Измерение зрелости: как показатели эффективности UOPS сформировали переход криптовалюты к соблюдению требований и масштабированию в 2025 году

По мере того как 2025 год подходил к концу, индустрия криптовалют достигла критической точки перелома. Бесконечное стремление к транзакциям в секунду (TPS) уступило место более тонкому фокусу на пользовательских операциях в секунду (UOPS)—метрике, которая лучше отражает реальные возможности исполнения. Этот сдвиг в том, как проекты измеряют успех, отражает нечто более глубокое: индустрия сняла худи стартапа и вошла в зал заседаний, меняя сырую скорость на регулируемую устойчивость. Все 11 ведущих криптопроектов, рассмотренных в этом анализе—от инфраструктуры, DeFi, платежей до ИИ—рассказывают одну и ту же историю: 2025 год стал годом взросления крипто.

Прошли времена чистых гонок производительности. Сегодня ведущие проекты соревнуются по соблюдению нормативов, практической полезности и способности масштабироваться без ущерба для безопасности или децентрализации. Несмотря на то, что инфраструктура достигла новых уровней зрелости, индустрия все еще борется с перенасыщением, слабым соответствием продукта рынку и задачей по реальному захвату ценности. Анализ этих 11 проектов показывает, что потребует 2026 год: более глубокая интеграция ликвидности, прорывные кейсы использования помимо спекуляций и экономические модели, которые действительно работают.

Circle: Институционализация и расширение мульти-активов

История Circle за 2025 год сосредоточена на смелой ставке: что программируемые деньги могут перейти из экспериментальной периферии прямо в мейнстрим финансов. Компания ускорила этот переход через три взаимосвязанных стратегии—активы, приложения и инфраструктуру—которые в совокупности переопределили ее роль, выходя за рамки простого эмитента стейблкоинов.

В области активов показатели Circle были впечатляющими. Рыночная капитализация USDC выросла с $44 млрд до $71,26 млрд, а совокупный объем транзакций в цепочке превысил $50 трлн, при этом нативная поддержка реализована более чем на 30 блокчейнах. Не менее впечатляюще, EURC выросла с €70 млн до более чем €300 млн, захватив крупнейшую долю евро-закрепленных цифровых активов. USYC, токенизированный денежный рынок Circle, достиг $1,54 млрд управляемых активов, закрепив за собой статус второго по величине TMMF в мире. Эти цифры не были случайными—they отражали целенаправленную рыночную позицию.

Что отличало Circle от чистых конкурентов по стейблкоинам, так это расширение архитектуры. В 2025 году компания запустила обширный набор инфраструктурных продуктов: сеть платежей Circle (CPN), соединяющая более 25 партнеров по дизайну и обеспечивающая расчет с использованием нативных стейблкоинов без посредников. Протокол межцепочечных переводов Circle (CCTP) обработал $126 млрд совокупных переводов, превысив 6 миллионов межцепочечных транзакций. Кошельки Circle встроили USDC прямо в приложения, предлагая разработчикам как управляемые, так и управляемые пользователем режимы развертывания. Это было не просто развитие экосистемы—это было монетизация экосистемы.

Кульминационный момент наступил в июне 2025 года: публичное размещение Circle оценило компанию более чем в $77 млрд (сейчас торгуется примерно за $19,4 млрд). Более важным было условное одобрение Office of the Comptroller of the Currency (OCC) на создание Circle Национального трастового банка, что стало регуляторным прорывом и превратило USDC из крипто-актива в институционально поддерживаемые цифровые деньги.

Блокчейн Arc, разработанный компанией, стал самым амбициозным инфраструктурным проектом. Запущенный как открытая, институционального уровня, интернет-родная система, оптимизированная для кредитования, рынков капитала, валютных операций и платежей, Arc привлек более 100 стартапов-участников. Визия платформы выходила за рамки DeFi—Circle явно ориентировалась на экономику AI-агентов, где автономные системы смогут держать средства, оплачивать API-запросы и выполнять транзакции через кошельки на базе Arc.

