Сможет ли NIO вернуться? Ставка на замену батарей против реальности

NIO когда-то считался китайским ответом на Tesla. Три года назад это могло быть законным сравнением — компания набирала популярность со своими стильными электромобилями и, что более важно, с инновационной технологией сменных батарей. Водители могли заменить разряженные батареи на полностью заряженные за считанные минуты вместо того, чтобы ждать часами у зарядного устройства. Изменение правил игры? На бумаге, да. На практике? Цифры рассказывают другую историю.

Акции обрушились на 90% за три года. С начала года они упали еще на 57%, в настоящее время торгуются по цене $3.61 — близко к нижней границе их 52-недельного диапазона ($3.61–$15.20). Валовая маржа составляет всего 4.9%, а компания потеряла $747.1 миллионов в операционных убытках за прошлый квартал. Тем не менее, руководство странным образом оптимистично: прогноз поставок на Q2 2024 года предполагает рост на 129.6–138.1% в годовом исчислении до 54,000–56,000 единиц, при этом выручка вырастет на 89.1–95.3% до $2.3–2.4 миллиардов.

Вот в чем дело. Рынок электромобилей в Китае жесток. Ценовые войны не прекращаются, международные тарифы ужесточаются, а денежные средства NIO — хотя и составляют 6,3 миллиарда долларов — сжигаются быстрее, чем у конкурентов. Выручка за первый квартал составила 1,37 миллиарда долларов, что на 42% ниже по сравнению с предыдущим кварталом и на 7,2% ниже в годовом исчислении, несмотря на рост валовой прибыли. Поставки автомобилей упали на 39,9% по сравнению с четвертым кварталом.

Модель подписки на замену батарей действительно отличается. Но отличие не равно прибыльности. Уолл-Стрит осторожно оптимистичен — средняя целевая цена составляет $6.52 (67.6% вверх ), при этом аналитик DBS Рэйчел Мию поддерживает рекомендацию «Покупать» по цене $7.10. Акции торгуются по коэффициенту 0.9x P/S, что примерно соответствует китайским конкурентам в сегменте электромобилей.

Итог: Технология NIO надежна, но выполнение в условиях гиперконкурентного рынка остается неопределенным. Всплеск поставок во втором квартале может стать катализатором, но инвесторам следует дождаться доказательств устойчивой прибыльности, прежде чем увеличивать свои вложения. Это игра на восстановление, а не гарантированный успех.