PepsiCo против Coca-Cola: кто является лучшим инвестиционным выбором?

Question

В этом году на фондовом рынке наблюдаются большие различия в показателях. Coca-Cola (KO) выросла на 16%, в то время как PepsiCo (PEP) упала на 10%. Почему? Основная причина в том, что PEP столкнулась с неудачей на североамериканском рынке — спрос на закуски Frito-Lay замедляется, а также из-за отзыва овсяных хлопьев Quaker из-за загрязнения сальмонеллой (источник загрязнения, оказывается, находился на заводе в течение 4 лет), что напрямую сказалось на росте органических продаж.

Сравнение доходов: KO более стабилен, но у PEP большая база

В период с 2021 по 2024 год Coca-Cola ежегодно увеличивалась на 7% (с 38,7 миллиарда долларов до 47,1 миллиарда долларов), немного опережая PepsiCo с ростом в 5% (с 79,5 миллиарда долларов до 91,9 миллиарда долларов). Рост KO в основном обеспечен точным ценообразованием для противодействия инфляционному давлению, при этом рынки Северной и Латинской Америки показали устойчивые результаты. Хотя PEP также стабилизировала рост за счет повышения цен и доли рынка без сахара Pepsi и Gatorade, кризис Quaker напрямую негативно сказался на общих цифрах.

Реверс прибыли: PEP тихо перевернулся

Здесь есть интересное явление — чистая прибыль Coca-Cola снизилась с 25,3% до 22,6% (из-за роста затрат и маркетинговых расходов), в то время как PepsiCo наоборот поднялась с 9,6% до 10,4%. За этим стоит эффективное управление затратами и стратегия ценообразования PEP.

Финансовая устойчивость: KO более стабильный

У Coca-Cola коэффициент задолженности составляет всего 16% (у PEP — 27%), а резерв наличности также выше по сравнению с активами (14% против 8%). Судя по цифрам, KO действительно имеет более стабильные финансы.

4 года сравнение цен акций: все уступили рынку

С начала 2021 года KO вырос на 40% (с 50 долларов до 70 долларов), PEP лишь на 4% (с 130 долларов до 135 долларов), тогда как S&P 500 вырос на 65%. Оба гиганта напитков отстали от общего рынка. Внимательно рассмотрим годовые результаты:

KO：2021 год +11%, 2022 год +11%, 2023 год -4%, 2024 год +9%
PEP：2021 год +21%, 2022 год +7%, 2023 год -3%, 2024 год -8%

KO более стабильный, но PEP в последние два года немного подкачал.

Оценка - это ключ: PEP серьезно недооценен

Это место для разворота. PEP в настоящее время торгуется с коэффициентом P/E 17 (скорректированная прибыль на акцию 8,03 доллара), что значительно ниже его четырехлетнего среднего значения 22 по P/E — это означает, что PEP сейчас недооценен. В то же время KO торгуется с коэффициентом P/E 25 (прибыль на акцию 2,89 доллара), что уже выше его исторического среднего уровня в 22.

Инвестиционный вывод: PEP стоит покупать больше

Хотя PEP столкнулся с краткосрочными ударами после события Quaker, учитывая:

Текущая оценка находится на исторически низком уровне
У североамериканского рынка есть пространство для роста
Ожидается, что в следующем году доходы восстановятся до роста в среднем однозначном числе.

С точки зрения价值投资，PEP сейчас более привлекателен, чем KO. Конечно, если вы хотите избежать колебаний отдельной акции, диверсификация портфеля также является вариантом.