Банк Японии недавно принял решение о повышении ставки, что вызвало волну на мировых финансовых рынках. Политическая ставка поднята с отрицательных значений до 0.75%, звучит впечатляюще, но фактическая ставка остается отрицательной — это так называемое "бумажное повышение ставки" в глазах рынка. Логика за этим довольно ясна: Банк Японии балансирует на грани. С одной стороны — государственный долг, достигающий 260% ВВП, с другой — опасения рецессии. Ранее радикальные повышения ставок ФРС вызвали кризис в банковской системе, и Япония, очевидно, извлекла уроки, выбрав осторожный, но медленный путь.

Эта стратегия "медленного повышения ставок" оказывает значительное влияние на глобальных инвесторов. Во-первых, ожидания укрепления йены не слишком сильны. Фактическая отрицательная ставка означает, что привлекательность йены ограничена, и в ближайшее время не стоит ждать резкого роста. Во-вторых, пространство для арбитражных сделок по разнице ставок сокращается. Раньше существовал механизм заимствования дешевых йен для инвестиций в американские облигации и акции, но сейчас он под угрозой, и есть вероятность возврата капитала в Японию, что создает потенциальное давление на американский рынок и развивающиеся страны. Инвесторы, владеющие активами в йене, могут вздохнуть с облегчением — доходность 10-летних японских облигаций выросла с 0.5% до 0.75%, доход по процентам действительно увеличился, но рост ограничен.

Банк Японии заявил, что снизит ставку только после достижения инфляции 2%. Может ли такой умеренный темп повышения ставок действительно стабилизировать экономику или это лишь видимость? Рынки продолжают наблюдать и ждать.