Пузырь, тараканы и феномен роста на 367%: как проверять детей на финансовом рынке мира в 2025 году

ปีที่ผ่านมาของตลาดสากลนำเสนอบทเรียนชั่วขณะของ “ความเชื่อมั่นสูง” เปลี่ยนไปเป็น “การพลิกผันกะทันหัน” โดยวนจากโต๊ะซื้อขายพันธบัตรญี่ปุ่นไปยังห้องคณะกรรมการในนิวยอร์ก จากตลาดแลกเปลี่ยนเงินตราต่างประเทศในอิสตันบูล ไปถึงห้องโปรแกรมการค้นหาเชิงปัญญาประดิษฐ์ ตลาดนำมาซึ่งทั้งกำไรสูงสูงเหยิมและความเสี่ยงที่รุนแรง ราคาทองคำพุ่งสูงไปถึงสถิติที่แตกหักที่สุดเท่าที่มีบันทึก หุ้นสถาบันสินเชื่อบ้านยักษ์เยวยาคลั่งไคล้ราวเหมือนกับหุ้นเก็งกำไร ขณะที่กลยุทธ์ซื้อขายตามแนวตำราได้พังทลายลงอย่างทันที

นักลงทุนต่างพนันหนักกับการเปลี่ยนแปลงทางการเมือง ความบวมเบือของงบประมาณ และความไม่แน่นอนของตลาด ซึ่งส่งเหตุให้ตลาดหุ้นพุ่งสูงขึ้นและเกิดการซื้อขายผลตอบแทนแพร่หลายไปทั่ว ในขณะที่กลยุทธ์สกุลเงินดิจิทัลไม่มีฐานรากอื่นนอกจากการใช้เลเวอเรจและความปรารถนา หลังจากการกลับมาของโดนัลด์ ทรัมป์ ตลาดการเงินโลกประสบการปรับตัวลงแบบเก็บตัวในตอนแรก แล้วจึงฟื้นตัวขึ้นมา หุ้นอุตสาหกรรมป้องกันประเทศยุโรปทะยานพุ่งขึ้น และผู้เล่นเก็งกำไรต่างจุดประกายความบ้าคลั่งในตลาดเป็นรอบๆ บางตำแหน่งสร้างผลตอบแทนมหาศาล บางตำแหน่งกลับผสมพร้อมกับความสูญเสียอย่างหนักเมื่อโมเมนตัมเปลี่ยนทิศ เมื่อเข้าสู่ปลายปี Bloomberg ได้รวบรวมเรื่องราวการลงทุนที่น่าทึ่งที่สุดของปี 2025 ซึ่งบรรจุความสำเร็จ ความล้มเหลว และหุ้นที่กำหนดนิยามของยุคนี้ ผ่านมุมมองของสินค้าหนักเช่นอะลูมิเนียมที่เผชิญกับแรงกดดันจากความไม่มั่นใจของตลาด

สกุลเงินดิจิทัล: คลื่นความสนใจช่วงสั้นของสินทรัพย์ที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์

สำหรับชุมชนสกุลเงินดิจิทัล “การซื้อทั้งหมดที่เกี่ยวข้องกับแบรนด์ทรัมป์” ดูเหมือนจะเป็นโอกาสที่ดึงดูดอย่างยิ่ง ตั้งแต่การหาเสียงสำหรับการเลือกตั้งประธานาธิบดี และในช่วงหลังจากการเข้ารับตำแหน่ง ทรัมป์ได้เข้าไปพัวพันกับสินทรัพย์ดิจิทัลอย่างลึกซึ้ง โดยผลักดันการปฏิรูปครั้งใหญ่ และแต่งตั้งสมาชิกกลุ่มพันธมิตรในวงการให้บรรเลิงบัญชาการในสถาบันที่มีอำนาจหลายแห่ง สมาชิกครอบครัวของเขาก็เข้าร่วมกระแสนี้เช่นเดียวกัน โดยสนับสนุนโทเค็นและบริษัทสกุลเงินดิจิทัลต่างๆ ซึ่งนักลงทุนมองว่าเป็น “เชื้อเพลิงจากเชิงนโยบาย”

