Биткойн, несмотря на колебания курса в декабре, демонстрирует сильный интерес со стороны институциональных инвесторов к покупкам

В четвертом квартале 2025 года биткойн столкнулся с серьезным испытанием — декабрьские падения достигли почти 9%, а рыночная волатильность достигла максимума с апреля. Однако за поверхностью этих турбуленций скрывается интересная история о структурных преобразованиях рынка.

Перелом капитала: институционалы покупают, когда другие продают

Анализ, проведенный VanEck, выявляет глубокие разломы в поведении различных участников рынка. В то время как инвесторы в биржевые продукты bitcoin (ETF) выводили средства с рынка, компании, управляющие цифровыми активами, поступили совершенно иначе — в декабре они увеличили свои запасы на 42 000 BTC, зафиксировав крупнейший месячный рост с июля. Эта аккумуляция позволила им превысить символический порог в 1 миллион BTC в портфелях.

Это не случайность. Согласно отчету «ChainCheck» VanEck, институциональные игроки в конечном итоге берут инициативу в свои руки. Некоторые управляющие активами даже исследуют новые каналы финансирования — выпуск привилегированных акций вместо обычных — чтобы привлечь капитал для дальнейшей аккумуляции BTC. Это свидетельствует о долгосрочной приверженности, а не о краткосрочной спекуляции.

Данные on-chain показывают эволюцию держателей

Анализ параметров on-chain дает дополнительные подсказки. Токены, хранящиеся от 1 до 5 лет, демонстрируют значительные движения — вероятно, из-за фиксации прибыли или ребалансировки портфелей. В отличие от этого, позиции, удерживаемые более 5 лет, остаются практически «спящими», что говорит о том, что самые старшие и опытные держатели по-прежнему верят в фундаментальную ценность биткойна.

Это означает, что рынок естественным образом сегрегируется: циклические и краткосрочные инвесторы постепенно выходят из позиций, в то время как долгосрочные «алмазы в руке» держат крепко.

Майнинг под давлением — но история говорит о росте

Ситуация с майнерами bitcoin становится все более сложной. В декабре вычислительная мощность сети снизилась на 4% — это самое большое снижение с апреля 2024 года. Ограничение производства в регионах с высокой вычислительной мощностью, особенно в Синьцзяне, под давлением регуляторов, напрямую повлияло на этот спад. В то же время маржа майнеров сокращается.

Однако VanEck обращает внимание на интересный исторический паттерн: после каждого периода устойчивого снижения вычислительной мощности bitcoin обычно показывал значительный рост в течение 90–180 дней. Если этот сценарий повторится, это может стать позитивным сигналом для более дальновидных инвесторов.

Модель GEO меняет перспективу оценки здоровья рынка

Вместо того чтобы сосредотачиваться исключительно на ценовых колебаниях, VanEck использует авторскую модель GEO, оценивающую структурное здоровье bitcoin по трем измерениям: глобальной ликвидности, рычагу экосистемы и активности on-chain.

С этой точки зрения картина становится более нюансированной. Несмотря на стагнацию роста активных адресов on-chain и снижение транзакционных сборов, улучшение ликвидности рынка и рост институциональных ресурсов создают важный противовес слабым сигналам. Это говорит о том, что рынок находится не в плохой форме — он просто трансформируется.

Макроэкономический контекст: доллар слабее, давление остается

Индекс доллара США недавно достиг минимальных значений за почти три месяца, что традиционно поддерживает драгоценные металлы и цифровые активы. Однако bitcoin все еще испытывает давление — что является интересной аномалией.

Тем не менее, меняется ландшафт финансовых экосистем. Платформы типа «exchange of everything» — объединяющие акции, криптовалюты и предиктивные рынки с использованием ИИ — набирают популярность. Недавно Coinbase расширила свой ассортимент, добавив торговлю акциями, предиктивные рынки и фьючерсные контракты. Это говорит о том, что традиционные брокеры и криптокомпании одновременно борются за этот растущий рынок — что в конечном итоге может усилить ликвидность и полезность bitcoin.

Чего ожидать в новом году?

VanEck подводит итог текущей ситуации как фазу адаптации. Спекуляции кратко- и среднесрочные ослабевают, долгосрочные позиции стабилизируются, а институциональная аккумуляция продолжается. Волатильность остается характерной чертой bitcoin — хотя за последние три года стоимость BTC почти утроилась, изменения были более дисциплинированными, чем в предыдущих циклах.

Отчет предполагает, что рынок приближается к фазе консолидации, которая может заложить прочные основы для потенциального роста в первом квартале 2026 года. Текущая цена bitcoin составляет $93.01K с дневным снижением -2.39%, но структурные обновления на рынке могут открыть новые возможности для инвесторов, смотрящих дальше текущих ценовых волнений.