DATS не сможет выжить, если будет опираться только на казначейство | Мнение

Источник: CryptoNewsNet
Оригинальное название: DATS не могут выжить, оставаясь исключительно казначейскими компаниями | Мнение
Оригинальная ссылка:

Стратегии управления цифровыми активами в казначействах, или DATS, открыли крипторынок для розничных инвесторов. Теперь они могут уничтожить себя, если не начнут быстро эволюционировать. Вечеринка для DATS 1.0 закончилась.

Краткое содержание

• DATS 1.0 рухнули: Чисто казначейские компании теперь торгуются по цене ниже или равной чистой стоимости активов (NAV), потому что рынок воспринимает пассивное владение криптоактивами как сырьевую экспозицию, а не инновацию.
• Пассивная доходность — это не бизнес: Модели, основанные только на стейкинге, переоцениваются к нулевой премии, в то время как лидеры используют цифровые активы как оборотный капитал для получения реальной выручки — от AI-вычислений до платежей и маркет-мейкинга.
• DATS 2.0 поддерживает операторов: Победят компании, изначально создаваемые для превращения своего казначейства в операционное преимущество; остальные будут терять позиции, так как инвесторы отдают приоритет генерации денежного потока, а не накоплению биткоина.

Те, кто раньше загрузил корпоративные казначейства биткоином (BTC) и называл это инновацией? Сейчас они торгуются по цене ниже или равной чистой стоимости активов. Рынок сделал свой выбор. Просто сидеть на цифровых активах и собирать доходность от стейкинга — это больше не бизнес-модель. Это сберегательный счет с лишними шагами.

Не поймите неправильно — первая волна DATS-компаний действительно совершила нечто выдающееся. Они дали пенсионным счетам доступ к доходности криптовалют. Доказали, что корпоративные вложения в биткоин — это не безумие. Превратили маргинальную идею в $100 миллиардную реальность среди публичных компаний. Именно они проложили путь, чтобы остальные могли идти дальше.

Но эта гонка завершена. Победители определены. А остальные? Узнают, что бывает, когда все копируют один и тот же сценарий.

Медовый месяц закончился

Помните времена, когда одно только объявление о стратегии хранения биткоина в казначействе увеличивало стоимость акций на 50 процентов? Эти дни прошли. Премия за новизну исчезла. Сегодняшний рынок видит суть. Большинство компаний DATS — это просто холдинги с красивыми сайтами.

Сжатие безжалостно. Некоторые акции DATS торгуются ниже своей чистой стоимости активов, то есть рынок оценивает компанию дешевле, чем ее биткоин-резервы. Это способ рынка сказать, что ваша «стратегия» ничего не стоит. Вы хуже, чем ETF.

Переизбыток убил интерес. Когда одна компания держит биткоин — это новаторство. Когда делают это пятьдесят — это уже сырьевая игра. Рынок не вознаграждает сырьевые активы премиальными оценками. Он снижает их стоимость до уровня исходного материала.

Математика беспощадна. Доходность от стейкинга в 5-7% кажется впечатляющей, пока не осознаешь, что это твой единственный источник выручки. Нет продуктов. Нет услуг. Нет конкурентного барьера. Только надежда, что цифра будет расти вечно.

Неприятная правда о пассивных стратегиях

Давайте поговорим о главном. Это вообще бизнес?

Настоящий бизнес создает ценность. Решает проблемы. Генерирует выручку за счет операционной деятельности, а не просто из-за роста стоимости активов. Большинство компаний DATS не проходят этот базовый тест. Это кредитные ставки, маскирующиеся под операционные компании.

Самые умные игроки это уже поняли. Они кардинально меняют направление. Не отказываясь от цифровых активов — а используя их для создания реальных бизнесов. Казначейство становится топливом для операций, а не самой операцией.

Взять хотя бы компании, интегрирующие блокчейн для реальных AI-вычислений. Они используют цифровые активы для поддержки децентрализованных вычислительных сетей. Казначейские активы идут на закупку GPU. Эти GPU генерируют доход от AI-нагрузок. Цифровые активы не просто лежат — они становятся оборотным капиталом.

Или посмотрите на компании, строящие платежную инфраструктуру на базе казначейства. Они не просто держат стейблкоины. Они обрабатывают миллиарды долларов в трансграничных платежах, получая комиссию с каждой транзакции. Казначейство поддерживает бизнес. Бизнес оправдывает оценку.

Путеводитель по DATS 2.0

Выживут не те компании, у которых больше всего биткоина. А те, кто сможет превратить этот резерв в операционное преимущество.

Вот чем отличаются будущие лидеры от обреченных компаний:

Операционная выручка важнее пассивной доходности. Всегда. Рынок платит за рост, а не за «сберегательные счета». Компании, генерирующие реальную выручку от блокчейн-операций, будут торговаться с оценками, как у технологических фирм. Чисто казначейские компании будут стоить дешевле их NAV.

Созданы с намерением с первого дня. Самые перспективные игроки не пытаются навязать казначейскую стратегию умирающему бизнесу. Это целенаправленно созданные структуры с опытными командами, понимающими и традиционные финансы, и блокчейн-операции. Они выходят на рынок с четким планом получения операционной выручки, а не расплывчатыми обещаниями «изучить возможности».

Цифровые активы как оборотный капитал, а не музейные экспонаты. Биткоин — не для любования. Это залог для DeFi-операций. Ликвидность для маркет-мейкинга. Топливо для валидаторных узлов. Он работает 24/7, а не лежит в «холодном» кошельке в ожидании роста.

Кейс, который обсуждают в советах директоров? Компания из сферы медицинских данных, которая перешла от чистого DATS к использованию своего казначейства для финансирования децентрализованной инфраструктуры вычислений. Через шесть месяцев — семизначная месячная выручка от аренды GPU при сохранении криптоапсайда. Вот модель для подражания.

Время пошло

Эта эволюция не опциональна. Рынок уже переоценивает чистые DATS-компании к нулевой премии. Традиционные финансы запускают конкурентные продукты с аналогичной экспозицией и без корпоративных расходов. Зачем владеть акциями DATS, если можно напрямую купить биткоин-ETF?

Ответ «доходность стейкинга» больше не работает.

Выживут только те, кто поймет, что DATS — это не конечная цель. Это лишь точка входа. Настоящая возможность — в построении операционных бизнесов, использующих цифровые активы как конкурентное преимущество, а не просто украшение баланса.

Мы наблюдаем естественный отбор в реальном времени. Чистые казначейские компании будут медленно умирать, торгуясь с все большим дисконтом, пока их не вынудят ликвидироваться или сменить стратегию. Операционные компании займут их рыночную долю и станут новыми лидерами корпоративного крипто-принятия.

Первая волна DATS открыла дверь. Доказала, что корпоративная крипта — это не безумие. Демократизировала доступ. Изменила правила игры. Все это — критические достижения.

Но эта глава завершается. Следующая требует не пассивного накопления, а действий, инноваций и реальных бизнес-моделей. Компании, которые это поняли, уже строят будущее. Те, кто не понял? Они уже мертвы. Просто еще этого не осознали.

Для инвесторов посыл ясен. Перестаньте смотреть на размер казначейства и начните оценивать операционную выручку. Эпоха премии за накопление биткоина закончилась. Наступила эпоха операционных компаний на цифровых активах.