От мафии PayPal к инвестиционному королевству: VC-инновации, созданные Founders Fund

Founders Fund, начавшись в 2005 году с небольшого фонда в 50 миллионов долларов, за менее чем 20 лет превратился в инвестиционную империю, управляющую десятками миллиардов долларов. Его движущей силой стали элитные инвесторы, известные как PayPal Mafia. Они свободно манипулировали высшими слоями власти Кремниевой долины и были известны как стратеги, предугадывающие эпоху.

Истоки, запечатленные неудачами эпохи PayPal

История Founders Fund — это не просто история успеха, а рассказ о мести и вере. Его отправная точка — PayPal. В середине 1998 года, после речи в Стэнфордском университете, встретились три гения: Питер Тиль, Кен Хауэри и Лукас Носек. Изначально они лишь осуществляли разовые ангельские инвестиции.

Однако трудности, с которыми Тиль столкнулся в эпоху PayPal, заложили основу философии Founders Fund. В марте 2000 года, предвидя крах интернет-буллшика, Тиль решительно привлек 100 миллионов долларов. Когда рынок рухнул согласно его прогнозам, Тиль предложил смелую стратегию: часть привлеченных средств направить на короткие продажи, а прибыль перевести в компанию Тиль Капитал Интернэшнл.

Это вызвало гнев Майкла Морритца из Sequoia Capital. Он заявил: «Если совет директоров одобрит это, я немедленно уйду». Несмотря на то, что стратегия Тиля была полностью правильной, предложение было отвергнуто. Позже один из инвесторов признался: «Если бы тогда мы занялись короткими продажами, прибыль превысила бы всю операционную прибыль PayPal.»

Этот унизительный опыт глубоко запечатлелся в сердце Тиля. Когда eBay отказалась от продажи PayPal, а затем увеличила цену в пять раз, у Тиля возникли сложные чувства. Недоверие, скрытое за успехом, стало движущей силой для построения новой инвестиционной империи.

Философия Тиля и рождение принципа «Основатели — первыми»

После получения прибыли в 60 миллионов долларов от покупки PayPal Тиль перешел к активным инвестициям. В 2002 году он основал макро-хедж-фонд Clarium Capital. За три года активы выросли с 10 миллионов до 11 миллиардов долларов. В то же время он начал систематизировать разовые ангельские инвестиции под управлением Тиль Капитал Интернэшнл.

В 2004 году Тиль и Хауэри официально запустили фонд. Изначально он назывался Clarium Ventures, но позже был переименован в Founders Fund. Название символично — оно являлось явным протестом против индустриальной практики, когда инвесторы контролировали основателей.

«В то время в Кремниевой долине было принято находить технических основателей, нанимать профессиональных менеджеров и вытеснять основателей. Инвесторы были настоящими правителями», — говорит Райан Питерсон, CEO Flexport. Стратегия, продвигаемая Тилем через Founders Fund, стала прямым вызовом этой практике.

Идея «никогда не выгонять основателей» — простая и революционная — потрясла венчурную индустрию. Соучредитель Stripe Джон Коллиссон отметил: «До появления Founders Fund индустрия венчурных инвестиций функционировала в основном по модели инвестора, управляющего компанией в первые 50 лет».

Элитный состав Founders Fund: возвращение PayPal Mafia

В 2005–2006 годах в составе Founders Fund произошли значительные изменения. Присоединение Шона Паркерa превратило фонд в настоящую инвестиционную империю. Паркер — основатель Napster и первый президент Facebook. Его приход позволил перейти от «эффективного хаоса» к более систематизированному управлению.

Распределение ролей в команде было четким: Тиль сосредоточился на стратегическом мышлении и макроанализе, Хауэри — на оценке команд и финансовом моделировании, Носек — на креативности и аналитике, а Паркер — на глубоком понимании интернет-продуктов и потребительских инсайтах.

Одновременно с этим Морритц начал явно враждебно настроить против Founders Fund. В 2006 году на этапе привлечения капитала он показал LP слайд с предупреждением «Не приближайтесь к Founders Fund» и даже угрожал: «Если вы инвестируете в нас, вы навсегда потеряете доступ к Sequoia».

Однако эти попытки только укрепили фонд. «Инвесторы удивлялись: «Почему Sequoia так боится?» — говорит Хауэри. В 2006 году фонд успешно привлек 227 миллионов долларов. Впервые в фонд вошел институциональный инвестор — фонд Стэнфордского университета, а доля Тиля снизилась с 76% до 10%.

