Hyperliquid: Великий криптопроект 2025 года

Источник: PortaldoBitcoin Оригинальный заголовок: Hyperliquid: Великий криптопроект 2025 года Оригинальная ссылка:

Jeff Yan и восхождение Hyperliquid

Джефф Ян только что стал свидетелем краха криптоимперии Сэма Бэнкмана-Фрида за считанные дни, в 2022 году. Именно в разгар хаоса от краха FTX и последующего contagio Ян решил поставить всё на создание собственной криптовалютной биржи — децентрализованной альтернативы под названием Hyperliquid.

Теперь, спустя три года, кажется, Ян был вознагражден. После соучреждения Hyperliquid Labs в 2023 году, Ян помог разработать одну из самых влиятельных децентрализованных бирж и сетей первого уровня за 16 лет истории криптовалют — всё это без привлечения венчурного капитала.

В этом году Hyperliquid сгенерировала более US$ 2,73 трлн объема торгов бессрочными фьючерсными контрактами, US$ 110,65 млрд объема спотовых сделок и получила годовую выручку в US$ 1,22 млрд. Для сравнения, команда Hyperliquid Labs состоит всего из 11 человек, а пользователи Hyperliquid делят доход компании.

Влияние бессрочных фьючерсных контрактов

Помимо цифр, влияние Hyperliquid на сектор также можно измерить по тому, как она помогла популяризировать бессрочные фьючерсы, также известных как перпеты, среди трейдеров внутри криптовалютного рынка. Перпеты позволяют трейдерам спекулировать на активы, используя деривативные контракты, которые никогда не истекают, с заемным капиталом и разными уровнями кредитного плеча.

Этот продвинутый торговый инструмент ранее был значительно менее доступен, в основном для квалифицированных инвесторов или трейдеров на некоторых централизованных криптобиржах, готовых предоставлять личную информацию.

Hyperliquid изменила это, снизив барьер входа как никогда ранее и заставив конкурирующие биржи соревноваться с предложениями всё более рискованных кредитных плеч. В результате Hyperliquid помогла создать новый класс криптовалютных компаний, известных как DEXs перпеты — сокращение от децентрализованных бирж, специализирующихся на бессрочных фьючерсных контрактах.

Финансовый нигилизм и критические опасения

Для своих критиков Hyperliquid — это последний мощный финансовый инструмент, созданный для эпохи цифрового нигилизма — состояния, в котором финансовая система признается бессмысленной. Доктор Амин Самман, старший научный сотрудник по международной политической экономии, утверждает: «У нас есть своего рода растущая пузырь, как симулированный карнавал, развернутый внутри финансовой пустоты».

Восхождение DEX Perp

Чтобы понять Hyperliquid, сначала нужно понять бессрочные фьючерсы. Изначально теоретизированные экономистом Робертом Шиллером в 1993 году — но реализованные на рынке криптовалют централизованной биржей в 2016 году — бессрочные фьючерсы позволяют трейдерам спекулировать на направлении актива через позицию «лонг» или «шорт».

В отличие от традиционных фьючерсных контрактов, бессрочные не имеют даты истечения. Это означает, что они могут быть полезным инструментом для трейдеров или маркет-мейкеров для бесконечной защиты своих ставок без беспокойства о сроке действия контракта.

Однако бессрочные фьючерсы часто сочетаются с очень высоким уровнем кредитного плеча. Hyperliquid предлагает кредитное плечо от 3x до 40x, что означает, что трейдеры могут занимать до 40 раз больше стоимости залога и использовать эти средства для увеличения прибыли — или убытков.

В настоящее время на Hyperliquid торгуется более 100 токенов как перпеты, начиная от устоявшихся цифровых активов, таких как Bitcoin, до альткоинов, таких как Avalanche, или очень волатильных мем-валют.

Бессрочные фьючерсы доминируют на рынке криптовалют, доля объема торгов между бессрочными контрактами и спотовыми увеличилась более чем на 450% с января 2023 года. В июле 2025 года Hyperliquid обработала примерно 56,6% всего рынка бессрочных фьючерсов.

Грегуар Магадини, директор по деривативам аналитической фирмы, утверждает, что кредитное плечо и бессрочные фьючерсы — это сложные торговые инструменты, требующие продуманного управления и «активного» контроля, чтобы «обеспечить хорошее управление рисками». Средний розничный инвестор, входящий в DEXs бессрочных фьючерсов, обычно к этому не готов.

Сэм Рускин, аналитик, объясняет: «Маркет-мейкеры по сути используют этот поток дезинформированной информации… Они пытаются поймать разницу между тем, что, как они думают, знают, и тем, что они действительно знают. Потом добавляют к этому кредитное плечо, и это становится невероятно прибыльным бизнесом для маркет-мейкера».

Доступность и «Новая американская мечта»

Одним из ключевых факторов успеха Hyperliquid является то, что она работает на собственной блокчейн-платформе первого уровня, где её книга ордеров исполняется — то есть каждая транзакция происходит на цепочке. Hyperliquid также остается доступной для розничных трейдеров благодаря интуитивно понятному интерфейсу, простому процессу интеграции и низкому порогу входа.

