Как традиционные предприниматели могут понять криптофонды?

Нацелена на традиционных предпринимателей, эта статья расшифровывает криптофонды, иллюстрируя их эволюцию от спекулятивных инструментов до институциональных классов активов.

Она разбирает логику прибыли, преимущества, недостатки и историческую эффективность шести основных стратегий, включая Long Only и количественную торговлю, анализирует уникальные возможности арбитража и тренда на рынке криптовалют, а также предоставляет руководство по выбору в зависимости от характера капитала и уровня риска, помогая предпринимателям рационально распределять криптофонды.

Нацелена на традиционных предпринимателей, эта статья расшифровывает криптофонды, иллюстрируя их эволюцию от спекулятивных инструментов до институциональных классов активов.

Она разбирает логику прибыли, преимущества, недостатки и историческую эффективность шести основных стратегий, включая Long Only и количественную торговлю, анализирует уникальные возможности арбитража и тренда на рынке криптовалют, а также предоставляет руководство по выбору в зависимости от характера капитала и уровня риска, помогая предпринимателям рационально распределять криптофонды.

Введение

Отказ от ответственности: Эта статья написана с международной юрисдикционной точки зрения и не ориентирована и не применяется к правовой среде материкового Китая.

В этом году я все чаще слышу от традиционных предпринимателей один и тот же вопрос: «Я не понимаю рынок криптовалют, но хочу понять, что такое криптофонды.»

Некоторые ищут диверсификацию активов; другие стремятся застраховать себя от колебаний обменных курсов; третьи просто думают: «Если институты начинают инвестировать, я не могу этого игнорировать.»

Но как только они открывают проспект фонда, эти предприниматели сразу же оказываются завалены жаргоном:

Long Only?

Market Neutral?

Funding Rate?

Multi-Strategy?

Web3 VC?

CTA? Factor Models?

Более того:

Что именно делают эти стратегии? Какие из них стабильны? Какие имеют высокие просадки? Какие действительно были прибыльными за последние пять лет?

Эта статья написана для вас. Она:

Объяснит, как криптофонды классифицируются простым языком

Разъяснит, как каждая стратегия реально зарабатывает деньги

Выделит плюсы и минусы каждого подхода

Проанализирует их тенденции эффективности за последние пять лет

Поможет предпринимателям выбрать подходящий криптофонд

После прочтения вы сможете ясно судить:

«Подходят ли мне криптофонды, и если да, то какой тип выбрать.»

Почему все больше традиционных предпринимателей интересуются криптофондом?

Причина проста: криптофонды эволюционировали от «игровой площадки спекулянтов» до институционального класса активов. Три ключевых тренда движут этим сдвигом:

Тренд 1: Глобальные институты тихо увеличивают криптораспределения

BlackRock и Fidelity запустили ETF на Bitcoin/Ethereum.

JPMorgan, Deutsche Bank и другие финансовые гиганты расширяют услуги по хранению криптоактивов.

Государственные фонды, пенсионные фонды и страховые капиталы начинают выделять средства в цифровые активы.

По мере входа институтов на рынок статус криптоактивов изменился. Они больше не являются маргинальной инвестицией, а стали законной частью портфелей альтернативных активов.

Тренд 2: Криптофонды гораздо более профессиональны, чем индивидуальная торговля

Рынок криптовалют очень волатилен, торгуется 24/7, включает сложные деривативы и развивается с головокружительной скоростью.

Для профессиональных команд эти характеристики — не препятствия, а возможности:

Ясные сигналы тренда → идеально для количественных стратегий

Фрагментированные биржи → создают возможности арбитража

Механизм бессрочных контрактов → генерируют доходность по ставкам финансирования

Краткие циклы инноваций → приносят доходы в стиле венчурных инвестиций

Прозрачные данные на блокчейне → позволяют проверяемое тестирование стратегий

Короче говоря, криптофонды могут реализовывать гораздо более сложные стратегии, чем средний розничный инвестор.

Тренд 3: Предприниматели нуждаются в новых инструментах для распределения активов

Циклы недвижимости ослабевают, акции A-капиталов колеблются годами, гонконгские акции остаются в депрессии, а хотя долларовые активы предлагают высокие ставки, их будущее неопределенно.