ตั้งแต่การเปิดตัวเหรียญ Meme ของทรัมป์เพียงไม่กี่ชั่วโมงก่อนพิธีสาบานตนเข้ารับตำแหน่ง ไปจนถึงการที่ First Lady เมลาเนีย ทรัมป์ ออกโทเค็นส่วนตัวของตนเอง จากนั้นจึงมาถึง World Liberty Financial ของแบรนด์ครอบครัวทรัมป์ที่อนุญาตให้ผู้ลงทุนรายย่อยซื้อขายโทเค็น WLFI ตามมาด้วยธุรกรรมหลายรายการ เช่น American Bitcoin ของเอริค ทรัมป์ ซึ่งเข้าสู่ตลาดหลักทรัพย์ในเดือนกันยายนผ่านการควบรวมกิจการ ทั้งหมดนี้สร้างพูลสินทรัพย์ดิจิทัลที่เกี่ยวข้องกับทรัมป์อย่างรวดเร็ว

การเปิดตัวสินทรัพย์แต่ละรายการพลุกเพิ่มราคา แต่การกระโดดนั้นเป็นเพียงระยะสั้นเท่านั้น เมื่อถึงช่วงปลายปี เหรียญ Meme ของทรัมป์ได้ตกต่ำกว่า 80% จากจุดสูงสุดในเดือนมกราคม เหรียญ Meme ของเมลาเนียตกต่ำเกือบ 99% ส่วนหุ้น American Bitcoin ปรับตัวลงประมาณ 80% ตั้งแต่จุดเปอร์โมทในเดือนกันยายน นโยบายการเมืองอาจเป็นแรงขับที่สำคัญในระยะสั้น แต่มันไม่สามารถให้การปกป้องในระยะยาวได้ สินทรัพย์เหล่านี้ยังคงถูกผูกขาดโดยวัฏจักรการพยากรณ์ของสกุลเงินดิจิทัล: ราคาสูงขึ้น → การไหลเข้าของทุนแบบใช้เลเวอเรจ → การขาดสภาพคล่อง บิตคอยน์ ผู้บอกเล่าเรื่องของอุตสาหกรรม อยู่ในเส้นทางที่สูญเสียผลกำไรประจำปีนี้เมื่อเทียบกับจุดสูงสุดในเดือนตุลาคม

ความเสี่ยงจากการหา “สัญญาณเตือนภัย”: เมื่อ Burry แย้มผ้าม่านสู่โลกโมเดล AI

เมื่อ Scion Asset Management เปิดเผยในเดือนพฤศจิกายนว่าตนถือครองออปชั่นขายป้องกันความเสี่ยงสำหรับ Nvidia และ Palantir Technologies หน้าตาของตลาด AI ก็ปล่อยเสียงอึกทึก Michael Burry ซึ่งโด่งดังจากการทำนาย “วิกฤตสินเชื่อที่อยู่อาศัยระดับไพรม์” เป็นเดิมพันท่าวนปี 2008 ไม่ได้เป็นเพียงผู้ลงทุนธรรมชาติ แต่กลายเป็น “ผู้พยากรณ์” ของตลาด โดยธุรกรรมของเขาเปิดเผยสมมติฐานลึกซึ้ง: ราคาใช้สิทธิของออปชั่นขาย Nvidia นั้นต่ำกว่าราคาปัจจุบัน 47% ขณะที่ราคาใช้สิทธิของ Palantir ต่ำกว่าถึง 76%

ความไม่แน่นอนยังคงอยู่: ข้อกำหนดการเปิดเผยข้อมูลที่จำกัดทำให้เป็นไปไม่ได้ที่จะบอกว่าออปชั่นขายเหล่านี้เป็นส่วนหนึ่งของการทำธุรกรรมที่ซับซ้อนกว่านั้นหรือไม่ หรือว่า Burry ได้ลดตำแหน่งของเขาลงหลังจากช่วงเวลาของการเปิดเผยข้อมูล อย่างไรก็ตาม ความสงสัยของตลาดเกี่ยวกับ “การประเมินมูลค่าที่สูงไฟแรงและค่าใช้จ่ายที่มหาศาลของยักษ์ธุรกิจ AI” ได้สะสมอยู่นาน เสมือนกองเชื้อเพลิงแห้ง และการเปิดเผยของ Burry ดูเหมือนไม้ขีดไฟจุดประกายเชื้อเพลิง

