Как бычий рынок криптовалют потерял свой путь: проверка реальности Биткоина в 2025 году

Ожидаемый бычий рынок криптовалют 2025 года должен был стать историческим, с отраслевыми прогнозами, уверенно предсказывающими, что Bitcoin достигнет $180,000-$200,000 к концу года. Однако реальность оказалась гораздо сложнее, выявив фундаментальные сдвиги в том, как сейчас оцениваются и торгуются цифровые активы. Хотя Bitcoin достиг исторической отметки — превысив $126,000 в начале октября — последующие события раскрыли уязвимость, заложенную в современных крипторынках, доминируемых институциональным капиталом и торговлей деривативами.

Сегодня, когда Bitcoin торгуется около $90,030 (по состоянию на январь 2026 ) и значительно ниже большинства прогнозов на 2025 год, нарратив о бычьем рынке криптовалют кардинально изменился. Вопрос, который сейчас волнует участников рынка, — это не сможет ли Bitcoin восстановиться, а скорее, каким будет следующий этап ценового открытия, управляемого институциональными игроками.

От институционального принятия к рыночной хрупкости

Самым значительным событием было не рекордное значение цены — а то, что произошло после. Всего через четыре дня после пика Bitcoin в октябре произошел резкий ликвидный сбой, который прошел по рынку. Этот всплеск ликвидности не был изолированным сбоем; он стал сигналом о том, что бычий рынок криптовалют вошел в совершенно новую фазу.

Особенно поразительным было то, что этот сбой нарушил месяцы левериджированных позиций всего за несколько минут. Мати Гринспен, основатель Quantum Economics, охарактеризовал это не как сбой Bitcoin, а как фундаментальное событие переоценки. «Шок октября был кризисом ликвидности, вызванным макроэкономическим стрессом, опасениями торговых войн и чрезмерным использованием заемных средств», — объяснил он, — «обнажая, насколько передовой стала эта циклическая модель».

Это событие зафиксировало парадокс, лежащий в основе современной торговли криптовалютами: институциональное принятие — долгое время провозглашавшееся как путь к массовому принятию и более высоким ценам — одновременно сделало Bitcoin уязвимым к тем же системным рискам, которые преследуют традиционные рынки активов. Оказалось, что бычий рынок криптовалют зависит от макроэкономических условий и динамики потоков капитала, находящихся за пределами контроля самих блокчейн-сетей.

С тех пор, как достигнут пик в октябре, Bitcoin скорректировался примерно на 30%, и в последние месяцы 2025 года актив находился в узком диапазоне торгов между $83,000 и $96,000. Еще более тревожно, что год завершился с отрицательной доходностью, что противоречит почти всем бычим тезисам 2025 года, циркулировавшим всего несколько месяцев назад.

Инфлекция октября: когда цифровые активы встретились с правилами Уолл-стрит

История о том, что пошло не так, показывает фундаментальное преобразование в восприятии и торговле Bitcoin. Гринспен из Quantum Economics выделил основную проблему: «Bitcoin перешел в 2025 году через критическую границу. Он превратился из маргинального, ориентированного на розничных инвесторов актива в часть институционального макроэкономического комплекса. Как только на рынок вышел Уолл-стрит, динамика торговли Bitcoin сместилась с идеологических убеждений на ликвидность и ребалансировку».

Это изменение имеет глубокие последствия. Когда Bitcoin в основном торговался розничными энтузиастами и ранними сторонниками, он реагировал на разные катализаторы — регуляторные объявления, технологические обновления, более широкие нарративы о принятии. Теперь он реагирует на политику ФРС, геополитические напряженности, динамику кривых доходности и потоки рисковых активов — те же силы, что движут акциями и облигациями.

Рассмотрим влияние политики Федеральной резервной системы. Хотя Bitcoin часто позиционируется как хедж против девальвации валют и смягчения монетарной политики, в 2025 году реальность оказалась более сложной. Рынки начали год, ожидая значительных снижений ставок ФРС, но политика оставалась жесткой дольше, чем ожидалось. Как отметил Джейсон Фернандес из AdLunam, «Рынки ожидали более быстрого и глубокого смягчения — этого просто не произошло. BTC, как и другие рисковые активы, платит цену за осторожное распределение капитала».

Потоки спотовых Bitcoin ETF в США ярко иллюстрируют эту динамику. С января по октябрь 2025 года эти фонды накопили примерно $9,2 миллиарда чистых притоков — примерно $230 миллион в неделю. Однако с октября этот импульс резко снизился. За последние три месяца 2025 года было зафиксировано $1,3 миллиарда чистых оттоков, включая особенно сильный $650 миллион вывод за четыре дня в конце декабря, что отражает тревогу инвесторов по поводу макроэкономической ситуации.