Обслуживая эту casual аудиторию, она продает мечту «разбогатеть или умереть пытаясь», по словам аналитиков. «Это по сути новая американская мечта — только для криптовалют», — объясняет Рускин.

Идея не лишена оснований; некоторые люди в Hyperliquid действительно зарабатывают — и очень много. До ноября один трейдер заработал более US$ 108 миллионов, в основном на шортах Ethereum; другой — US$ 27 миллионов на шортах нативного токена сети.

Но когда люди теряют, они теряют по-крупному. Например, один криптоинфлюенсер совершил серию плохих сделок с высоким кредитным плечом и был ликвидирован на сумму US$ 100 миллионов.

Каждая сделка на Hyperliquid публично доступна через блокчейн-эксплореры. Именно так криптовалютные трейдеры пытаются поймать так называемых китов — крупных инвесторов, совершающих многомиллионные операции.

CEX против DEX: ожесточенная конкуренция

Чтобы получить доступ к криптовалютам и высоким уровням кредитного плеча на централизованных биржах, пользователи должны выполнить множество требований и могут столкнуться с ограничениями аккаунтов. Также им нужно создавать аккаунты, указывая свои имена, электронные адреса, физические адреса и другую личную информацию.

На Hyperliquid этого всего нет — достаточно подключить криптокошелек, внести средства и сделать ставку.

Именно такой «регуляторный арбитраж», доступный на децентрализованных биржах, привлекает пользователей в Hyperliquid. «Когда бессрочные фьючерсы и кредитное плечо ограничены теми, кто имеет доступ к традиционной финансовой системе или должен соблюдать строгие требования KYC, мы просто воссоздаем тот же контроль доступа, который криптовалюты были созданы для устранения», — говорит Якуб Войцеховский, основатель и CEO инфраструктурной компании.

Именно эта жесткая конкуренция за пользователей заставила биржи улучшать свои предложения по кредитному плечу, снижать показатели залога, увеличивать лимиты ликвидации и многое другое. Некоторые конкурирующие биржи предлагают кредитное плечо до 1001x на выбранных активах.

Любой участник криптовалютного рынка, не знакомый с кредитным плечом, получил интенсивный урок 10 октября, когда в целом по рынку ликвидировали позиции на сумму US$ 19 миллиардов — крупнейшее событие ликвидации в истории криптовалют. Многие аналитики считают, что эта каскадная ликвидация стала результатом чрезмерного использования кредитного плеча.

После этого каскада ликвидаций соучредитель Hyperliquid Labs раскритиковал централизованные биржи за значительное недоучет «катастрофических» ликвидаций пользователей. В Hyperliquid, напротив, все регистрируется в блокчейне, доступно для просмотра и проверяется.

Вопрос реальной децентрализации

Даже несмотря на растущую популярность альтернатив децентрализованного характера, некоторые наблюдатели выражают скептицизм относительно децентрализации Hyperliquid, сомневаясь в её способности заявлять о такой степени децентрализации, как она утверждает.

Большая часть этого недоверия возникла в марте, когда Hyperliquid убрала криптовалюту с платформы после того, как пользователь совершил провальную сделку, вынудив платформу занять позицию, чтобы избежать кризиса ликвидации. Хотя Hyperliquid заявила, что это было коллективное решение группы валидаторов сети, отраслевые наблюдатели предположили, что это демонстрирует меньшую децентрализацию сети, чем утверждают её сторонники.

Аналогичные опасения возникли, когда голосование сообщества по выбору стейблкоина «приоритетно Hyperliquid» было поставлено под сомнение. Некоторые участники сообщества утверждали, что Hyperliquid Foundation контролирует большинство токенов в стекинге и, следовательно, может влиять на результат голосования.

«Аспект децентрализации — это часть утопической стороны финансового нигилизма», — утверждает Самман. «Это утопическая сторона, которая представляет себе лучшее будущее для финансовой жизни. Думаю, стоит относиться к этому с недоверием, потому что децентрализация обычно маскирует её противоположность».

Рускин признал, что Hyperliquid — это, по сути, «организация, управляемая командой», которая выбирает «прогрессивную децентрализацию», то есть процесс начала с централизованного контроля и постепенного перехода к децентрализации.

В конце концов, в мире криптовалют децентрализация — это спектр, и, несмотря на споры, Hyperliquid действительно более децентрализована, чем другие централизованные биржи.

Заключение

После краха FTX эта разница стала особенно важной. «Внезапно у людей появился реальный повод не доверять централизованным биржам — и это было не просто пустой разговор. Они буквально потеряли все эти деньги», — говорит Ян. Он описал этот момент как «эруку», которая показала, что мир готов к децентрализованным финансам.

Цифры ясно показывают, что Hyperliquid удовлетворила спрос внутри криптовалютного рынка. Что произойдет дальше, может показать, действительно ли аудитория готова к миру, который создают децентрализованные финансы.