Капитальный кризис маркет-мейкеров криптовалютного рынка вызывает распродажу криптовалют

Недавний спад, охвативший сектор криптовалют, указывает на более глубокую структурную проблему, чем обычная рыночная волатильность. Согласно известному аналитику рынка Тому Ли, председателю BitMine, корень проблемы кроется в серьезных ограничениях капитала, влияющих на маркет-мейкеров криптовалютного рынка — институты, ответственные за поддержание ликвидности в торговле цифровыми активами. В эфире CNBC Ли объяснил, как эти давления на ликвидность распространяются на всю рыночную экосистему.

Когда маркет-мейкеры сталкиваются с ограничениями капитала

Кризис октября стал поворотным моментом. Одно событие ликвидации уничтожило примерно 20 миллиардов долларов рыночной стоимости, полностью застигнув многих институциональных поставщиков ликвидности врасплох. Немедленные последствия выявили критическую уязвимость: маркет-мейкеры были вынуждены быстро сократить свои балансовые отчеты из-за недостатка капитала для поглощения шока.

Это сокращение запускает порочный круг. С меньшим количеством капитала для Facilитирования сделок этим институтам приходится сокращать свою деятельность по обеспечению рынка именно тогда, когда он нуждается в них больше всего. Капитал, ранее поступавший от трейдеров — надежный источник дохода, — иссяк, что усиливает операционное давление. По мере того как криптовалютные маркет-мейкеры сокращают свои обычные объемы торгов, возникающий вакуум ликвидности дополнительно снижает цены и увеличивает волатильность.

Ключевая роль криптовалютных маркет-мейкеров в ценообразовании активов

Маркет-мейкеры в криптовалютной сфере выполняют функцию, аналогичную центральным банкам в традиционных финансах: они обеспечивают необходимую ликвидность, которая стабилизирует рынки. Когда маркет-мейкеры сталкиваются с ухудшением балансовых отчетов, у них нет выбора, кроме как сокращать позиции и ограничивать новые торговые обязательства. Это вынужденное снижение долговых обязательств ведет к медленному снижению доверия к рынку и стабильности цен.

Том Ли предупредил, что это давление может сохраняться в течение нескольких недель, пока рыночная система не адаптируется. Он провел параллели с падением 2022 года, которое потребовало примерно 8 недель для восстановления. Текущая ситуация предполагает аналогичные сроки, при которых криптовалютные маркет-мейкеры постепенно распродают чрезмерные позиции и восстанавливают капитальные буферы.

Биткойн и Эфириум сигнализируют о более широком рыночном стрессе

Ценовые движения в основных криптовалютах отражают внутренний кризис ликвидности. Биткойн торговался выше 121 000 долларов до краха октября, но с тех пор испытывает устойчивое давление. По состоянию на февраль 2026 года BTC торгуется примерно по 77 020 долларов, снизившись на 2,19% за последние 24 часа. Эфириум (ETH), исторически коррелированный с Биткойном, показывает более резкое снижение — на 7,14% за тот же период, примерно до 2 270 долларов.

Эти уровни цен подчеркивают цепную реакцию, вызванную снижением долговых обязательств криптовалютных маркет-мейкеров. В отличие от типичных рыночных коррекций, этот распродажный импульс вызван вынужденными ликвидациями, а не фундаментальным ухудшением ситуации. Более широкий криптоэкосистеме, вероятно, придется столкнуться с дальнейшей волатильностью, пока криптовалютные маркет-мейкеры не стабилизируют свои капитальные позиции и не возобновят нормальную торговлю.

Ли отметил, что движения криптоактивов часто предшествуют изменениям на более широком рынке акций, что говорит о том, что решение текущих проблем с ликвидностью может занять еще несколько недель. Участники рынка должны быть готовы к продолжению ценовых колебаний, пока институциональные поставщики ликвидности не завершат перестройку своих балансовых отчетов.