Тихие игроки, управляющие вашим рынком: как маркетмейкеры на самом деле получают прибыль

Вы, вероятно, никогда не задумывались о том, кто находится по ту сторону вашей сделки. Каждый раз, когда вы нажимаете «купить» или «продажа» на акциях, облигациях или опционах, обычно есть маркетмейкер, который ждет — и он зарабатывает на гэпе между тем, что вы платите и тем, за что продаете.

Спред между спросом и предложением: где настоящие деньги

Вот простая математика: маркетмейкер предлагает $100 купить (bid) и $101 продажа (ask). Вы покупаете за $101, они продают за $100. Этот $1 гэп? Это чистая прибыль, умноженная на тысячи сделок в день. На высокообъемных активах спреды могут составлять центы или доли цента, но объем компенсирует тонкие маржи — особенно для электронных маркетмейкеров, работающих с алгоритмами на скорости света.

Почему они важнее, чем вы думаете

Без маркетмейкеров вы столкнетесь с реальными проблемами: задержкой сделок, более широкими колебаниями цен и худшими ценами исполнения. Они поглощают риск инвентаризации, постоянно покупая и продавая, чтобы поддерживать ликвидность рынков. На менее торгуемых активах, таких как акции с малой капитализацией или определенные облигации, это становится критически важным — маркетмейкеры буквально позволяют этим рынкам существовать.

На крупных биржах (NYSE, Nasdaq) назначенные маркетмейкеры (DMMs) получают конкретные ценные бумаги для управления. Электронные маркетмейкеры работают через алгоритмические системы, используя высокочастотную торговлю для сужения спредов и поддержания активности.

Три источника дохода

1. Спред – Основной бизнес. Покупай низко, продажа высоко, тысячи раз в день.

2. Держание запасов – Иногда они удерживают позиции, надеясь, что цены изменятся в их пользу, что похоже на спекуляции, но с инсайдерской информацией о потоке заказов.

3. Оплата за поток заказов (PFOF) – Брокеры направляют розничные заказы к конкретным маркетмейкерам в обмен на откаты. Спорный, но прибыльный — маркетмейкеры получают стабильный объем заказов для работы.

Риски, которые они несут

Маркетмейкеры должны управлять резкой волатильностью. Внезапные обрушения, неожиданные доходы, геополитические потрясения — все это может стереть дневную прибыль за считанные секунды. Вот почему они полагаются на технологии, лимиты позиций и осторожное управление рисками. Чем больше позиция, тем больше потенциальные потери.

Почему это важно для трейдеров

Тесные спреды означают более низкие торговые издержки для вас. Но широкие спреды в периоды волатильности? Это маркетмейкеры отступают, чтобы снизить риски. Понимание этого помогает вам лучше подбирать время для входов и избегать часов пиковых спредов.

Маркетмейкеры — это смазка в машине, невидимые, пока что-то не сломается. В следующий раз, когда вы мгновенно исполните сделку по разумной цене, поблагодарите маркетмейкера, который берет на себя риск с другой стороны.