Теория Жирара и стратегия монополии: суть философии Тиля

Чтобы понять инвестиционные решения Founders Fund, нужно знать идеи французского философа Рене Жирара. Его теория «желания подражания» стала ядром подхода Тиля. «Человеческое желание рождается не из внутренней ценности, а из подражания», — говорит она. Эта теория очень полезна для анализа феноменов Кремниевой долины.

После подъема Facebook венчурные фонды массово копировали социальные продукты. Но Тиль сопротивлялся этой тенденции. В книге «Zero to One» он заявил: «Все успешные компании отличаются и достигают монополии, решая уникальные задачи. А неуспешные — все одинаковы и не могут уйти от конкуренции.»

Эта философия явно отражена в портфеле Founders Fund. Инвестиции в Facebook, Palantir, SpaceX — все они, по мнению Тиля, — «области, в которые другие инвесторы не осмеливаются или не могут войти».

Символические инвестиции, приносящие потрясающие доходы

В 2007, 2010 и 2011 годах три фонда показали рекордные показатели в истории венчурных инвестиций. Общий доход по ним составил 26.5x, 15.2x и 15x при вложениях в 2,27 млн, 2,5 млн и 6,25 млн долларов соответственно.

Инвестиция в Facebook — яркий пример. В августе 2004 года Тиль встретился с Марком Цукербергом. Молодой основатель, 19 лет, появился в Adidas сандалиях и футболке. Именно эта «социальная неловкость», которую Тиль позже описал как «особенность синдрома Аспергера», стала его сильной стороной.

Тиль вложил 500 тысяч долларов в конвертируемые облигации. Первоначальная оценка — 5 миллионов долларов — выросла до 85 миллионов на серии B. Тогда Тиль, опасаясь переоценки, воздержался от дальнейших инвестиций. В итоге, с учетом всех вложений, Founders Fund инвестировал всего 8 миллионов долларов и принес LP прибыль в 3,65 миллиарда (46.6x).

Инвестиции в Palantir тоже оказались успешными. В 2003 году, совместно с соучредителями, фонд вложил 2 миллиона долларов. Компания работает с правительственными агентствами, в том числе ЦРУ, и изначально избегалась традиционными VC. В 2014 году фонд вложил всего 165 миллионов долларов, а к декабрю 2024 года активы достигли 3,05 миллиарда долларов, что дает доходность 18.5x.

Инвестиции в SpaceX: самый спорный и самый мудрый выбор

Самым спорным стал проект SpaceX. В 2008 году, на свадьбе, Тиль вновь встретился с Илоном Маском и предложил инвестировать 500 тысяч долларов. Тогда SpaceX переживал три неудачных запуска, и вся индустрия была в пессимистическом настроении.

Но внутри фонда, во главе с Носеком, сформировалось иное мнение. Было решено увеличить инвестиции до 20 миллионов долларов (примерно 10% фонда), и войти на рынок с оценкой 315 миллионов долларов. Это стало крупнейшей инвестицией в истории Founders Fund.

«Это вызвало много споров, и многие LP посчитали нас сумасшедшими», — признал Хауэри. Даже известные LP прекратили с нами связь. Но команда не сомневалась. Они понимали, что, пропустив проекты эпохи PayPal, сейчас нужно вкладывать все силы.

Это решение стало историческим успехом. За 17 лет фонд вложил в SpaceX 671 миллион долларов. В декабре 2024 года, когда SpaceX выкупила свои акции за 350 миллиардов долларов, активы фонда достигли 18.2 миллиарда долларов, что дало доходность 27.1x.

Значение революции VC, воплощенной PayPal Mafia

Путь Founders Fund — это не просто история успеха инвестиционного фонда. Это процесс, в ходе которого элитная группа, известная как PayPal Mafia, кардинально изменила структуру индустрии венчурных инвестиций.

Их принцип «основатели — первыми» изначально считался еретическим. Противостояние со стороны Sequoia и Kleiner Perkins было ярким. Но со временем эта идея доказала свою правоту.

Наличие Founders Fund полностью переопределило отношения инвесторов и основателей. Организационная культура, которая уважает инициативу и оригинальность талантливых людей, оказалась наиболее прибыльной.

На 2026 год Тиль активно участвует в политической жизни США. Его разочарование и неудачи эпохи PayPal превратились в инвестиционную империю и бизнес-философию. Члены PayPal Mafia — это не просто богатые люди, а влиятельные фигуры, формирующие технологическую и бизнес-структуру XXI века.