Arbitrum: Институциональный L2 и ускорение производительности

Arbitrum в 2025 году сменил нарратив, отказавшись от гонки за чистыми скоростными метриками и позиционируя себя как инфраструктуру финансового уровня для институциональных клиентов. Цифры подтверждали это. На цепочке было завершено более 2,1 миллиарда исторических транзакций, а суммарная обеспеченная стоимость превысила $20 млрд. Темпы роста ускорились: чтобы достичь второго миллиарда транзакций, потребовалось менее года, в то время как для первого—три года. Этот показатель лучше отражает масштаб UOPS (пользовательских операций) по мере зрелости экосистемы.

Расширение экосистемы Arbitrum было впечатляющим. Более 100 цепочек запустили или находятся в разработке на Arbitrum, а более 1000 проектов используют протокол. Экосистема генерирует свыше $600 млн ежегодного ВВП, что более чем на 30% превышает показатели прошлого года. Эти показатели не были просто vanity metrics—они напрямую превращались в доходы. Валовая прибыль Arbitrum One за Q4 2025 достигла примерно $6,5 млн (годовой эквивалент около $26 млн), а валовая маржа превышала 90%.

Особенно ярко проявилась история со стейблкоинами. Запасы USDC и USDT выросли на 82% год к году, превысив $8 млрд, отчасти благодаря программе DRIP, которая ускорила рост стейблкоинов на 229% всего за несколько месяцев. Еще более критично—токенизация активов реального мира (RWA) взорвалась с $60 млн в октябре 2024 до $1,1 млрд в октябре 2025—в 18 раз, что свидетельствовало о реальном миграции институционального капитала на цепочку.

Партнерский список Arbitrum укреплял этот институциональный нарратив: Robinhood интегрирован для розничной торговли, Franklin Templeton запустила токенизированные фонды, BlackRock создала присутствие в цепочке, а Spiko обеспечила регулируемый доступ. Активное кредитование удвоилось до $1,5 млрд, а новые протоколы, такие как Fluid, показали рост более чем на 460% в новых кредитных продуктах.

Платформа имела солидный резерв: более $150 млн не-native активов (кэша и ETH) лежали на балансовом счете, обеспечивая ресурс для дальнейшего развития экосистемы и стратегических инвестиций. Но перед Arbitrum в 2026 году стоял вопрос: сможет ли он захватить ценность через свой токен без использования размывающих программ стимулирования?

Aave: 59% рынка и переход на V4 с объединением ликвидности

Результаты Aave за 2025 год были определяющими. Протокол захватил 59% всего рынка кредитования DeFi и 61% всех активных кредитов DeFi, обработав $3,33 трлн совокупных депозитов и $1 трлн непогашенных кредитов—масштаб, сравнимый с топ-50 банками США. Чистые депозиты прогнозировались на уровне $75 млрд к концу года, а Aave стал единственным протоколом с более чем $1 млрд TVL на четырех сетях.

Это доминирование обеспечило исключительный доход. За 2025 год Aave заработал $885 млн комиссий—больше, чем все комиссии по кредитованию других протоколов вместе взятых и более чем у пяти ближайших конкурентов. Эти денежные потоки позволили провести крупную программу выкупа токенов AAVE, что напрямую выгодно долгосрочным держателям.

Тем не менее, структура управления Aave столкнулась с внутренними напряжениями. Борьба за стратегическое направление внутри DAO выявила противоречия между различными группами заинтересованных сторон—динамика, подчеркивающая сложности управления даже у самых успешных протоколов.

Взгляд в будущее, стратегия Aave на 2026 год строилась на трех ключевых инициативах. В Aave V4 внедрили архитектуру Hub & Spoke, которая объединила ликвидные пулы, позволяя протоколу обрабатывать триллионы активов и стать основным выбором для институтов, ищущих глубокую и надежную ликвидность. Horizon нацелен на институциональное кредитование RWA, с амбициями увеличить чистые депозиты с $550 млн до $1 млрд+. Приложение Aave сделает DeFi доступным для массового потребителя через мобильный интерфейс, нацеливаясь на миллионы новых пользователей и покрывая 70% мировых рынков капитала—игра по привлечению новых пользователей, требующая постоянных инвестиций.

