Индекс TOPIX в Японии за последние десять лет демонстрировал интересную динамику дивидендной доходности. Начав с 1.46% в 2015 году, доходность выросла до 2.04% к 2019 году, снизилась во время пандемийных лет, затем восстановилась примерно до 2.3% в 2022-2023 годах, прежде чем стабилизироваться на уровне 2.18% в настоящее время. Тенденция указывает на то, что рынок может быть справедливо оценен по дивидендам — по крайней мере, это бычий сценарий. Но есть один нюанс: вся эта теория зависит от продолжения слабости иены. Более сильная иена полностью изменит картину оценки, сделав японские акции менее привлекательными для международных инвесторов и потенциально снизив доходность еще больше. Так что, несмотря на то, что цифры выглядят разумно на первый взгляд, ставка на валюту в основе — это огромный риск. Пока мы не увидим большей стабильности в движениях JPY, считать рынок справедливо оцененным преждевременно.