หลังจากการประกาศของ Burry Nvidia ปรับตัวลงอย่างรุนแรง Palantir ก็ลดลงเช่นเดียวกัน แม้ว่าสินทรัพย์เหล่านี้ฟื้นตัวขึ้นมาบ้าง แต่บรรยากาศแห่งความกังวลถูกสร้างขึ้นแล้ว เหตุการณ์นี้เปิดเผยให้เห็นถึงความสงสัยที่ซ่อนอยู่ใต้พื้นผิวของตลาดที่ “ถูกครอบงำโดยหุ้น AI เพียงไม่กี่ตัว มีการไหลเข้าของเงินทุนแบบพาสซีฟจำนวนมหาศาล และความผันผวนต่ำ” ไม่ว่าจะพิสูจน์ได้ว่าการเดิมพันนี้เป็น “การมองไกล” หรือ “รีบร้อนเกินไป” มันยืนยันรูปแบบหนึ่ง: เมื่อความเชื่อมั่นสั่นคลอน แม้แต่เรื่องราวที่เข้มแข็งที่สุดของตลาดก็พลิกผันได้อย่างรวดเร็ว

หุ้นป้องกันประเทศ: การขึ้นคืนสำเร็จหลังวิกฤตนโยบาย

การหมุนไปในแนวการปกป้องทางการเมือง ผ่านการลดงบประมาณการทหารของยูเครนที่แผนการของทรัมป์นำมาถูกต้อง ได้กระตุ้นให้เกิดการใช้จ่ายทางทหารอย่างกว้างขวางทั่วทั้งยุโรป ส่งผลให้หุ้นของบริษัทป้องกันประเทศเพิ่มขึ้นเป็นลำดับ บริษัท Rheinmetall ของเยอรมนีพุ่งขึ้นเกือบ 150% นับตั้งแต่ต้นปี ส่วน Leonardo SpA ของอิตาลีเพิ่มขึ้นกว่า 90%

ก่อนหน้านี้ ผู้จัดการกองทุนจำนวนมากหลีกเลี่ยงภาคส่วนป้องกันประเทศเนื่องจากหลักการ ESG อยู่แล้ว แต่ปัจจุบันพวกเขาได้เปลี่ยนลำดับความสำคัญแล้ว โดยบางคนกำหนดขอบเขตการลงทุนใหม่ ความคึกคักนี้ยังแพร่ขยายไปยังตลาดสินเชื่อ นายธนาคารต่างๆ ถึงกับออก “พันธบัตรป้องกันประเทศยุโรป” ที่มีรูปแบบคล้ายพันธบัตรสีเขียว แต่ได้จัดสรรเงินโดยเฉพาะสำหรับผู้ผลิตอาวุธ

การเปลี่ยนแปลงนี้ระบุให้เห็นการปรับเปลี่ยนอันสำคัญ: “ป้องกันประเทศ” เปลี่ยนจากการเป็น “ภาระชื่อเสียง” ไปเป็น “สินค้าสาธารณะ” และยืนยันหลักการสำคัญ เมื่อภูมิรัฐศาสตร์เปลี่ยนแปลง การไหลเวียนเงินทุนมักเบิ่งก้าวนำหน้าการเปลี่ยนแปลงทางความคิด

ทุ่นลดค่าหรือทองคำ: บทบาทเปลี่ยนแปลงของ “สินค้าปลอดภัย”

ภาระหนี้สินมหาศาลของเศรษฐกิจชั้นนำเช่น สหรัฐฯ ฝรั่งเศส และญี่ปุ่น ร่วมกับการขาดเจตจำนงทางการเมืองในการแก้ไขปัญหาหนี้สิน ทำให้นักลงทุนบางคนหันไปหา “สินทรัพย์ต้านการลดค่า” เช่น ทองคำและดิจิทัลในปี 2025 ขณะความสนใจในพันธบัตรรัฐบาลและดอลลาร์หลุดลง

กลยุทธ์นี้เรียกว่า “การซื้อขายโดยอาศัยการลดค่า” ซึ่งได้รับแรงบันดาลใจจากประวัติศาสตร์: ผู้ปกครองโรมันเช่นนีโรใช้ “การลดค่าสกุลเงิน” เพื่อรับมือแรงกดดันทางการคลัง ในเดือนตุลาคม เรื่องราวนี้มาถึงจุดสูงสุด ความกังวลเกี่ยวกับแนวโน้มการคลังสหรัฐฯ ร่วมกับ “การปิดตัวของรัฐบาลที่ยาวนานเป็นประวัติการณ์” ทำให้นักลงทุนแสวงหาสินทรัพย์ปลอดภัยนอกเหนือจากดอลลาร์ ราคาทองคำและบิตคอยน์พุ่งสูงตั้งเด้งสถิติสูงสุดทั่วกาลพร้อมกัน ซึ่งเป็นช่วงหาที่ได้ยากสำหรับสินทรัพย์สองอย่างที่มักปะทะแข่งกัน

