Пекин сталкивается с реальностью: целевой показатель роста ВВП Китая в 2026 году снизится ниже 5%

Целевой показатель экономического роста Китая на 2026 год подвергается понижению. Ожидается, что Пекин объявит диапазон 4,5% до 5% в качестве целевого показателя роста ВВП на следующий год, что является скромным снижением по сравнению с 5%, достигнутыми в 2025 году. Эта корректировка отражает нарастающие проблемы в самой крупной второй экономике мира — от снижающегося внутреннего потребления до затяжного кризиса на рынке недвижимости. Хотя экспорт обеспечил важный импульс в 2025 году, экономисты предупреждают, что эта внешняя зависимость создает значительные риски для поддержания устойчивых темпов роста.

Разрыв между официальными заявлениями о росте и реальной экономической ситуацией

Официально Китай достиг роста ВВП в 5% в 2025 году, выполнив поставленную цель. Однако структура этого показателя говорит о более осторожных перспективах. Последний квартал 2025 года показал замедление экономического роста примерно до 4,5%, что стало самым слабым показателем за более чем два года. Еще более важно, что независимые аналитики поставили под сомнение достоверность этих цифр. Учитывая мягкие внутренние показатели — от сделок с недвижимостью до сбережений домашних хозяйств — многие экономисты оценивают реальный рост экономики в диапазоне от 2,5% до 3%, что значительно ниже официальных 5%. Международный валютный фонд одобрил новый диапазон 4,5%–5% как разумный, согласуясь со своим собственным прогнозом на 2026 год в 4,5%.

Внутренний спрос остается ахиллесовой пятой экономики Китая

Основным препятствием для сильного роста является постоянная слабость внутреннего спроса. Китайские домохозяйства в течение 2025 года проявляли осторожность в расходах. Основные категории потребления — покупка автомобилей и жилой недвижимости — не оправдали ожиданий. Индексы доверия потребителей остаются подавленными, что отражает тревогу по поводу перспектив занятости и доходов от инвестиций. Со стороны бизнеса инвестиции частного сектора сократились, особенно в сфере застройки недвижимости. Несмотря на повторные стимулы со стороны правительства, сектор недвижимости не показывает значимых признаков восстановления. Девелоперы сталкиваются с ограничениями по капиталу, а потенциальные покупатели остаются осторожными на фоне продолжающихся падений цен и задержек в строительстве.

Глубокие структурные проблемы усугубляют эти циклические трудности. Китай сталкивается с сокращением рабочей силы из-за демографических изменений и старения населения. Рост производительности замедлился. Эти долгосрочные тенденции угрожают ограничить потенциал долгосрочного роста сверх текущих циклических проблем. Правительственные чиновники признают эти сложности, и скорректированный целевой показатель роста косвенно отражает усилия Пекина установить более устойчивые ожидания при сохранении макроэкономической стабильности.

Торговый профицит скрывает внутренние уязвимости

Внешняя торговля стала основным двигателем достижения Китая в 2025 году. Страна успешно расширила свою экспортную деятельность, диверсифицировав направления поставок за пределы традиционных торговых партнеров. Торговые трения с некоторыми глобальными странами также немного ослабли, что дало дополнительный импульс экспортным поставкам. В результате Китай зафиксировал рекордный торговый профицит в 1,2 трлн долларов в 2025 году. Тем не менее, эта цифра скрывает структурную уязвимость. Алиссия Гарсия Эрреро, главный экономист по Азиатско-Тихоокеанскому региону французского инвестиционного банка Natixis, выражает основную озабоченность: «Китай может продолжать наращивать экспорт только при снижении цен, что уничтожает прибыльность». Эта динамика — расширение объема при сжатии маржи — является несостоятельной и делает экономику уязвимой в случае сокращения глобального спроса. Если международная покупательная способность ослабнет, Китай столкнется с усилением экономического давления и ограниченными внутренними механизмами смягчения ударов.

Пятилетний план 15: стратегический поворот к сфере услуг и инновациям

Пекин планирует представить свой 15-й пятилетний план (на 2026–2030 годы) во время Всекитайского собрания народных представителей, запланированного на март 2026 года. Ожидается, что этот план сделает акцент на высококачественном развитии, а не на росте любой ценой. Политики уже дали понять, что дальнейшее развитие будет все больше зависеть от спроса со стороны потребителей и технологических инноваций, а не от моделей, ориентированных на инвестиции или экспорт, доминировавших в предыдущие десятилетия. Это стратегическая переоценка приоритетов экономики Китая.

Монетарная политика остается в арсенале регуляторов. Пан Гоншэн, председатель Народного банка Китая, подтвердил, что снижение нормы обязательных резервов (RRR) и другие инструменты ликвидности остаются доступными для использования. Эти инструменты могут быть задействованы для поддержки спроса в случае ухудшения ситуации. Тем не менее, экономисты ожидают, что мягкий рост сохранится до 2027 года, подчеркивая многофакторные препятствия на пути развития Китая.