Соотношение ETH/BTC стабилизируется, сигнализируя о возможном окне накопления по мере изменения макроэкономических условий

Рынок криптовалют пережил значительные потрясения с момента октябрьского спада, но появляющиеся сигналы указывают на то, что Ethereum (ETH) входит в благоприятную зону накопления. В то время как как политики США, так и Китая сигнализируют о смягчении денежно-кредитной политики — с понижением процентных ставок и снижением волатильности, — ETH оказывается по привлекательным оценкам. Особенно заметно, что соотношение ETH/BTC перестало снижаться и начало стабилизироваться в последние недели, что часто предшествует значительному росту относительной силы Ethereum по сравнению с Bitcoin.

На текущих уровнях торговли, при цене ETH около $3 030 и дневном росте +3,23%, технический фон в сочетании с фундаментальными улучшениями формируют многослойную инвестиционную гипотезу. Слияние благоприятной макроэкономической политики, структурных обновлений сети Ethereum и стабилизации on-chain метрик говорит о том, что недавняя паническая распродажа может создать одну из лучших возможностей соотношения риск-доход в этом цикле.

Макроэкономическая среда меняется в пользу крипто

3 декабря председатель SEC США Пол Аткинс сделал комментарии, которые подчеркнули растущее признание блокчейн-технологий в мейнстриме. В интервью на Нью-Йоркской фондовой бирже Аткинс заявил, что вся финансовая система США может перейти на блокчейн в течение нескольких лет — это заявление свидетельствует о растущем комфорте институциональных инвесторов с криптоинфраструктурой.

Конкретные преимущества, которые выделил Аткинс, показывают, почему это важно для роли Ethereum в финансовых системах:

Токенизация создает беспрецедентную прозрачность. Текущие структуры владения акциями остаются непрозрачными; компании часто не могут определить своих акционеров или проследить цепочки хранения акций. Блокчейн-токенизация решает эту проблему, создавая постоянные, прозрачные записи владения прямо в реестре.

Сроки расчетов значительно сокращаются. Традиционные рынки акций работают по T+1 — что создает системный риск из-за временного разрыва между выполнением сделки и передачей средств. Блокчейн позволяет осуществлять расчеты по T+0 с помощью on-chain механизмов DVP (Delivery versus Payment) и RVP (Receipt versus Payment), полностью устраняя этот разрыв.

Тренд к токенизации уже идет. Крупные финансовые институты и центральные банки тихо строят инфраструктуру на базе блокчейна. Временные рамки — не «через десятилетия», как раньше думали, а «всего через несколько лет» до широкого внедрения.

Этот макрорассказ важен, потому что он закрепляет Ethereum как фактический слой расчетов. По мере миграции государственных облигаций, стейблокинов (USDT, USDC и др.) и активов из реального мира (RWA) на блокчейн-решения, они консолидируются на Ethereum и его Layer 2 — динамика, которая уже заметна по TVL протоколов RWA, составляющему 12,4 миллиарда долларов, при этом Ethereum занимает 64,5% этой категории.

Последние обновления Ethereum устраняют критический экономический разрыв

Несмотря на то, что рынок в основном проигнорировал недавнее обновление Fusaka, техническое сообщество признало его важным моментом для экономической модели ETH. Обновление специально нацелено на проблему, которая мешала Ethereum во время взрыва Layer 2: недостаточное захватывание стоимости на базовом слое.

Проблема: по мере роста активности Layer 2 сетей они обрабатывали транзакции на роллапах, публикуя данные в базовый слой Ethereum. В течение длительного времени публикация данных стоила почти ничего — роллапы могли занимать место в блоке по почти нулевой цене, что означало, что рост L2 не приводил к значимому захвату стоимости для держателей ETH.

Решение (EIP-7918): Fusaka ввела «динамическую минимальную цену» за место в блоке. Теперь данные, публикуемые в Ethereum, должны платить DA (доступность данных) сборы по минимальной ставке 1/16 базовой платы L1. Этот ценовой порог обеспечивает автоматическое увеличение сжигания ETH при росте активности L2, закрепляя структурную связь между ростом экосистемы и дефляционными механизмами ETH.

