В декабре на глобальных рынках разыгрывается учебниковый поединок монетарной политики — ФРС США, возможно, вновь начнёт снижать ставки, а Банк Японии, напротив, решительно настроен на повышение. На этом фоне расхождения: где окажутся капиталы?

Сначала о Японии. Рынок оценивает вероятность повышения ставки 19 декабря в 85% — и это не на пустом месте. Токийский CPI уже 43 месяца подряд держится выше 2%, инфляционное давление очевидно. Ещё важнее, что на фоне снижения ставок ФРС и сокращения процентного дифференциала появляется шанс вернуть часть капитала, ранее ушедшего за рубеж. Подумайте: в США начинается "дешёвые деньги", в Японии — закручивают гайки, капитал естественным образом ищет новое пристанище.

Переток средств уже начинается. Американский рынок акций испытывает краткосрочное давление — игроки, зарабатывающие на "дешёвых деньгах", уходят; на крипторынке дела ещё хуже: биткоин за месяц просел уже на 23%; на рынке гособлигаций США ситуация неоднозначная — Япония распродаёт трежерис, но снижение ставки в США подогревает спрос; а вот золото и иена начинают проявлять защитные свойства.

Но, по сути, даже если Япония повысит ставку до 0,75%, это ещё нельзя назвать настоящим ужесточением. По их собственным оценкам, нейтральная ставка в диапазоне 1%-2,5%, а нынешний уровень — это лишь переход от "супер-мягкой" к "умеренно мягкой" политике. Скорее всего, дальше будут двигаться осторожно — раз-два повысят за год, по 25 базисных пунктов за раз. Всё-таки госдолг уже достиг 229,6% ВВП, слишком резкие шаги опасны.

И вот вопрос: куда двинутся эти высвободившиеся капиталы — потекут в золото, начнут откупать биткоин или найдут какое-то новое направление? Каково твоё мнение?