Недавние движения Ethereum действительно заслуживают внимания. Этот этап обновлений включает не только оптимизацию протоколов конфиденциальности, но и макрофон, стоящий за ними, стоит внимательно изучить.

В настоящее время на рынке есть три явных направления: во-первых, доставка ликвидности ФРС. Ежемесячная программа краткосрочной покупки казначейских облигаций США на сумму 40 миллиардов долларов превзошла ожидания рынка, что напрямую увеличивает доступные средства в системе. Во-вторых, эта политика — это ледораз. Конгресс призвал SEC включить криптоактивы в пенсионные планы, а председатель SEC лично объявил, что финансовые рынки перейдут на ончейн, что является не просто разговорами, а настоящей политической ориентацией. В-третьих, давление со стороны Трампа снизить процентные ставки открыло пространство для выпуска ликвидности.

С точки зрения самого Ethereum, несколько сигналов очевидны:

После апгрейда Фусака импульс сжигания комиссии за блобов стал огромным, сжигая более 1500 ETH за один день, что составляло 98% от общего расхода. Процветание L2 заключается в постоянной подаче обратной связи в основную сеть, а дефляционный механизм работает на высокой скорости. Токенизация облигаций США, Ethereum считается основной инфраструктурой, а консенсус на Уолл-стрит укрепился как никогда прежде.

Технически спекулятивное кредитное плечо упало до исторического минимума около 4%, а акции ETH на биржах составляют всего 10%. Что это значит? Рынок прошёл полный клиренс. Обменный курс ETH к BTC торгуется боково, медведи исчерпали, а условия для ротации капитала созрели.

Самый прямой сигнал поступает со стороны столицы. Долгосрочный чистый отток спотовых ETF Ethereum недавно привёл к возврату средств. Это и есть прямое давление на продажи, когда рынок ослабевает, и переломная точка улучшения со стороны спроса, возможно, тихо появилась.

В целом сформировался тройной резонанс макрополитики, технических основ и капитала. Традиционные финансы тесно связаны с Ethereum через ончейн, а дефляционный механизм и процветание экосистемы создали надёжную поддержку ценности. Кредитное плечо очищено, рынок слаб, и всё, похоже, готово.