Ранние результаты впечатляют: в первый день торговли Fusaka (вечер 11 декабря) сборы за blob сжигли 1527 ETH — что составляет 98% от всего ETH, сожженного в тот день. Для сравнения: сборы за blob сжигли примерно в 569 раз больше стоимости, чем средний показатель до Fusaka.

Это обновление важно, потому что оно восстанавливает ETH как дефляционный актив когда сеть активна. В отличие от предыдущих версий, где масштабирование L2 размывало механизмы сжигания на L1, Fusaka напрямую связывает экономику L2 с уничтожением стоимости на L1 — чем больше внедрение Layer 2, тем сильнее становится дефляционный эффект для держателей ETH.

Технические индикаторы показывают картину крайней капитуляции

Октябрьский каскад ликвидаций в фьючерсах ETH с плечом вызвал более широкий эффект капитуляции, оставив несколько технических индикаторов на исторически экстремальных уровнях — показатели, которые обычно предшествуют значительным разворотам.

Леверидж спекулятивных позиций рухнул: после октябрьских ликвидаций спекулятивный леверидж по криптофьючерсам снизился до примерно 4% — что является исторически низким уровнем по данным Coinbase. Экстремальный пессимизм часто коррелирует с возможностями тактического отскока, поскольку вынужденные продавцы исчерпаны, а капитал терпеливо входит.

Запасы ETH на биржах достигли исторических минимумов: примерно 13 миллионов ETH сейчас находятся на биржевых кошельках — это всего 10% от общего предложения ETH и исторический минимум резервов на биржах. Когда запасы на биржах достигают экстремальных минимумов, это обычно сигнализирует о накоплении долгосрочными держателями и создает структурное давление на покупку во время восстановления.

Соотношение ETH/BTC стабилизировалось после месяцев слабости: вот где становится интересно: соотношение ETH/BTC торгуется боком с ноября после ярко выраженного нисходящего тренда. Эта боковая консолидация, в сочетании с силой BTC, которая зачастую превосходит ETH во время медвежьих рынков, указывает на возможную возможность возвращения к среднему значению. Исторически, когда соотношение ETH/BTC стабилизируется после длительной слабости, оно часто предшествует периоду относительного превосходства Ethereum.

Для контекста: значительная часть прошлых слабостей ETH возникала из-за стратегии Long BTC/Short ETH, которая обычно процветает во время медвежьих рынков. Однако эта позиция была значительно распродана — значит, следующий рост соотношения ETH/BTC может столкнуться с меньшими структурными препятствиями.

Потенциал для динамики short squeeze: по мере снижения паники и продолжения истечения срока действия позиции Long BTC/Short ETH, возможен каскадный short squeeze по ETH/BTC. Когда ETH начнет показывать превосходство над Bitcoin в относительном выражении, принудительное закрытие коротких позиций по ETH может ускорить рост.

Конвергенция создает многомерную возможность

Объединяя три столпа — макрополитика, технические обновления и on-chain метрики — можно сделать вывод, что ETH находится в точке перелома:

• Смягчение монетарной политики в США и Китае снижает нисходственную волатильность, создавая более мягкий сценарий для активов.
• Обновление Fusaka структурно улучшает захват стоимости ETH, прямо принося пользу держателям ETH по мере масштабирования Layer 2.
• Паническая капитуляция создала исторически экстремальные on-chain условия: минимальный леверидж, минимальные запасы на биржах и признаки ранней стабилизации соотношения ETH/BTC.

Настроения рынка и приток средств еще не восстановились после октябрьского краха. Эта асимметрия — улучшение фундаментальных и технических условий при подавленном рыночном настроении — именно тот дисбаланс, который вызывает значительные восстановления в рисковых активах.

Для трейдеров и инвесторов, оценивающих соотношение риск-доход, текущий уровень ETH при стабилизации соотношения ETH/BTC предлагает редкую синергию катализаторов. Совпадение благоприятных макроусловий, структурных улучшений сети и экстремальной технической капитуляции может означать, что эта коррекция — хорошая возможность для накопления перед следующим импульсом.