Понимание кредитных спредов путов: практическое руководство по продаже опционов с ограниченным риском

Что на самом деле такое кредитный спред путов?

Кредитный спред путов — это стратегия, ориентированная на нейтральное или бычье движение, которая позволяет вам получать немедимый доход от продажи опционов при ограничении максимальных убытков заранее. В отличие от продажи голого пута, вы одновременно покупаете пут с более низким страйком — по сути создавая сделку с определённым риском, где и потенциальная прибыль, и потенциальный убыток зафиксированы до выполнения сделки.

Думайте об этом как о страховочной сделке. Вы не надеетесь на прорывное движение; вы делаете ставку на то, что акция останется на месте или немного вырастет. Прелесть в том, что вы точно знаете, что можете выиграть и проиграть, прежде чем позиция попадёт на ваш счёт.

Как на самом деле работает кредитный спред путов

Давайте возьмём реальные цифры, чтобы всё стало понятно.

Настройка: Акция XYZ торгуется по $100 за акцию.

• Вы продаёте $90 пут, получая премию $1.00
• Вы покупаете $80 пут, платя премию $0.50
• Чистый кредит, который вы получаете: $0.50 за акцию ($50 всего с мультипликатором 100 акций)

Вот магия: тот $90 пут, который вы продали, стоит больше, чем тот, который купили. Ваша прибыль приходит от того, что проданный пут теряет свою стоимость быстрее, чем купленный. Оба теряют в стоимости — это именно то, что вам нужно.

Быстрый пример — XYZ поднимается до $105:

• Ваш $80 короткий пут падает с $1.00 до $0.50 $90 вы зарабатываете $0.50(
• Ваш )длинный пут падает с $0.50 до $0.25 $80 вы теряете $0.25(
• Итог по спреду: $0.25 прибыль

Победы складываются, потому что короткий опцион истекает быстрее, чем длинный.

Расчёт вашего реального риска и реальной прибыли

Вот где большинство трейдеров ошибаются — они не знают заранее, как выйдут из сделки.

Максимальная прибыль = Собранная премия

В нашем примере максимальная прибыль — это $0.50 за акцию или )всего. Вы достигнете этого, если XYZ останется выше $50 до истечения срока, и оба пута истекут без стоимости.

Максимальный убыток = Разница между страйками минус полученная премия

Разница между страйками — 10 пунктов $90 (- $80$90 . Вы собрали $0.50. Значит, ваш максимальный убыток — $9.50 за акцию или )за контракт.

Этот худший сценарий наступает, когда XYZ закрывается ниже $950 на дату истечения. Вам назначат 100 акций по цене $80 и придётся продать их по $80 — разница за акцию минус уже полученная премия в $0.50.

Когда происходит назначение $90 и что это значит$10

Если ваш короткий пут оказывается в деньгах на дату истечения, назначение происходит автоматически. У вас нет выбора — ваш брокер принудительно покупает 100 акций по страйку.

При spread $90/(: если XYZ истекает по цене $85, вам назначат 100 акций по )$80 поскольку ваш короткий $90 пут в деньгах(. Вы понесёте убыток за акцию минус $0.50 премии = $4.50 убытка за акцию = $90 общий убыток по сделке.

Купленный вами длинный )пут? Он даёт вам право продать, а не обязательство. Вы можете реализовать его, чтобы вернуть акции по $80, но ущерб уже нанесён по более широкой части спреда.

Ключевой момент: Вы сохраняете премию, которую получили заранее, даже если вас назначат. Этот $5 кредит с первого дня остаётся за вами независимо от ситуации.

Управление рисками: настоящая разница между победителями и проигравшими

Кредитные спреды путов — это механически высоко вероятностные сделки — цифры работают на вас, если вы продаёте их вне денег и акция ведёт себя нормально. Но «высокая вероятность» не означает «без риска».

Размер позиции — всё. Если вы потеряете весь свой счёт в $10,000 на спредах, то да, ваш максимальный убыток — весь счёт.

Очень консервативный подход: держите наличные для покрытия назначения. Наш spread $90/$450 требует $9,000 в покупательной способности при назначении. Это может казаться избыточным, когда для открытия нужно было всего $1,000, но рыночный крах на 15% быстро уничтожит такую ошибку.

По мере опыта вы можете добавлять позиции и использовать маржу более агрессивно. Но честно говоря: если вы сомневаетесь, стоит ли использовать маржу — скорее всего, вы ещё не готовы.

Перед каждой сделкой задавайте себе вопрос: Что произойдёт, если эта акция упадёт на 20%? Смогу ли я справиться без ликвидации в самый плохой момент? Есть ли у меня план или я паник-распродам?

Торговля на бумаге с фальшивыми деньгами лучше показывает вашу реальную толерантность к риску, чем любой опросник. Проведите сценарии, где вы ошибаетесь, пока не ошиблись на реальных деньгах.

Настоящий компромисс

Кредитные спреды путов выигрывают, когда ничего не происходит. Акция движется боком или чуть выше? Вы сохраняете всю премию. В этом и есть привлекательность — это низкорисковая, стабильная стратегия получения дохода.

Обратная сторона: когда акция падает резко, вы быстро теряете. Ваш риск-вознаграждение смещено — вы рискуете $9.50, чтобы заработать $0.50. Это соотношение 19:1 — причина, почему существует риск назначения и почему размер позиции не обсуждается.

Умные трейдеры рассматривают кредитные спреды путов как механический источник дохода с жёсткими лимитами по позициям, а не как источник неограниченной прибыли. Соблюдайте структуру — она работает. Игнорируете — получите дорогостоящий урок.