Почему неопределенность в руководстве Джерома Пауэлла и разногласия ФРС могут стать настоящей угрозой рынкам в 2026 году — а не тарифы Трампа или опасения по поводу ИИ

Иллюзия силы на фондовом рынке

К середине декабря 2025 года основные индексы показали впечатляющие результаты: индекс Dow Jones Industrial Average, S&P 500 и Nasdaq Composite выросли на 13% до 20% с начала года. Этот рост был вызван энтузиазмом вокруг развития искусственного интеллекта и тремя подрядными снижениями процентных ставок Федеральным комитетом по открытому рынку (FOMC), что снизило стоимость заимствований и вызвало ожидания расширения и инноваций в корпоративном секторе.

Однако под этим бычьим фасадом скрывается менее очевидная, но потенциально гораздо более дестабилизирующая угроза для рынка акций.

Почему тарифы и опасения по поводу пузыря ИИ упускают суть

Комментаторы рынка сосредоточились на двух основных препятствиях, ожидаемых в 2026 году: тарифном режиме президента Трампа и растущем пузыре ИИ.

Торговая политика Трампа в апреле ввела масштабный глобальный тариф в 10%, а также взаимные тарифы, направленные против стран с торговым дисбалансом. Хотя заявленной целью было повышение конкурентоспособности американского производства и создание рабочих мест, исторические данные свидетельствуют об обратном. Анализ экономистов Федерального резервного банка Нью-Йорка, изучавших тарифы на Китай в 2018-2019 годах, показал, что эти меры фактически увеличили издержки для отечественных производителей. Компании, несущие бремя тарифов, испытали заметное снижение производительности, занятости, продаж и прибыли до 2021 года.

Аналогично, история пузыря ИИ регулярно попадает в заголовки. Лидеры полупроводниковых компаний, такие как Nvidia, демонстрируют впечатляющие заказы на GPU по трем поколениям (Hopper, Blackwell и Blackwell Ultra), а оценки PwC предполагают, что ИИ может добавить $15 триллион к глобальному экономическому объему к 2030 году. Однако корпорации пока далеки от оптимизации внедрения ИИ, и многие не получают положительных результатов от своих инвестиций в ИИ — это закономерность, характерная для каждого крупного технологического пузыря последних тридцати лет.

Обе эти проблемы требуют внимания, но ни одна из них не затрагивает более глубокую структурную уязвимость рынка.

Беспрецедентное разделение в Федеральной резервной системе: настоящая ахиллесова пята Уолл-стрит

Истинным катализатором возможной нестабильности рынка в 2026 году является сама Федеральная резервная система.

10 декабря FOMC проголосовал 9-3 за снижение ставки федеральных фондов до 3,50%-3,75%, что стало третьим подряд снижением на 25 базисных пунктов. Однако это казалось рутинным решением, скрывающим значительный внутренний конфликт. Президент Федерального резервного банка Канзас-Сити Джеффри Шмид и президент Федерального резервного банка Чикаго Аустан Гулсби выступили против любого снижения, в то время как губернатор ФРС Стивен Мирана выступал за более значительное снижение на 50 базисных пунктов. Это было вторым подряд заседанием FOMC с голосами противоположных направлений — событием, которое происходило всего три раза за последние 35 лет.

Разделённый центральный банк подрывает доверие инвесторов. Хотя решения ФРС не всегда бывают правильными — институт часто отстает от данных прошлых периодов — рынки зависят от единого послания монетарных политиков. Этот исторический уровень разногласий в Федеральной резервной системе Джерома Пауэлла сигнализирует о потере институциональной сплоченности именно в тот момент, когда ясность особенно важна.

Уход Джерома Пауэлла: усиление неопределенности

Добавляя еще один слой сложности: срок полномочий Джерома Пауэлла в качестве председателя ФРС истекает в мае 2026 года. Президент Трамп публично критиковал умеренный подход ФРС к снижению ставок и, похоже, намерен выдвинуть кандидатуру преемника, выступающего за более агрессивное смягчение политики. Этот переход в период уже существующих разногласий внутри ФРС может усилить волатильность рынка и подорвать доверие к crédibility центрального банка.

Кризис прозрачности

Профессиональные и розничные инвесторы полагаются на Федеральную резервную систему в предоставлении последовательной политики. Когда ведущие представители ФРС публично расходятся по фундаментальным вопросам монетарной политики — как это происходит по поводу снижения ставок, управления инфляцией и целей по занятости — это лишает рынок основы предсказуемости, которая стабилизирует финансовые рынки.

При высокой важности прозрачности текущий раскол в консенсусе ФРС указывает на повышенный риск наступления медвежьего рынка или более резких коррекций в 2026 году. Эта институциональная нестабильность, хотя и менее заметная в заголовках, чем тарифные войны или оценки ИИ, в конечном итоге может оказаться более значительной угрозой для оценки акций.