Шум вокруг ИИ затмевает некоторые тревожные подводные течения. В то время как заголовки хвалят прорывные достижения, нарастают скрытые опасения: раздутые оценки, из которых трудно оправдать фундаментальные показатели, астрономические требования к капиталу, напрягающие прибыльность, очень тонкие маржи по мере усиления конкуренции и более глубокие структурные уязвимости, о которых мало кто говорит.

Это напоминает знакомую схему. Революция сланцевой нефти 2010-х годов вызвала подобную эйфорию — масштабные инвестиции, впечатляющие показатели производства, реальные инновации. Однако многие участники сталкивались с постоянным давлением на маржу, проблемами капитальной интенсивности и консолидацией рынка, которая уничтожила ранних участников.

Параллель не идеальна, но профиль риска отражает тревожные сходства. Когда ажиотаж опережает фундаментальные показатели, а структурная экономика остается сломанной, настроения могут меняться резко.