Starknet: безопасность Bitcoin, прорывы в UOPS и год исполнения

Starknet объявил 2025 год «Годом исполнения», и его Cairo-основанный Rollup оправдал эти ожидания благодаря значительным улучшениям производительности и стратегической позиции как слоя смарт-контрактов Bitcoin. Самым важным техническим достижением стало внедрение v0.14.0 (Grinta), реализовавшее централизованный архитектурный секвенсер, что значительно улучшило опыт пользователей и разработчиков. Следующее поколение доказателей, S-two, достигло 100-кратных улучшений эффективности по сравнению с предшественником (Stone), снизив издержки и ускорив время генерации доказательств.

Показатели производительности рассказывали убедительную историю о развитии UOPS. Starknet достиг более 1000 транзакций в секунду, поддерживал газовые сборы ниже $0,001, сократил задержку транзакций с 2 секунд до 500 миллисекунд и недавно достиг 2630 UOPS—потока, приближающегося к требованиям таких гигантов Web2, как Stripe и Nasdaq. Дорожная карта, нацеленная на 10 000+ TPS в последующих периодах, позиционирует Starknet как реального конкурента традиционной финансовой инфраструктуры, а не просто блокчейн.

Двухтокеновая модель экономики Starknet (STRK + Bitcoin) оказалась инновационной и эффективной. Стейкеры Bitcoin могли зарабатывать governance tokens (STRK) за обеспечение экономической безопасности, привлекая $160 млн в стейкинг BTC за три месяца. Объем стейкинга STRK вырос в 11 раз до 1,1 млрд токенов, а доля стейкинга составила 23%. Этот механизм напрямую связывает экономическую безопасность Starknet с доминированием Bitcoin на рынке.

Прикладной слой демонстрировал реальный импульс. Около 50 новых команд присоединились к мейннету в 2025 году, охватывая DeFi, платежи, гейминг и потребительские приложения. Perp DEX Extended, созданный командой бывших сотрудников Revolut, достиг $100 млн TVL за три месяца. Ready реализовал замкнутые платежные потоки между on-chain USDC и реальными картами Mastercard. Полноцепочные игры, такие как Realms и Blob Arena, запустились в мобильных магазинах приложений, используя абстракцию аккаунтов для бесшовного опыта, похожего на Web2.

В области приватности Starknet реализовал стратегию «масштабируемость прежде, чем приватность». L2 Ztarknet, построенный на Starknet, предложил программируемые уровни приватности в партнерстве с Zcash. Протокол одновременно формировал полноценную экосистему приватности, включая инфраструктуру, приватные платежи и пулы приватности—дорожную карту, расширяющую адресуемый рынок Starknet за пределы трейдеров в цепочке.

NEAR: кросс-цепочные исполнения, шардинг и момент AI-агента

NEAR в 2025 году превратился из монолитного блокчейна в универсальный слой исполнения для кросс-цепочных транзакций и распределенного AI. Три взаимосвязанных технологии обеспечили этот прогресс: шардинг инфраструктуры, целенаправленное кросс-цепочное исполнение и приватность в AI-экосистемах.

История инфраструктуры началась с вычислительных возможностей. NEAR достиг публичного бенчмарка в 1 миллион TPS на потребительском оборудовании, с финальностью сети в 1,2 секунды и временем блока 600 миллисекунд—скоростями, сопоставимыми с традиционной инфраструктурой. Шардинг смарт-контрактов, запущенных на мейннете, повысил децентрализацию и параллелизм исполнения. Эти улучшения не были теоретическими—они создавали реальные преимущества для масштабируемого исполнения сложных финансовых транзакций.

NEAR Intents стал самым быстрорастущим кросс-цепочным инфраструктурным проектом года. Протокол обработал более $7 млрд в кросс-цепочных транзакциях, свыше 13 миллионов свопов, связал более 25 крупных блокчейнов и обслуживал 1,6 миллиона уникальных пользователей. Он обеспечил однокликовое свопирование и объединенную ликвидность для более чем 125 активов—уровень интероперабельности, который позиционирует NEAR как центральный хаб мульти-цепочного DeFi.

Инициатива приватности в AI была более новаторской. NEAR AI решала проблему корпоративных опасений по поводу утечек данных при внедрении AI, поддерживая модели с end-to-end шифрованием, развернутые прямо на инфраструктуре NEAR. Глубокие партнерства с Brave Nightly, OpenMind и TravAI подтвердили этот подход. Еще важнее—SovereignAI, платформа NEAR для конфиденциальных AI и цифровых активов, привлекла $120 млн через PIPE, а Bitwise запустила обеспеченный залогом NEAR ETP, интегрируя токен в традиционные стратегии распределения активов.

