Понимание хранилища стоимости: определение и характеристики

Что именно определяет хранение стоимости, и почему эта концепция стала центральной в нашем понимании денег и сохранения богатства? В своей основе хранение стоимости — это актив или финансовый инструмент, который сохраняет или увеличивает свою покупательную способность на протяжении длительного времени, а не снижается. Оно представляет собой механизм, с помощью которого люди могут сохранять богатство без его реального обесценивания со временем.

Определение хранения стоимости тесно связано с тремя фундаментальными функциями денег. Помимо того, что деньги служат средством хранения стоимости, они также выступают в качестве средства обмена — способа торговать товарами и услугами — и в качестве единицы учёта, устанавливающей стандартизированную меру стоимости. Понимание того, как эти функции работают вместе, важно для осознания того, почему одни активы успешно выступают в роли хранилищ стоимости, а другие терпят крах.

Определение хранения стоимости: объяснение

Хранение стоимости может быть любым активом, товаром или валютой, которым доверяют сохранять свою ценность со временем, желательно с минимальным уровнем риска. Традиционно инвесторы, избегающие рисков, предпочитают хранение стоимости, характеризующееся долговечностью, стабильными спросами и низкой волатильностью цен.

Что отличает эффективные хранилища стоимости от неэффективных, зачастую сводится к одному понятию: ликвидность. Эта характеристика относится к способности актива быстро превращаться в наличные или обмениваться без существенных потерь. Чтобы обладать значительной ликвидностью, актив должен обладать тремя качествами:

• Делимость (масштаб): Можно ли разбить актив на меньшие единицы для различных размеров транзакций?
• Транспортируемость (пространство): Можно ли его эффективно перемещать по географическим регионам?
• Долговечность (время): Сохраняет ли он свою физическую и функциональную целостность на годы и десятилетия?

Когда актив демонстрирует ликвидность со временем, он приобретает легитимность как хранилище стоимости, способное сохранять свою покупательную способность в будущем.

Основные характеристики, делающие актив сильным хранилищем стоимости

Любой актив, претендующий на роль хранилища стоимости, должен обладать тремя важнейшими свойствами. Это не просто теоретические концепции — они отражают практические требования, позволившие золоту, земле и сейчас Bitcoin функционировать как хранилища богатства.

Редкость: Предмет должен существовать в ограниченном количестве относительно спроса. Компьютерный учёный Ник Szabo называл эту концепцию «неподделываемой дороговизной», подчеркивая, что затраты на создание дополнительных единиц не могут быть искусственно снижены. Когда предложение можно произвольно расширять, как это происходит с фиатными валютами, актив теряет ценность со временем. Чем больше единиц в обращении, тем больше их потребуется для покупки тех же товаров или услуг.

Долговечность: Эта характеристика требует, чтобы актив сохранял как свои физические свойства, так и функциональные характеристики на длительный срок. Валюта должна выдерживать износ, сопротивляться разрушению и оставаться пригодной для обращения через поколения без потери своей ценности или полезности.

Неизменность: Относительно новая характеристика желательных свойств денег — неизменность гарантирует, что после подтверждения и записи транзакции она не может быть отменена или изменена. В всё более цифровых экономических системах, где доверие и безопасность имеют первостепенное значение, это становится критически важной отличительной чертой.

Bitcoin: переосмысление сохранения стоимости для цифровой эпохи

Изначально считавшийся чисто спекулятивным из-за экстремальных колебаний цен, Bitcoin превратился в признанное хранилище стоимости, поскольку инвесторы осознали его потенциал как новой формы стабильных денег. Bitcoin представляет собой не что иное, как открытие цифровых, математически защищённых денег — научный прорыв, который установил его не только как хранилище стоимости, но и как средство увеличения ценности со временем.

Bitcoin удовлетворяет все требования к надёжному хранилищу стоимости более эффективно, чем конкурирующие денежные системы:

• Ограниченная эмиссия: Ограничен 21 миллионом монет, Bitcoin противостоит произвольной инфляции, характерной для традиционных валют. Эта математическая редкость придает ему подлинные характеристики хранения стоимости, которые не может обеспечить обычная деньги.
• Цифровая долговечность: В качестве формы денег на основе данных, неизменяемой, Bitcoin использует механизм консенсуса proof-of-work и экономические стимулы для предотвращения вмешательства. Его распределённая система реестра обеспечивает надёжность и постоянство со временем.
• Криптографическая неизменность: После подтверждения транзакции в блокчейне она становится постоянной и необратимой. Эта неизменность защищает целостность реестра и препятствует фальсификациям — всё более важное в цифровом мире.