Многие бизнесмены задаются вопросом:

«Откуда возьмется следующий пятилетний рост?»

Криптофонды предоставляют новое решение с уникальными преимуществами:

Агрессивный рост: захват трендов рынка

Защитная стабильность: получение арбитражной прибыли

Экспозиция к инновациям: ставка на передовые проекты Web3

Быстрая институционализация: с зрелыми системами хранения, аудита и соблюдения требований

Именно поэтому криптофонды становятся новым вариантом для распределения активов предпринимателей.

Шесть основных стратегий криптофонда

Следующие шесть категорий представляют собой наиболее широко принятыю классификационную систему отрасли, адаптированную для понимания предпринимателями (на основе данных Crypto Fund Research и Galaxy VisionTrack):

1. Long Only – ставка на циклы, захват основных трендов

Как зарабатывает?

Покупает основные криптоактивы (BTC, ETH, топовые альткоины) и держит их долго, добавляя позиции при падениях рынка.

Основная логика в одном предложении:

«Верить в долгосрочное повышение криптовалют — и держаться крепко.»

Плюсы:

Обеспечивает самые высокие доходы в бычьих рынках

Простая, прозрачная и недорогая в управлении

Минусы:

Страдает от экстремальных просадок в медвежьих рынках

Требует очень высокой толерантности к риску

Подходит для: инвесторов, готовых терпеть волатильность ради долгосрочной прибыли.

2. Long/Short – прибыль как в бычьих, так и в медвежьих рынках; навык трейдера критичен

Как зарабатывает?

Зависит от рыночных суждений команды:

Длинная позиция → увеличивать позиции при бычьем рынке

Хеджирование или короткая позиция → уменьшать экспозицию при медвежьем рынке

Движение по событиям → использовать новости, аирдропы и обновления протоколов

Объяснение проще:

«Профессиональные трейдеры управляют вашим портфелем динамично.»

Плюсы:

Может хеджировать риски во время падения рынка

Меньшая волатильность по сравнению со стратегией Long Only

Минусы:

Успех полностью зависит от экспертизы трейдинговой команды

Ключевая задача — найти квалифицированных менеджеров

Подходит для: инвесторов, желающих экспозицию к рыночным трендам, но опасающихся незащищенных рисков.

3. Количественная направленная стратегия – модели правят, эмоции не важны

Как зарабатывает?

Выполняет сделки с помощью математических моделей:

Следование тренду CTA

Стратегии импульса

Мультифакторные модели

Статистический арбитражный сигнал

Объяснение проще:

«Алгоритмическая торговля — без просмотра новостей, без эмоциональных ставок, только строгое следование сигналам модели.»

Плюсы:

Высокая дисциплина и последовательность

Хорошие показатели при ясных рыночных трендах

Минимизация человеческих ошибок

Минусы:

Модели могут внезапно провалиться при смене режима рынка

Чувствительны к транзакционным издержкам и проскальзыванию

Подходит для: инвесторов, ищущих «более плавные трендовые доходы.»

4. Рыночный нейтралитет / арбитраж – одна из стратегий с наименьшим направленным риском

Как зарабатывает?

Создает портфели, нейтральные к направлению рынка, зарабатывая на ценовых расхождениях и спредах по процентным ставкам.

Типичные стратегии включают:

Арбитраж по ставкам финансирования

Арбитраж спот и бессрочных контрактов

Межбиржевой арбитраж

Маркет-мейкинг

Низкорискованные стратегии доходности на блокчейне

Объяснение проще:

«Версия криптовалютных фондов денежного рынка + арбитражных фондов.»

Плюсы:

Самая низкая волатильность среди всех стратегий

Минимальные просадки

Стабильное генерирование денежного потока

Минусы:

Ограниченный потенциал роста

Риски, связанные с контрагентами (биржами) и техническими сбоями на блокчейне

Подходит для: предпринимателей с свободным корпоративным капиталом, ищущих стабильную доходность.

5. Крипто VC (Venture / SAFT) – ставки на инновации

Как зарабатывает?

Инвестирует в ранние проекты Web3, получая прибыль от:

Рост стоимости акций по мере развития проектов

Токен-событий (TGEs)

Выходы на вторичном рынке после разблокировки токенов

Похож на традиционный венчурный капитал, но с более короткими инвестиционными циклами и большей волатильностью.