Экономически NEAR снизил годовую инфляцию вдвое через обновление протокола, что напрямую улучшило механизмы накопления стоимости токена. Планировалась маршрутизация сборов за Intents прямо в казначейства сообщества, что связывает доходы протокола с ценностью для держателей токенов.

Celo: платежи реального мира как выход из спекуляций

Celo объявил 2025 год годом «больше пустых разговоров», и проект реализовал это обещание через четыре форка и смелое архитектурное изменение: отказ от независимой L1-идентичности в пользу миграции на Ethereum L2, а затем обновление до ZK Rollup. Этот шаг жертвовал автономией ради эффективности.

Результаты оправдали решение. Затраты на цепочке снизились на 99,8%, а доходы выросли в десять раз. Более того, Celo превзошел 1 миллиард совокупных транзакций, а пиковое число активных пользователей за день достигло 790 000—самое высокое среди всех L2-блокчейнов. Из 5,2 миллиона новых пользователей, привлеченных в 2025 году, 79% были впервые использовали цепочку, что свидетельствует о реальном расширении за пределы существующих участников крипто.

MiniPay, кошелек Celo, глубоко интегрированный в браузер Opera, стал каналом распространения, который обеспечил этот рост. Нативно интегрировав Apple Pay и локальные платежные системы в Нигерии, Бразилии и других развивающихся рынках, MiniPay привлек более 11 миллионов пользователей в экосистему Celo по всему миру. Это привлечение пользователей напрямую стимулировало активность в стейблкоинах: объем торгов достиг $65,9 млрд за год, рост на 142% по сравнению с прошлым годом. USDT на Celo достиг пиковых 3,3 миллиона активных пользователей в неделю, превзойдя on-chain активность Tron’s.

Инфраструктурные инвестиции дополнили платежную стратегию. Self Protocol и интеграция с Google Cloud и Aadhaar ID Индии решили проблему on-chain идентификации—ключевую инфраструктуру для внедрения регулируемых финансовых услуг и unsecured кредитования. Тестовая сеть Nightfall для L3, разработанная совместно с EY, решала вопросы приватности предприятий при расчетах по платежам на публичных блокчейнах.

Экономически Celo предложил реструктуризацию токена в декабре 2025 года с целью внедрения механизмов сжигания и выкупа, что должно было создать более здоровую экономическую цепочку и увеличить долгосрочную ценность для держателей.

Aptos: зрелость Move 2 и опыт разработчиков

Aptos в 2025 году сосредоточился на узком направлении: развитии языка смарт-контрактов Move и оптимизации опыта разработчиков. Move 2 расширил выразительность за счет функций высшего порядка, обновлений хранения на цепочке и новых типов целых чисел—пошаговые, но значимые улучшения возможностей языка.

Оптимизация производительности продолжилась по всему технологическому стеку: REST API, индексатор, компилятор Move и VM получили улучшения. Дорожная карта редизайна VM обещала повысить параллелизм, однопоточную производительность и безопасность для будущих релизов. Внедрение фреймворка TypeScript планировалось сделать разработку «более мейнстримной и удобной», что свидетельствует о попытке расширить базу разработчиков за пределы специалистов по Move.

Несмотря на эти технические инвестиции, экосистема Aptos испытывала сложности с ростом. Конкуренция в области высокопроизводительных блокчейнов оставалась жесткой, с множеством цепочек, борющихся за схожие ценностные предложения. Токен сталкивался с постоянным давлением продаж со стороны ранних институциональных инвесторов и команды, что не могло сразу компенсировать технический прогресс.

Sui: завершение полнофункциональной платформы и опыт Web2

Sui в 2025 году сменил нарратив с «самого быстрого блокчейна» на «полноценную платформу». Проект внедрил комплексную инфраструктуру по шести ключевым направлениям: хранение, приватность, вычисления, ликвидность, идентификация и управление.