อะลูมิเนียม ทองแดง และโลหะมีค่าอื่นๆ ได้รับอิทธิพลจากกลยุทธ์นี้บ้าง แต่ระดับของการพึ่งพาต่างไป ต่อมา บิตคอยน์โดยรวมปรับตัวลง ดอลลาร์มีเสถียรภาพมากขึ้น และพันธบัตรกระทรวงการคลังสหรัฐฯ แทนที่จะล่มสลาย กลับมีแนวโน้มที่จะเป็นตัวแสดงได้ดีที่สุด เตือนว่าความกังวลเกี่ยวกับ “ความเสื่อมโทรมการคลัง” อาจเกิดขึ้นพร้อมกันกับ “ความต้องการสินทรัพย์ปลอดภัย” ทองคำยังคงรักษาแนวโน้มขาขึ้นต่อเนื่อง สร้างสถิติใหม่อย่างต่อเนื่อง แม้ว่าอัตราส่วนของการป้องกันความเสี่ยงจากเงินเฟ้อไปยังความเจียมเนื้อเจียมตัวในภาวะแรกเกิดทางด้านอุปทานไม่ได้ชัดเจนพอสำหรับสินค้าอื่นๆ

ตลาดหุ้นเกาหลีใต้: ความสำเร็จด้านนโยบาย ผู้ปกครองที่ไม่ได้รับการยอมรับ

เกาหลีใต้ได้แสดงการฟื้นตัวของตลาดหุ้นที่น่าตื่นเต้น ด้วยนโยบาย “กระตุ้นตลาดทุน” ของประธานาธิบดี ลี แจ-มยอง ดัชนี Kospi ปรับตัวสูงขึ้นกว่า 70% ภายในปีนี้ เป้าหมายของผู้นำคือดัชนี 5,000 จุด ซึ่งวอลล์สตรีทหลายแห่ง รวมทั้ง JPMorgan Chase และ Citigroup เชื่อว่าสามารถบรรลุได้ในปี 2026

ในการฟื้นตัวนี้ มีรายการ “ที่หายไป” น่าสังเกต: นักลงทุนรายย่อยในประเทศ แม้ว่าลี แจ-มยองจะเน้นย้ำว่าเขาเคยเป็นนักลงทุนรายย่อยมาก่อน แผนการปฏิรูปของเขายังไม่สามารถโน้มน้าวนักลงทุนในประเทศได้ว่า “ตลาดหุ้นคุ้มค่า” เงินทุนต่างชาติไหลเข้ามาเป็นจำนวนมาก แต่นักลงทุนรายย่อยกลับเป็น “ผู้ขายสุทธิ” เทเงินเป็นดสตั้งแต่ 33 พันล้านดอลลาร์เข้าสู่ตลาดหุ้นสหรัฐฯ และมองหาการลงทุนที่มีความเสี่ยงสูงกว่า เช่น สกุลเงินดิจิทัลและกองทุน ETF ที่ใช้เลเวอเรจ

Bitcoin กำลังทำศนย์: การเดิมพันขาดานของ Chanos ติดผ้อม

ทุกเรื่องราวมีสองด้าน และการเผชิญหน้าระหว่าง Jim Chanos ผู้ขายชอร์ตผู้อ่อนแอ กับกลยุทธ์ของ Michael Saylor ผู้สะสม Bitcoin ไม่เพียงแค่เกี่ยวข้องกับบุคคลที่มีตัวตนแข็งกระด้าง แต่มันพัฒนาไปสู่ “การลงประชามติ” เกี่ยวกับ “ระบบทุนนิยมในสมัยสกุลเงินดิจิทัล”

เมื่อราคา Bitcoin พุ่งสูงขึ้นในต้นปี ราคาหุ้น Strategy ก็พุ่งทะยานเช่นกัน Chanos มองเห็นโอกาส: หุ้น Strategy ซื้อขายกันในราคาที่สูงเกินไปเมื่อเทียบกับจำนวน Bitcoin ที่บริษัทถือครอง ดังนั้นเขาจึง “ขายชอร์ตหุ้น Strategy และซื้อ Bitcoin ในระยะยาว” และประกาศกลยุทธ์นี้ต่อสาธารณะในเดือนพฤษภาคม ตลาดปรับตัวลงแบบกะทันหัน เลเบลธาเลอร์ต่อต้านโดยพูดกับ Bloomberg TV ว่า “ผมไม่คิดว่า Chanos เข้าใจโมเดลของเรา” ช่วงเดือนกรกฎาคม หุ้น Strategy พุ่งขึ้นเป็นสถิติสูงสุด เพิ่มขึ้น 57% จากต้นปี

