Проведение трех последовательных снижений ставок Федеральной резервной системой: переход на более мягкую риторику Баффета, начало масштабных рыночных ликвидных мер

10 декабря председатель Федеральной резервной системы Джером Пауэлл объявил о снижении ставки на 25 базисных пунктов, что стало третьим снижением за текущий год с общим снижением на 75 базисных пунктов, полностью соответствуя рыночным ожиданиям. Поскольку это решение было заранее учтено рынками капитала, речь Пауэлла после заседания стала основным фокусом внимания, где мягкая тональность и сигналы политики, связанные с ней, напрямую определили дальнейшее движение рынка.

Ключевые моменты речи Пауэлла: 180-градусный поворот от «управления рисками» к «приоритету сохранения занятости»

В отличие от сентябрьских заявлений о том, что «снижение ставок — инструмент управления рисками», и октябрьских намеков на то, что «в декабре снижение не обязательно», в этот раз Пауэлл полностью сосредоточился на экономических фундаментальных показателях, полностью отказавшись от ястребиных ноток, и его позиция стала яснее. В его речи выделяются три основных сигнала:

- Переключение приоритетов политики: явно поставлено на первое место сохранение занятости, что выше контроля за инфляцией. В заявлении заседания прямо удалено упоминание «низкий уровень безработицы», заявлено прямо: «экономика США растет умеренно, но рост занятости замедляется, уровень безработицы растет», что подразумевает, что при дальнейших слабых данных по занятости монетарная политика будет смягчена.
- Ослабление инфляционных ожиданий: указывалось, что текущая высокая инфляция в основном вызвана тарифной политикой правительства Трампа — «однократным ростом цен», в сферах без тарифов наблюдается улучшение, услуги продолжают демонстрировать снижение инфляции; при отсутствии новых тарифов товарная инфляция, вероятно, достигнет пика в первом квартале 2026 года и будет постепенно снижаться к целевому уровню в 2%.
- Обещание гибкости политики: подчеркивалась возможность динамической корректировки денежно-кредитной политики в зависимости от данных экономики, перспектив и соотношения рисков. Текущая позиция уже находится в нейтральных рамках, что оставляет пространство для будущих изменений.

Загадка снижения ставок 2026 года: внутренние разногласия и неопределенность смены власти

Последняя точка на графике предполагает значительные разногласия внутри ФРС относительно будущего курса ставок:

- В 2026 году предполагается одно снижение ставки, в 2027 — еще одно, в 2028 — стабильность. В долгосрочной перспективе канал снижения ставок уже открыт, ожидается, что к концу 2026 года ставка снизится до 3.4%, а к концу 2027 — до 3.1%.
- По сравнению с прогнозами сентября, число голосов за повышение ставки в 2026 году увеличилось на 1, число сторонников без изменений — уменьшилось на 2, сторонников снижения ставок — увеличилось на 2, из них 4 выступают за два снижения, 3 — за три, а один — за шесть снижений, что явно усиливает разногласия.

Больше неопределенности вызывает смена руководства ФРС: Пауэлл покинет пост председателя в мае 2026 года (срок полномочий до 2028), наиболее вероятным преемником считается директор Национального экономического совета Белого дома Кевин Хаскет. После прихода нового председателя в июне 2026 года точечный график станет ключевым ориентиром для направления политики.

Реализация расширенного баланса: запуск покупки облигаций на 400 млрд долларов в месяц «прямого стимулирования»

Помимо снижения ставок, заявление Пауэлла о «программе управления резервами» создает более заметное воздействие на ликвидность: с декабря ФРС начнет покупать краткосрочные государственные облигации США, первый месяц объем достигнет 400 млрд долларов, в последующие месяцы объем останется высоким. Если снижение ставки — это уменьшение стоимости заимствований, то покупка облигаций — это прямое внедрение базовой валюты на рынок, что фактически является «открытием финансовых шлюзов» и служит для пополнения рыночной ликвидности, предотвращения дефицита денег. После реализации этой политики три основных индекса США резко выросли, рынок криптовалют также отреагировал заранее: биткойн достиг максимумов в 94554 долларов, Ethereum приближается к 3400 долларов.

На блокчейне и в финансовых потоках: криптовалютный рынок демонстрирует активность в условиях борьбы быков и медведей

Несмотря на позитивную реакцию рынков капитала на политику, криптовалютный рынок продолжает находиться в состоянии острой борьбы между покупателями и продавцами:

- Оборачиваемость BTC выросла, короткосрочные держатели активно продают, однако паники по поводу сильных потерь при удержании на высоких уровнях не наблюдается, структура холдингов остается здоровой.
- Экосистема Ethereum показывает сильные показатели: крупные холдеры BMNR продолжают увеличивать позиции, за последние 2 часа получили 33,5 тысяч ETH от FalconX, а после обновления Fusaka активность второго уровня выросла, а уровень дефляции ETH достиг -0.18%, что усиливает нарратив о его редкости.
- Финансовая ситуация продолжает улучшаться: USDT добавила 2.76 млрд долларов, USDC — 1.96 млрд долларов, а средства из Азии и США продолжают поступать на рынок, что поддерживает криптоактивы.

Фокус внимания: три ключевых события, определяющих краткосрочную рыночную динамику

После запуска фазы мягкой политики ФРС, рынок войдет в «период проверки данных», и особое внимание стоит уделить следующим событиям:

1. Данные по занятости и CPI за ноябрь: 18 декабря по Москве будет опубликована статистика по инфляции в США за ноябрь. Предварительные прогнозы показывают снижение цен на продовольствие, однако рост цен на энергоносители и транспортные товары может привести к повышению инфляции, ожидается, что годовой рост превысит 3%. Данные по занятости выйдут с задержкой, но показатели ADP показывают, что рынок труда не ослабел значительно; оба показателя напрямую повлияют на дальнейшие шаги ФРС.
2. Динамика повышения ставок в Японии: в декабре ожидается рост ставок, что может вызвать перераспределение глобальных капиталов, создать волатильность на рынке рисковых активов.
3. Важные уровни криптовалют: BTC должен удержать сопротивление в районе 94500 долларов, далее возможен рост к 96000 долларов (зона фиксации прибыли 2021 года) и психологической отметке 10000 долларов. ETH необходимо удержать поддержку в 3300 долларов; при пробое этот уровень может быть преодолен и цена пойдет в диапазон 3500-3600 долларов.

В целом, данное заседание отражает переход политики ФРС к «сбалансированному подходу — стабилизация занятости и поддержание ликвидности», и при условии, что экономика США не столкнется с резким спадом, меры по смягчению останутся в силе. Для инвесторов важно следить за экономическими данными и темпами реализации политики, чтобы использовать возможности роста цен активов, вызванные ликвидностью.