Слой хранения Walrus обеспечивал децентрализованную, масштабируемую инфраструктуру для хранения огромных данных (видео, аудио, AI-модели) без зависимости от централизованных сервисов. Seal внедрил программируемый контроль доступа, позволяя создавать сложные системы разрешений, похожие на Web2, и при этом полностью проверяемые в цепочке—критически важно для корпоративных приложений. Nautilus решал проблему вычислительной эффективности через интеграцию TEE (Trusted Execution Environment), позволяя приложениям обрабатывать приватные данные без нагрузки на основную цепочку.

DeepBook V3 создал инфраструктуру совместной ликвидности для всех DeFi-приложений Sui через разрешительные пуллы ликвидности. SuiNS обновил системы идентификации и именования до инфраструктурного уровня, а менеджер пакетов Move Registry сделал кодовые пакеты более читаемыми.

Улучшения пользовательского опыта ускорили рост. Mysticeti v2 повысил производительность базового слоя. Passkeys позволили подписывать транзакции с помощью Face ID или отпечатка без мнемонических фраз. Wallet Slush и Enoki 2.0 полностью абстрагировали сложность блокчейна, позволяя пользователям взаимодействовать с приложениями так же легко, как в Web2, без осознанного понимания блокчейна.

Полноценные возможности Sui привлекли интерес институциональных инвесторов и передовые приложения. Canary, 21Shares и Grayscale подали заявки на спотовый ETF. Sui вошел в индекс Bitwise 10, а Nasdaq запустил кредитный ETF на SUI—надежные сигналы массового институционального принятия.

Hedera: успехи токенизации и ставка на AI-верифицируемость

Hedera в 2025 году переключилась с доказательства того, что распределенные реестры могут обрабатывать реальные рабочие нагрузки, на позиционирование себя как слой доверия, который используют предприятия. В области токенизации этот сдвиг стал очевиден. Archax выпустила токенизированные денежные фонды и государственные облигации Великобритании на Hedera, эти инструменты использовались как залог в FX-транзакциях Lloyds Banking Group и Aberdeen. ETF Canary HBAR (HBR) был зарегистрирован на Nasdaq в октябре 2025. Австралия запустила Digital Dollar на Hedera с помощью Stablecoin Studio, а продукты MMF Fidelity International на Hedera привлекли инвестиции фонда.

Инициатива AI-верифицируемости стала входом Hedera в новую конкурентную нишу. Проект запустил open-source toolkit AI Studio и сотрудничал с Accenture и EQTY Labs по решениям для проверяемого AI-управления—позиционирование, предвосхищающее регуляторное внимание и корпоративный спрос на прозрачные AI-системы.

Архитектурно HashSphere позволила организациям разворачивать приватные разрешительные сети, используя Hedera mainnet для расчетов и интероперабельности. Проекты Reserve Bank of Australia (Acacia) и Qatar Financial Centre приняли эту гибридную модель, подтвердив ее рыночную актуальность.

Управленческая реорганизация укрепила позицию Hedera как корпоративной платформы. Фонд HBAR стал Hedera Foundation с более тесным брендовым позиционированием. В партнерство вошли Arrow Electronics и Repsol, а команда Hedera Enterprise Applications Team (HEAT) запустилась для продвижения внедрения. Stablecoin Wyoming Frontier (FRNT) выбрала Hedera в качестве кандидата на первый государственный U.S. stablecoin. Банк Англии и DLT Challenge от BIS включили Hedera в число двух L1-сетей—признание, важное для сделок с крупными корпорациями.

ZKsync: приватность и публичная ликвидность в производственной реализации

ZKsync достигла трех крупных прорывов в 2025 году, которые вывели технологию нулевого знания на уровень промышленной эксплуатации. Prividium позволила институтам запускать соответствующие приватные системы, нативно подключенные к Ethereum. L1 Interop обеспечил мост без мостов, нативную интероперабельность между цепочками ZKsync и протоколами ликвидности Ethereum, такими как Aave—технологический прорыв, который создал новую модель «приватная система + публичный рынок». Обновления Atlas и технология Airbender значительно ускорили генерацию доказательств и снизили вычислительные издержки.

