Стратегия реагирует на MSCI и призывает его включить компании, связанные с Биткойном, в глобальные индексы

Источник: ETHNews Оригинальный заголовок: Strategy Responds to MSCI and Urges it to keep Bitcoin Companies in Global Indexes Оригинальная ссылка: Компания Michael Saylor Strategy официально ответила на консультацию MSCI по поводу “компаний, использующих цифровые активы в казначейских целях” (DATs), предупредив, что предлагаемое исключение будет вредным, дискриминационным и не соответствовать политике США.

MSCI рассматривает возможность исключения любой компании из своих Глобальных индексируемых рынков, если цифровые активы составляют 50% или более от их общего актива. Это изменение напрямую затронет такие компании, как Strategy, чьи запасы Bitcoin составляют большую часть их балансовых отчетов.

Strategy: DATs — это операционные бизнесы, а не пассивные фонды

В своем письме Strategy утверждает, что предложение основано на базовом неправильном понимании того, что делают DATs.

Компания подчеркивает, что она не является инвестиционным фондом или простым “оберткой” для Bitcoin. Вместо этого она описывает себя как операционный бизнес, который активно использует свои резервные Bitcoin для получения дохода для акционеров.

Strategy выделяет свою программу “цифрового кредита”, обеспеченную Bitcoin, которая выпускает ряд акций и долговых ценных бумаг, связанных с ее казначейской стратегией. Доходы от этих выпусков используются для покупки большего количества Bitcoin, в модели, которую компания сравнивает с тем, как банки и страховые компании зарабатывают спред между затратами на финансирование и доходами по активам.

Поскольку руководство может постоянно адаптировать способы использования своего Bitcoin-стека, Strategy утверждает, что инвесторы покупают ее бизнес-модель и исполнение, а не просто сырой экспозиции к BTC. Компания отмечает, что это похоже на то, как нефтяные гиганты, REITs или лесопромышленные компании сосредотачивают активы в одной сфере, не рассматриваясь как фонды.

Порог 50% цифровых активов называется дискриминационным и непрактичным

Вторая крупная критика Strategy касается предлагаемого порога в 50% по балансовой стоимости. Компания называет его “дискриминационным, произвольным и непрактичным”.

По словам автора письма, многие компании-лидеры уже имеют высоко концентрированные активы: нефтяные компании с запасами, золотодобытчики, группы недвижимости и медиа-компании с библиотеками контента. Выделение только цифровых активов в качестве жесткого порога, по мнению Strategy, несправедливо наказывает одну технологию, оставляя другие без изменений.

Компания также предупреждает, что волатильность цен на криптовалюты и различия в бухгалтерских стандартах приведут к постоянным “прыжкам” индекса, когда компании будут входить и выходить из бенчмарков MSCI по мере колебаний рыночных цен. Согласно U.S. GAAP, Bitcoin оценивается по справедливой стоимости, тогда как некоторые международные DATs фиксируют цифровые активы по себестоимости согласно IFRS, что потенциально позволяет разным балансовым отчетам рассматриваться очень по-разному.

Реализация и контроль такого правила, утверждает Strategy, вынудит MSCI проводить квази-регуляторные аудиты корпоративных балансовых отчетов, что подорвет стабильность и ясность, которые должны обеспечивать ее индексы.

Страхи предвзятости политики и конфликта с американской стратегией в области цифровых активов

Strategy также ставит под сомнение, совместимо ли предложение с заявленной миссией MSCI по поддержанию нейтральных, репрезентативных индексов.

MSCI давно позиционирует свои бенчмарки как “исчерпывающие” меры по оценке рынка акций, не выражающие оценочные суждения по конкретным секторам. Создание исключения, связанного с цифровыми активами, по словам Strategy, размывает эту нейтральность и рискует превратить MSCI в арбитра, который определяет, какие бизнес-модели допустимы.

Письмо помещает это в более широкий политический контекст. Оно указывает на текущие усилия американской администрации сделать страну лидером в области инноваций цифровых активов, включая создание Стратегического резерва Bitcoin и попытки открыть планы (k) для альтернативных активов. Исключение DATs из крупных индексов, по мнению Strategy, отвлечет капитал от сектора и прямо противоречит этим национальным приоритетам.

Аналитики уже оценили, что одна только Strategy может столкнуться с миллиардными оттоками капитала, если ее исключить из крупных пассивных продуктов, отслеживающих бенчмарки MSCI, отмечает компания.

Призыв к MSCI оставаться нейтральным и продолжить пересмотр

Strategy завершает, призывая MSCI полностью отказаться от этого предложения или, как минимум, расширить и углубить консультацию перед принятием какого-либо решения.

Компания сравнивает казначейства цифровых активов с более ранними трансформативными технологиями, такими как нефть, телекоммуникации и полупроводники, утверждая, что рынки — а не провайдеры индексов — должны решать, какие модели выживают.

Для MSCI, по словам Strategy, “более мудрым курсом” является оставаться нейтральным, позволить экосистеме цифровых активов созреть и позволить индексам продолжать отражать всю эволюцию мирового рынка акций, а не предварительно исключать быстрорастущий сегмент корпоративных финансов.