициты и тревоги по поводу будущей политики правительства стимулировали перераспределение капитала из долларовых активов в товарные альтернативы. Геополитические риски, связанные с Ираном, Украиной, Ближним Востоком и Венесуэлой, усилили спрос на активы-убежища, как и рыночные спекуляции о возможном более мягком монетарном курсе ФРС в 2026 году после ожидаемых назначений более мягких председателей ФРС.

Действия центральных банков остаются мощной поддержкой цен на золото. Народный банк Китая увеличил свои золотые резервы на +30 000 унций до 74,15 миллиона тройских унций в декабре — четырнадцатый подряд месяц увеличения резервов, что свидетельствует о продолжении официального спроса. В глобальном масштабе центральные банки закупили 220 метрических тонн золота в третьем квартале 2025 года, что на +28% больше по сравнению со вторым кварталом, согласно данным World Gold Council. На стороне фондов длинные позиции в ETF на золото достигли 3,5-летнего максимума во вторник, а длинные позиции в серебряных ETF — также достигли 3,5-летнего пика в конце декабря.

Перспективы: ожидания по ставкам и расхождения в политике

Рынки в настоящее время закладывают ожидания, что FOMC снизит ставки примерно на -50 базисных пунктов в 2026 году, что создает значительный разрыв с другими крупными центральными банками. Ожидается, что Банк Японии проведет еще одно повышение ставки на +25 базисных пунктов в 2026 году, в то время как Европейский центральный банк, скорее всего, оставит ставки без изменений. Такое расхождение в политике, вероятно, продолжит оказывать давление на доллар по отношению к иене и поддерживать EUR/USD в ближайшие месяцы, за исключением значительных изменений в экономических данных или геополитической ситуации.

Сочетание мягкой монетарной политики США, политической неопределенности, фискальных дисбалансов и геополитических рисков продолжает создавать сложную среду для укрепления доллара. Хотя недавние сигналы по ставкам обеспечили временную поддержку, структурные уязвимости свидетельствуют о том, что среднесрочная динамика зеленой валюты остается под давлением со стороны нескольких факторов.