อย่างไรก็ตาม เมื่อจำนวน “บริษัทบริหารจัดการสินทรัพย์ดิจิทัล” เพิ่มขึ้นอย่างรวดเร็ว และราคาโทเค็นคริปโตลดลงจากจุดสูงสุด หุ้น Strategy ก็เริ่มลดลง และช่องว่างราคาระหว่างหุ้นและ Bitcoin ลดลง การเดิมพันของ Chanos ในที่สุดก็ได้ผล เมื่อวันที่ 7 พฤศจิกายน Chanos ประกาศว่าจะ “ออกจากตำแหน่งทั้งหมด” นับตั้งแต่นั้นเป็นต้นมา หุ้น Strategy ร่วงลง 42% เหตุการณ์นี้เผยให้เห็นวัฏจักรของ “เก็งกำไรและตกต่ำ” ของสกุลเงินดิจิทัล: ความเชื่อมั่น → ราคาสูงขึ้น → การจัดการทางการเงิน → การสั่นคลอนของความเชื่อมั่น

ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่น: จากการเข่นฉิบหาย ไปสู่พื้นที่เหมาะสำหรับการขายชอร์ต

เป็นเวลาหลายทศวรรษแล้ว ที่การขายชอร์ตพันธบัตรรัฐบาลญี่ปุ่น “การค้าขายแบบสมควร” ได้สร้างความตกต่ำให้นักลงทุนระดับเสมห์หลายครั้ง ตรรกะเบื้องหลังนั้นชัดเจน: ญี่ปุ่นมีหนี้จำนวนมหาศาล อัตราดอกเบี้ยจึงต้องสูงขึ้น นักลงทุนจึงขายชอร์ตพันธบัตร โดยหวังผลกำไรจากอัตราที่สูงขึ้น

อย่างไรก็ตาม นโยบายการเงินแบบผ่อนคลายของธนาคารแห่งประเทศญี่ปุ่นจำกัดต้นทุนการกู้ยืมอยู่ในระดับต่ำมานาน ทำให้ผู้ขายชอร์ตต้องจ่ายราคาอย่างหนัก จนกระทั่งปี 2025 สถานการณ์จึงพลิกผัน “ตลาดพันธบัตรญี่ปุ่นที่เคยเป็นแหล่งการเสียดายเสียค่า” เปลี่ยนมาเป็น “แหล่งผลตอบแทนอย่างมหาศาล” ผลตอบแทนพันธบัตรภาครัฐอายุ 10 ปีทะลุ 2% เป็นจุดสูงสุดในรอบหลายทศวรรษ พันธบัตรอายุ 30 ปีเพิ่มขึ้นมากกว่า 1% ดัชนีผลตอบแทนพันธบัตรญี่ปุ่นของบลูมเบิร์กร่วงลง 6% ในปีนี้ เป็นตลาดพันธบัตรหลักที่มีผลการดำเนินงานแย่ที่สุดบนโลก

ผู้จัดการกองทุนจากสถาบันต่างๆ เช่น Schroders, Jupiter Asset Management และ RBC Blue Bay ต่างก็ปูพื้นฐาน “การขายชอร์ตพันธบัตรญี่ปุ่นในรูปแบบต่างๆ” ในปีนี้ ที่เชื่อว่าการขายชอร์ตยังมีโอกาสเติบโตได้มากขึ้น

เครดิตภาพบ่ายแสง: เมื่อ “ผู้ถือพันธบัตร” กลายมาเป็น “ผู้ชนะ”

ผลตอบแทนที่มีค่าสูงสุดจากการให้สินเชื่อในปี 2025 ไม่ได้มาจากการ “เดิมพันกับการฟื้นตัวของบริษัท” แต่มาจากการ “แข่งขันกับนักลงทุนรายอื่น” สินเชื่อ Envision Healthcare ภายใต้กลุ่ม KKR เป็นเคสศึกษา ภายหลังจากการแพร่ระบาด บริษัท Envision ต้องการเงินกู้เพิ่มเติม อย่างไรก็ตาม การออกหนี้ใหม่ต้อง “ใช้สินทรัพย์ที่จำนองแล้ว” เป็นหลักประกัน

