Из йен в доллары: два риска, потрясающих рынки

Рынки снова показывают признаки слабости, но на этот раз это не случайность. За недавними падениями скрываются два взаимосвязанных механизма риска, вращающихся вокруг динамики йен и долларов, вызывая каскад ликвидаций, который затрагивает все классы активов.

Призрак Shutdown: неопределенность в США

Первая угроза исходит из Вашингтона. Вероятность того, что правительство США уйдет в shutdown, составляет около 78%, что отражает трудности в достижении соглашений по федеральному финансированию. В преддверии критической даты сроки, демократы заявили о своем намерении проголосовать против нового пакета финансирования.

Когда вероятность shutdown реализуется, происходит очень конкретное событие на рынках: увеличивается политическая неопределенность, исчезает желание рисковать, и инвесторы реагируют поспешно, сначала продавая, а потом задавая вопросы. Такое поведение затрагивает как традиционные рынки, так и криптовалютную экосистему, где волатильность усиливается.

Маневр йены: когда валюты переоценены

Второй фактор более тонкий, но потенциально более разрушительный. Япония уже годы позволяет своей валюте оставаться слабой, что способствует массовому притоку капитала: инвестиционные фонды берут кредиты в дешевых йенах и конвертируют их в доллары для инвестиций на фондовом рынке и в криптовалюты. Это известная стратегия “йенового carry trade”.

Опасность начинается, когда появляются сигналы о возможном вмешательстве Федеральной резервной системы на валютном рынке. Премьер-министр Японии уже предупредил о мерах против “аномальных” движений йены, а трейдеры сообщают, что Федеральный резерв Нью-Йорка связался с крупными банками — типичный шаг перед официальным вмешательством. Если это произойдет, сценарий ясен: США начнут продавать доллары и покупать йены для укрепления национальной валюты.

Что происходит затем — цепная реакция. По мере укрепления йены фонды, которые делали ставки с заемными средствами в дешевых йенах, вынуждены закрывать свои позиции, чтобы вернуть кредиты. Это означает массовую продажу акций и криптовалют, вызывая быстрые падения и распространение паники через взаимосвязанные рынки.

Идеальный шторм

Пока эти два макроэкономических риска усиливаются, торговое противостояние между Трампом, Европой и Канадой добавляет дополнительное давление. А на следующей неделе ожидается еще больше волатильности: данные по доверия потребителей, решения по ставкам ФРС, результаты Microsoft, Meta, Tesla и Apple, а также показатели инфляции PPI. Все эти катализаторы сойдутся в сценарии, где движения йен к доллару и наоборот останутся невидимой силой, стоящей за рыночными движениями.