Инвестиционная рамка Стэнли Друкенмиллера:

1. Глобальная макрорамка сверху вниз

Начнём с общей картины: политика центрального банка, процентные ставки, система валютных курсов, инфляция/дефляция, экономический рост и цикл рецессии.

Постоянно спрашивайте себя: «Каков текущий экономический цикл?» Что уже отражено на рынке? ”

2. Ликвидность — король

Одна из его самых известных цитат: «Я никогда не полагаюсь на оценку, чтобы определить, когда входить и выходить с рынка, я смотрю на ликвидность.» ”

3. Высокая вера + экстремальная концентрация

Когда убеждённость наиболее сильна, она часто ставит 20–30% (иногда более) всего портфеля на одну цель.

4. Асимметрия риска и возвратности и атакующие позиции

Сосредоточьтесь на той торговле, где выгода в несколько раз превышает минус.

5. Быстро признавать ошибки (удерживать проигрышные позиции короткое время)

Прибыльные позиции можно удерживать в среднем несколько лет; Потерянные позиции обычно сокращаются в течение нескольких недель или месяцев.

6. Определить переключение периодов/паттернов

Одержим оценкой, когда заканчиваются старые тренды и начинаются новые макроциклы.

Например, шорт по фунту в 1992 году (во время Квантового фонда Сороса):
Учитывая, что Европейский механизм фиксированного валютного курса (ERM) неустойчив при сочетании высоких процентных ставок + слабой экономики, считается, что общий шаблон «сильного фиксированного курса → пассивной амортизации» необходимо изменить, поэтому он сильно шортирует фунт.

7. Нет фиксированной идеологии, полностью прагматизм

Для одного и того же типа актива он может играть длинные и короткие в разное время, и его убеждения одинаково сильны.

Его собственные слова:

«Самое важное — иметь правильную систему ликвидности и понять, на каком этапе экономического цикла мы находимся.»

«Прибыль не управляет всем рынком, это ФРС...... Мы должны следить за центральным банком и изменениями ликвидности. ”

«Когда я вижу, что образуется пузырь, я спешу и покупаю его, продолжая подливать масла в огонь. Это не иррационально, это тенденция. ”