Цепочка ликвидаций деривативов усложнила ситуацию. Когда леверидж высок, а капитал выводится, каскадные ликвидации создают непредсказуемое ценовое движение. Еще один фактор: Bitcoin торгуется круглосуточно, но значительные потоки капитала происходят преимущественно в будние дни. Позиции на выходных с высоким левериджем особенно уязвимы к резким переоценкам при открытии рынков.

Макроэкономические ветры и бегство капитала

Теперь институциональные инвесторы кажутся более чувствительными к макроэкономическим рискам, чем предполагала нарратив о бычьем рынке криптовалют. В криптоиндустрии в основном полагали, что институциональные деньги обеспечат другую структуру спроса — более терпеливую, ориентированную на долгосрочную перспективу. На практике же институции реагировали на те же макрошоки, что и все остальные.

Особую тревогу вызвали ожидания инфляции. Экономисты из Института Питерсона и Lazard опубликовали анализ, предполагающий, что инфляция в США может превысить 4% в 2026 году, что может быть вызвано тарифами эпохи Трампа, жесткими рынками труда, фискальными дефицитами и ограничительными миграционными политиками. Если инфляция действительно возобновится, у Федеральной резервной системы может не остаться возможности снижать ставки или вводить ликвидность, что создает условия для роста цен на рисковые активы.

Это создает настоящую дилемму: для бычьего рынка криптовалют необходимы как институциональный капитал, так и благоприятная макроэкономическая среда. Первый уже есть, а второй остается под вопросом. Вовлечение Уолл-стрит должно было стабилизировать цены за счет более глубоких ликвидных пулов. Вместо этого, кажется, оно сделало Bitcoin более чувствительным к тем же макрорискам, которые могут ограничить будущие притоки капитала.

Рассмотрим также изменение поведения после кризиса октября. Кевин Муркко, CEO криптообменника CoinMetro, выразил институциональный настрой: «Большинство полагало, что институциональное принятие поднимет Bitcoin до миллиона долларов. Но теперь, когда он стал институциональным, он торгуется как любой другой актив Уолл-стрит — реагируя на фундаментальные показатели и макроданные, а не на веру. Институции не любят неопределенность».

Решение Банка Японии прекратить стимулирующую монетарную политику стало одним из таких катализаторов, который прошел через крипторынки, демонстрируя, насколько плотно цифровые активы связаны с глобальными сигналами монетарной политики.

Прогноз на 2026: есть ли шанс на восстановление?

Несмотря на сложное завершение 2025 года, некоторые показатели свидетельствуют о том, что более широкий тезис о бычьем рынке криптовалют остается актуальным, хотя и с более медленным развитием. Главный инвестиционный директор Bitwise Asset Management Мэтт Хооган уверен, что структурные силы, поддерживающие долгосрочный рост Bitcoin, остаются в силе.

«Макронаправление ясно, даже если путь идет через хаос», — заявил Хооган. «Институциональное принятие, регуляторная ясность, макроопасения по поводу девальвации фиатных валют и реальные кейсы использования, такие как стейблкоины — это медленно развивающиеся, устойчивые позитивные силы, реализующиеся на протяжении десятилетий».

Особенно важно, что анализ Bitwise показывает, что традиционные драйверы циклов Bitcoin — халвинги, изменения ставок и динамика левериджа — могут потерять свою историческую предсказательную силу в мире институциональной торговли. Вместо этого, структурные факторы, такие как потоки институционального капитала, развитие регулирования и диверсификация глобальных активов, вероятно, будут доминировать в ценовом открытии в 2026 году и далее.

Этот новый взгляд намекает, что даже если 2025 год разочаровал по календарю, он стал необходимым переходным этапом. Бычий рынок криптовалют не умер; он просто работает по новым правилам, управляемым институциональной макроэкономической динамикой, а не только розничным настроением и фундаментами блокчейна.

Текущая цена Bitcoin около $90,030, хотя и значительно ниже прогнозов на 2025 год, оставляет простор для восстановления при благоприятных макроусловиях. Настоящий вопрос 2026 года — не сможет ли бычий рынок криптовалют возобновиться, а в первую очередь — сможет ли макроэкономическая обстановка позволить ему развиваться без волатильности типа boom-bust, характерной для периода октября.

Как заключил Мати Гринспен, «Это не был пик Bitcoin. Это был момент, когда Bitcoin официально присоединился к игре Уолл-стрит. Правила изменились, но игра продолжается».