Плюсы:

Один успешный проект может компенсировать все убытки

Позволяет понять будущее отрасли

Минусы:

Низкий уровень выживаемости проектов

Длительные периоды блокировки

Непрозрачные методы оценки стоимости

Подходит для: крупных капиталовложений, желающих делать ставки на высокие темпы роста и инновации.

6. Мультистратегия – объединяет преимущества нескольких подходов

Одновременное использование:

Long Only

Количественные стратегии

Арбитраж

VC-инвестиции

Торговля на событиях

Основная цель:

«Стремиться к сбалансированной доходности при контролируемом риске.»

Плюсы:

Меньшие просадки, чем у стратегии Long Only

Более высокие доходы, чем у чистого арбитража

Минусы:

Сложная структура фонда и операции

Требуются высшие управленческие навыки

Подходит для: предпринимателей, начинающих работу с криптофондом, ищущих стабильную точку входа.

Резюме: плюсы и минусы вышеописанных стратегий можно подытожить следующим образом:

Истинная логика прибыли криптофондов

Почему рынок криптовалют особенно подходит для стратегий фондового типа? Потому что он обладает тремя структурными характеристиками, которых нет в традиционных рынках:

1. Механизм бессрочных контрактов → Возможности арбитража по ставкам финансирования

Бессрочные контракты — уникальная структура на рынке криптовалют.

Каждые 8 часов длинные позиции платят сборы за финансирование коротким — или наоборот, в зависимости от рыночных настроений.

Это означает:

«Когда рынок бычий, длинные платят коротким — короткие зарабатывают стабильный доход.»

Фонды могут выполнить следующую сделку:

Купить спотовые активы

Продать бессрочные контракты

Это «фиксирует цену» и приносит стабильный доход по ставкам финансирования — один из самых стабильных источников прибыли в криптоарбитраже.

2. Многобиржевая структура → Внутренние возможности арбитража

Из-за:

Большого количества бирж

Фрагментированной ликвидности

Различных предпочтений бирж

Несовместимых экосистем стейблкоинов

Ценовые расхождения для одного и того же актива часто возникают между разными биржами.

Фонды используют алгоритмическую торговлю для эксплуатации этих разрывов через:

Межбиржевой арбитраж

Арбитраж спот и фьючерсов

Арбитраж фьючерсов и бессрочных контрактов

Эти прибыли не зависят от «ставки на направление» — они основаны на математической точности и скорости торговли.

3. Высокая волатильность → Трендовые стратегии более эффективны

На рынках с высокой волатильностью:

Тренды более выражены и устойчивы

Сигналы для торговли яснее

Модели на основе данных имеют больше «данных для анализа»

Это одна из ключевых причин, почему количественные стратегии в криптовалютах процветают.

Эффективность различных стратегий за последние пять лет

Согласно данным индексов криптохедж-фондов VisionTrack, годовые доходности четырех ключевых стратегий за последние пять лет выглядят следующим образом:

На основе обзора широко цитируемых публичных индексов мы анализируем эффективность всех шести стратегий ниже:

Long Only: максимальный потенциал роста, самые большие просадки

Бычьи рынки (2017, 2020–2021, 2023): лучший показатель

Медвежьи рынки (2018, 2022): худший показатель с максимальными просадками

Характеристики: высокая эластичность, высокая волатильность, высокая доходность, высокий риск.

Количественная направленная: умеренные до высоких доходы, контролируемые просадки

Бычьи рынки: эффективно захватывают трендовые прибыли

Медвежьи рынки: модели автоматически сокращают позиции для снижения убытков

Характеристики: более плавная кривая доходности; идеально для инвесторов, ищущих «стабильные трендовые доходы.»

Рынок нейтралитет / арбитраж: самый стабильный тип стратегии

Характеристики: умеренная, но стабильная годовая доходность, минимальные просадки; подходит как основная часть портфеля или для корпоративных денежных средств.

Отраслевой тренд: постоянно «стабильно, стабильно, стабильно.»

Крипто VC: крайне поляризованные доходы

Лучшие фонды: приносят астрономические IRR (под управлением одного или двух бумовых инвестиций)

Средние фонды: показывают посредственную эффективность

Характеристики: долгие циклы инвестирования, высокий риск, высокая неопределенность; подходят только для долгосрочного капитала без ожиданий краткосрочной прибыли.

