Государственные облигации США — как термометр глобальных финансовых рынков — как только они колеблются, цепная реакция немедленно начинается.

В первый день открытия 2026 года доходность 30-летних облигаций США достигла 4.88%, а 10-летних — 4.19%. Цифры кажутся незначительными, но их влияние на рынок реально ощущается. Не только рынок облигаций подвержен потрясениям, но и фондовый рынок, валютные курсы, товары и активы развивающихся рынков тоже затронуты.

Начнем с фондового рынка. Что означает рост безрисковой ставки? Стоимость финансирования компаний напрямую увеличивается, привлекательность покупки акций снижается. Особенно это больно для технологических и растущих компаний с высокими оценками, поскольку они наиболее чувствительны к изменениям ставок. Оценки могут быть пересмотрены в сторону снижения. Но с другой стороны, если рынок все еще верит в историю экономического роста, то в краткосрочной перспективе рынок акций может не рухнуть полностью, а скорее проявить структурное расслоение — кто-то зарабатывает, кто-то теряет.

Что интересно в валютных курсах. По логике, рост доходности американских облигаций должен привлечь глобальные капиталы в США, и доллар должен укрепиться. Но в чем проблема? Размер долга США уже превысил 36 трлн долларов, а доля в ВВП — более 120%. Такой огромный долговой груз вызывает сомнения в финансовом положении США, доверие к доллару постепенно ослабевает. В результате положительный эффект от роста доходности облигаций нивелируется опасениями по поводу долга, и такие валюты, как юань, могут получить поддержку.

Для развивающихся рынков рост доходности облигаций США обычно — плохая новость — давление на отток капитала усиливается. Некоторые страны с нестабильной экономикой и частыми колебаниями валютных курсов могут столкнуться с еще большими потрясениями.