Партнерства в экосистеме выросли за год, охватывая финансы и потребительский сектор: UBS, Deutsche Bank, Abstract и Sophon—all закрепились на Hedera. Managed Services ZKsync запустили инфраструктуру промышленного уровня для предприятий, снизив барьеры входа.

Стратегически ZKsync переосмыслила свой токен и бренд. Токен ZK перешел от управления к утилите, а интероперабельность и off-chain разрешенные токены стали ключевыми механизмами захвата ценности. Бренд переименовали в «неизменимую финансовую инфраструктуру»—позиционирование, предвосхищающее регуляторное признание преимуществ ZK-технологий в соблюдении нормативов.

Общество медленно восстанавливало доверие после скандалов с airdrop, но прогресс в реализации 2025 года постепенно возвращал репутацию. По мере того как регуляторы, такие как SEC, начали публично признавать преимущества ZK-технологий в соблюдении нормативов, дорожная карта ZKsync на 2026 год обещала ускорение развития с единой архитектурой для приватности, производительности и доступа к публичной ликвидности.

LayerZero: $50 млрд активов, интероперабельность как инфраструктура

К 2025 году LayerZero превратился из узкоспециализированного инструмента межцепочечной связи в то, что можно назвать операционной системой для мульти-цепочных криптоэкосистем. Более $50 млрд активов (USDT, PYUSD, WBTC) использовали стандарт OFT LayerZero—показатель того, насколько глубоко протокол интегрировался в инфраструктуру институционального распределения активов.

Стандарт OFT решил фундаментальную проблему: токены теперь можно выпускать один раз и переводить через более чем 150 блокчейнов без проскальзываний (только за счет газа), сохраняя постоянство поставки и адреса контрактов, исключая риск двойного расходования. Ondo Finance запустила более 100 токенизированных фондов акций с использованием OFT; 61% их стейблкоинов прошли через LayerZero. PENGU расширился на Solana, Abstract и Hyperliquid через OFT—распределительный механизм, устраняющий необходимость отдельной токеномики для каждой цепочки.

Децентрализованная сеть валидаторов LayerZero (DVN) ввела настраиваемую, программируемую безопасность. Приложения могли выбирать своих валидаторов (Google Cloud, Polyhedra, частные узлы), устраняя универсальные предположения о безопасности. Возможности OApp и lzRead вышли за рамки простых переводов—управление через межцепочечное голосование, сложная оркестрация DeFi (например, EtherFi), проверка идентичности—все стало возможным.

Практически, LayerZero решает три основные задачи: запуск новой ликвидности цепочек через межсоединение и совместных пользователей; институциональную токенизацию (PYUSD PayPal, USDtb Securitize/BlackRock, Ondo для глобального распределения активов); и инфраструктуру AI-агентов для автономных кросс-цепочных арбитражей, платежей и ребалансировки активов.

Конечная цель LayerZero— сделать протокол невидимой инфраструктурой, подобно TCP/IP, лежащему в основе интернета—присутствовать везде, но не быть замеченным. Создан фундамент для по-настоящему глобальной, открытой, программируемой финансовой системы, превосходящей любой один блокчейн, и архитектура ускоряет движение к масштабам интернета, к крипто-росту и взрывному развитию.

Общий тренд: почему важны UOPS и зрелость производительности

Общая тема всех 11 проектов—не TPS или чистая скорость, а UOPS (пользовательские операции в секунду)—более тонкая метрика, которая отражает важное: способность выполнять сложные операции на уровне Web2.0. Достижение Starknet 2630 UOPS или NEAR, способного координировать 1,6 миллиона пользователей через мульти-цепочные пулы ликвидности,—это реальные конкурентные преимущества по сравнению с традиционной инфраструктурой.

Более того, 2025 год показал что-то фундаментальное о зрелости индустрии: соблюдение нормативов, экономическая жизнеспособность и практическое соответствие продукту и рынку теперь важнее чистых метрик скорости. Одобрение OCC для доверительного банка Circle важнее, чем дополнительные TPS. $885 млн комиссий Aave важнее, чем скорость сети. 5,2 миллиона новых первых пользователей Celo важнее, чем оптимизация финальности транзакций.

Индустрия сняла худи. Она одета для зала заседаний. И 2026 год потребует, чтобы она действительно приносила ценность, а не просто накапливала показатели производительности или хайп токенов.