Мультистратегия: самый дружественный к предпринимателям вариант

Характеристики: стабильный, сбалансированный и с контролируемым риском; идеально подходит для начинающих инвестировать в криптофонды.

Как традиционным предпринимателям выбрать криптофонд?

Первый вопрос многих бизнесменов: «Какой фонд выбрать?» Но перед выбором фонда нужно задать себе три ключевых вопроса:

1. Этот капитал «произвольный» или «нужен скоро»?

Произвольный капитал (без ближайших планов использования): Рыночный нейтралитет, Мультистратегия

Капитал для роста (готовность принимать волатильность): Количественная направленная, Long Only

Капитал для рискованных ставок: крипто VC

Характер капитала должен определять вашу стратегию — а не наоборот.

2. Сколько волатильности вы можете терпеть?

Можете ли вы вынести максимальную просадку в -70% от стратегии Long Only?

Если нет, эта стратегия вам не подходит.

3. Хотите ли вы стабильность, баланс или взрывной рост?

Три ясных пути:

Стабильность: Арбитраж / Рыночный нейтралитет

Баланс: Мультистратегия / Количественная направленная

Взрывной рост: Long Only / Crypto VC

Определите свои цели сначала, затем выбирайте соответствующий фонд.

Криптофонды становятся следующим поколением хедж-фондов

Сегодняшний рынок криптовалют уже не «дикое западное поле» 2018 года. Он уже имеет:

ETF

Услуги по хранению

Стандарты аудита

Регуляторные рамки

Институциональное участие

Реальные отраслевые применения

Зрелые системы стратегий

Криптофонды — это не спекуляции, а «окно возможностей для стратегий управления активами следующего поколения». В течение следующих пяти лет криптофонды будут играть все более важную роль в распределении активов предпринимателей. Не потому, что они загадочные, а потому что они стали мейнстримом.

Чтобы понять индустрию криптовалют, вам не нужно торговать монетами самостоятельно. Вам просто нужно понять: кто зарабатывает деньги, используя какие стратегии и на какой логике.

Все еще сомневаетесь и не уверены? Вот что делать

Если вы дошли до этого момента, у вас уже есть базовое понимание стратегий криптофондов. Но настоящая проблема — не «понимать концепции», а ответить на эти важные вопросы:

Какие фонды действительно стоит инвестировать?

Какие стратегии соответствуют рисковому профилю вашего капитала?

Какие «мелочи» в документах, структурах и тарифах фондов могут повлиять на ваши будущие выходы?

Какие риски управляемы, а какие — структурные?

Какие команды действительно институционального уровня, а какие — просто «розничные трейдеры в одежде институциональных»?

На эти вопросы нет универсальных ответов, но они напрямую влияют на безопасность вашего капитала и стабильность ваших доходов. Я консультировал многих предпринимателей, решающих эти дилеммы, и помогал многочисленным LP проводить due diligence фондов, структурный анализ, переговоры по условиям и оценку рисков. Я обнаружил четкую закономерность:

Если вы проясните три вещи перед инвестированием — стратегию, структуру и условия — ваш опыт работы с криптофондом значительно улучшится.

Если вы рассматриваете возможность инвестирования в криптофонд, сравниваете стратегии разных институтов или нуждаетесь в профессиональном юридическом/комплаенс-отчете, не стесняйтесь связаться со мной. Мы можем обсудить вашу конкретную ситуацию и потребности подробно. Юридические специалисты помогут вам выявить «скрытые риски», связанные с: структурами соблюдения, подлинностью стратегии, прозрачностью операций, условиями комиссий, механизмами выхода и другими аспектами.

Вам не нужно самостоятельно разбираться в сложных PPM, Supplement или Subscription Agreements. Я могу разбить сложные структуры фондов на ключевые точки принятия решений, чтобы вы могли инвестировать с большей уверенностью и ясностью. Если у вас есть соответствующие потребности, не стесняйтесь обращаться.

Подробнее: Messari 2026 Crypto Theses: Почему спекуляции уже недостаточно (Part 1)

Истинная позиция криптовалют в иерархии рисковых активов