Wintermute: Восстановится ли криптовалюта к 2026 году, зависит от трех ключевых результатов

钟摆在加密市场，在2025年显得摇摆不定。比特币虽触及了$126,000的周期高点，但预期的“山寨季”并未如期而至，市场广度显著收窄。知名做市商Wintermute在其最新分析中指出，传统的四年周期逻辑正在失效，2026年的市场复苏并非必然，而是取决于三个关键结果的实现。

市场结构之变：传统周期失效与流动性困境

2025年的市场表现令许多期待“减半牛市”的投资者感到困惑。比特币的上涨未能有效外溢至更广泛的山寨币市场。

Wintermute观察到，市场长期的“资金轮动”模式——即比特币和以太坊的收益带动整个市场叙事驱动型上涨——在2025年已经失效。流动性高度集中于少数大型资产，主要由现货ETF和机构资金流入驱动。结果是市场广度变窄，资产表现分化加剧。

Wintermute报告显示，山寨币的平均上涨周期从上一年的约60天缩短至仅20天左右，只有极少数代币能够跑赢市场。

三大复苏路径：Wintermute勾勒的2026年蓝图

面对结构性转变，Wintermute为2026年的潜在复苏划定了三条清晰的路径。三者满足其一，便可能重启市场上升通道。

路径一：机构配置范围的实质性拓宽

当前，机构资金通过ETF等工具，主要配置仍局限于比特币。复苏的关键在于，ETF及企业数字资产金库能否将其配置范围扩大至比特币和以太坊之外的其他资产类别。这意味着像Solana、一些关键的Layer 2代币，或具备强劲现金流的DeFi协议，需要进入主流机构的视野。这一过程将带来全新的、大规模的增量资金。

路径二：主流资产再度强势并创造财富效应

如果比特币、以太坊等核心资产能够在现有基础上，再次实现大幅度的强劲上涨，其创造的巨大财富效应可能足以溢出并带动整个市场。这需要类似2024年初现货比特币ETF通过那样的强力催化剂。渣打银行认为，比特币需要突破$126,000的历史前高，才能确认新一轮上涨趋势。

路径三：散户注意力与资金的强势回归

当前，散户投资者的注意力被人工智能、股票和商品等其他高回报领域所分散。零售资金的回归，需要强有力的新叙事和更友好的宏观环境。Clear Street董事总经理Own Lau指出，美联储的降息力度将是关键催化剂，它能创造更廉价的资本环境和更高的风险偏好。

机构共识与市场预测：2026年的价格锚点

尽管路径明确，但市场走向何方？各大机构已给出各自的预测，为投资者提供了不同情景下的参考锚点。

比特币：机构化定价下的目标区间

随着市场结构转向机构主导，传统“减半周期”的定价模型正在被修正。以渣打银行为代表的机构显著下调了短期目标，但维持了长期看涨的底层逻辑。

渣打将2026年比特币目标价从$300,000下调至$150,000，认为市场现由现货ETF资金流主导，而非传统减半周期。伯恩斯坦给出了相同的2026年目标价——$150,000。花旗银行则设定了更细化的情景预测：基本情况下为$143,000，牛市情况下可达$189,000。

以太坊：效用叙事下的价值重估

以太坊在2026年的表现，将更紧密地与其生态产生的实际效用和现金流挂钩。Tom Lee预测，在华尔街资产代币化的推动下，以太坊在2026年初有望达到$7,000-$9,000。更长期来看，随着其作为全球结算层地位的巩固，部分分析认为其价值可能向$12,000甚至更高区间迈进。

行情瞭望与策略启示

截至2026年1月14日，根据Gate平台行情数据，比特币（BTC）报$95,459.4，以太坊（ETH）报$3,336.54，Gate自身的平台通证GT报$10.79，过去24小时内三者均录得超过4.5%的涨幅。当前的积极表现，部分反映了市场对宏观流动性改善的预期。Wintermute此前曾指出，全球货币宽松、美国量化紧缩（QT）即将结束以及活跃的财政刺激，构成了积极的宏观背景。

投资者应对结构性转变保持清醒认识。这意味着普涨行情可能难以再现，资金将更高效地流向具备清晰护城河、实际效用和现金流的头部项目。对于普通投资者而言，在2026年采取基于场景的规划和严格的风险管理比依赖单一叙事更为重要。可考虑采用分批配置的策略，聚焦于核心资产与经过验证的生态。

加密市场正站在一个新时代的门槛上。机构的金库大门微启，但尚未完全敞开；散户的目光在AI与股市间游移，等待回归的信号。花旗银行的分析师在报告结尾写道：“复苏之路可能会是逐步且不平衡的。” 市场在迷雾中前行，每一笔交易都在为新的均衡定价。