Институциональный исход — это миф. Это просто математика.

Заголовки кричат, что институциональный спрос на биткоин достиг 8-месячного минимума. В качестве доказательства того, что «умные деньги» уходят, приводятся оттоки в $2.7 млрд из IBIT от BlackRock.

Они полностью упускают суть.

«Разве IBIT не только для ритейла?»

Неправда.

Отчёты показывают, что хедж-фонды вроде Millennium Management и Goldman Sachs держат миллиарды в этих ETF. Они не HODLят. Они хеджируются.

Вы наблюдаете закрытие базисной сделки, а не капитуляцию.

В течение месяцев фонды использовали простую арбитражную стратегию. Они покупали спотовый ETF и шортили фьючерсный контракт, чтобы забрать безрисковую разницу.

Когда этот спред сжимается или заканчивается финансовый год, они механически закрывают сделку.

Они продают ETF, что отображается как отток. Они выкупают фьючерс, что нивелирует ценовое воздействие.

Мы только что увидели $4B механических выходов. Это объясняет постепенный отток.

Вспугнутый капитал паникует из-за цифры оттока. Умные деньги следят за открытым интересом.

Плечо уходит с рынка, но $22B годовых притоков остаются устойчивыми.

Следующий этап роста начинается, когда направленные покупатели возвращаются, не обременённые арбитражными трейдерами.