Pimco, Golden Street Capital และ Partners Group “เปลี่ยนทีม” มาสนับสนุน ทำให้การขายสินทรัพย์ Amsurg ให้กับ Ascension Health ได้รับการอนุมัติ ในปีนี้ Amsurg ถูกขายด้วยราคา 4 พันล้านดอลลาร์ สถาบันเหล่านี้ “ทรยศต่อเพื่อนร่วมวงการ” ได้รับผลตอบแทนประมาณ 90%

Fannie Mae และ Freddie Mac: “คู่แฝดพิษ” กลับชีวิต

นับตั้งแต่วิกฤตการเงินทั่วโลก Fannie Mae และ Freddie Mac อยู่ภายใต้การควบคุมของรัฐบาลสหรัฐฯ คำถามว่า “เมื่อไรและอย่างไรจึงจะหลุดพ้นจากการควบคุม” กลายเป็นหัวข้อของการเก็งกำไร ผู้ลงทุนเช่น Bill Ackman ถือหุ้นระยะยาว หวังผลกำไรมหาศาลจากแผนการ “แปรรูป”

เมื่อทรัมป์ได้รับเลือกตั้งอีกครั้ง ตลาดคาดการณ์ในแง่ดีว่า “หลุดพ้นจากการควบคุม” หุ้นทั้งสองบริษัท “ระเบิด” ด้วยความคลั่งไคล้ของหุ้นมีม ในปี 2025 ความคลั่งไคล้นี้เพิ่มความรุนแรง: ราคาหุ้นพุ่งขึ้น 367% (โดยมีการเพิ่มขึ้น 388% ในระหว่างวัน) ในเดือนสิงหาคม ข่าวคราวเกี่ยวกับ IPO สร้างความฮือฮา ตลาดคาดว่ามูลค่า IPO จะเกิน 500 พันล้านดอลลาร์

ในเดือนพฤศจิกายน Ackman ยื่นเสนออ่านปราศรัยต่อทำเนียบขาว แม้แต่ Michael Burry ก็เข้าร่วมด้วย โดยออกเอกสารยาว 6,000 คำสนับสนุน

การค้าส่งตุรกี: วิกฤตภายในนาที

หลังจากผลงานยอดเยี่ยมในปี 2024 การซื้อขายแบบ Carry Trade ในตุรกี (กู้ยืมเงินต่ำต้นทุน ซื้อสินทรัพย์ผลตอบแทนสูง) กลายเป็น “ตัวเลือกยอดนิยม” สำหรับนักลงทุน ผลตอบแทนพันธบัตรตุรกีสูงกว่า 40% ธนาคารกลางให้คำมั่นรักษาค่าเงินลีรา

ในเช้าวันที่ 19 มีนาคม ตำรวจบุกเข้าบ้านนายกเทศมนตรีฝ่ายค้านของอิสตันบูล จัดการเทขายเงินลีราในจำนวนมหาศาล ธนาคารกลางไม่สามารถหยุดได้ เมื่อปิดตลากว่างเงินไหลออกประมาณ 10 พันล้านดอลลาร์ ณ วันที่ 23 ธันวาคม เงินลีราอ่อนค่าลง 17% เป็นหนึ่งในสกุลเงินที่อ่อนค่าที่สุด

พันธบัตร: เสียง “สัญญาณแมลงสาบ” ดังมากขึ้น

ตลาดสินเชื่อในปี 2025 ไม่ได้ปั่นป่วนด้วย “การล่มสลายครั้งใหญ่” ครั้งเดียว แต่ “วิกฤตการณ์ย่อย” หลายครั้ง โดยแต่ละครั้งเปิดเผยอันตรายที่ซ่อนอยู่

บริษัท Saks Global ปรับโครงสร้างหนี้พันธบัตร 2.2 พันล้านดอลลาร์ หลังจ่ายดอกเบี้ยครั้งเดียว New Fortress Energy แปลงสภาพพันธบัตรสูญเสียมูลค่ากว่า 50% Tricolor และ First Brands ล่มสลายภายในไม่กี่สัปดาห์

นักลงทุนต้องเผชิญคำถาม: ทำไมลงทุนในบริษัทเหล่านี้ เมื่อไม่มีหลักฐานว่าสามารถชำระหนี้ได้? JPMorgan Chase เป็นตัวอย่าง เจมี ไดมอน เตือนในเดือนตุลาคม โดยใช้เปรียบเทียบที่ชัดเจน: “เมื่อเห็นแมลงสาบตัวหนึ่ง จะมีเหลือบเห็นอีกหลายตัวซ่อนอยู่” ความเสี่ยงประเภทนี้อาจกลายเป็นจุดสนใจหลักในปี 2026