Традиционные активы как хранилища стоимости: сравнение

Драгоценные металлы функционировали как хранилища стоимости на протяжении тысячелетий. Золото, платина и палладий сохраняют ценность благодаря своей вечной сохранности, ограниченному запасу и промышленным применениям. Их ограниченность по поставке вызывает рост их стоимости по сравнению с обесценивающимися фиатными валютами со временем. Заметим, что Bitcoin демонстрирует даже большую редкость, чем золото, значительно выросший по стоимости по сравнению с драгоценными металлами с момента появления. Однако хранение физических драгоценных металлов в больших объёмах дорого и логистически сложно, что побуждает многих инвесторов выбирать цифровые альтернативы или акции горнодобывающих компаний — что влечёт за собой контрагентские риски.

Недвижимость — один из наиболее доступных активов для среднего инвестора. Его материальность и практическая полезность привлекают тех, кто ищет физическую безопасность. С 1970-х годов стоимость недвижимости в целом росла, обеспечивая надёжную защиту богатства, несмотря на периодические спады. До этого периода недвижимость лишь соответствовала уровню общего ценового уровня, показывая минимальную реальную доходность. Основной недостаток — низкая ликвидность, затрудняющая быструю конвертацию в наличные, а также уязвимость к вмешательству государства или юридическим претензиям.

Акции и ценные бумаги, приобретённые на крупных биржах — NYSE, LSE, JPX — исторически демонстрировали рост стоимости. Однако этот рост сопровождается высокой волатильностью и зависимостью от рыночных сил и макроэкономических условий, что делает их менее надёжными как хранилища стоимости.

Индексы и ETF обеспечивают диверсификацию портфеля и позволяют захватывать рост рынка акций на длительных промежутках времени. Их низкие издержки и налоговая эффективность по сравнению с взаимными фондами делают их доступным хранилищем стоимости, хотя они наследуют волатильность базовых рынков.

Что не подходит в качестве хранилища стоимости

Некоторые категории активов постоянно демонстрируют плохие характеристики хранения стоимости. Товары с истекающим сроком годности, такие как продукты питания, со временем теряют ценность и становятся бесполезными после определённых дат. Билеты на концерты и транспортные пропуска также теряют ценность после истечения срока действия, что делает их неподходящими для сохранения богатства.

Фиатные валюты постоянно теряют покупательную способность из-за инфляции, которая в среднем составляет 2-3% в год. В крайних случаях — Венесуэла, Южный Судан и Зимбабве — гиперинфляция полностью обесценила валюту. Эта постоянная девальвация мешает сбережениям и накоплению богатства у населения.

Альтернативы криптовалютам к Bitcoin ведут себя скорее как спекулятивные акции, несущие значительно более высокие риски. Большинство демонстрируют короткий срок жизни и теряют ценность по сравнению с Bitcoin со временем. Проекты, ориентированные на функциональность, а не на безопасность, редкость или сопротивление цензуре, представляют собой слабые экономические предложения. Исследование Swan Bitcoin, анализировавшее 8 000 криптовалют с 2016 года, показало, что 2 635 из них недопоставляли Bitcoin, а 5 175 полностью исчезли — что свидетельствует о их ненадёжности как хранилищ стоимости.

Пенни-акции и спекулятивные акции с ценой ниже $5 за акцию — очень рискованные активы. Их высокая волатильность и минимальная рыночная капитализация создают риск катастрофических потерь и одновременно возможность резкого роста — что противоречит целям сохранения стоимости.

Государственные облигации ранее пользовались всеобщим уважением как хранилища стоимости, поскольку их обеспечивали суверенные государства. Однако длительные периоды отрицательных реальных ставок подорвали эту уверенность, особенно в Японии, Германии и других развитых странах. Хотя облигации, защищённые от инфляции, такие как TIPS и I-бонды, пытаются сохранить покупательную способность, они всё равно зависят от государственных механизмов и официальных расчетов инфляции — показатели, которые могут быть подвержены манипуляциям или ошибкам.

Путь вперёд

Хранение стоимости по сути сохраняет или увеличивает свою покупательную способность в соответствии с законами спроса и предложения, являясь основным механизмом определения того, подходит ли актив в качестве надёжного хранилища богатства. Пока одни наблюдатели продолжают считать Bitcoin необоснованным экспериментом, его относительно короткая история уже показала, что он обладает всеми свойствами sound money и эффективно функционирует как хранилище стоимости. Следующая задача — определить, сможет ли он также стать надёжной единицей учёта, завершив тройственность денег — их триаду функций.