Peloton (PTON) только что повысил прогноз свободного денежного потока на FY26 до как минимум 250 миллионов долларов — это значительное изменение после многоуровневой реструктуризации. Вот что движет ситуацию:

**Результаты Q1:** Генерированный $67M в свободном денежном потоке (по сравнению с $10M прошлым годом), скорректированная EBITDA составила 118 миллионов долларов. Расширение маржи — это настоящая история: валовая маржа увеличилась до 52% (+100 базисных пунктов), а маржа оборудования выросла на 660 базисных пунктов по сравнению с прошлым годом до 15,8%.

**Настройка:** Снижение затрат + налоговые льготы + лучший ассортимент продукции. Даже после исключения ~$30M временных преимуществ, основное операционное плечо явно улучшается.

**Сложности:** Отзыв Bike+ на 833 тыс. единиц может привести к умеренному оттоку подписчиков во 2 квартале. Категория подключенных фитнес-услуг все еще сокращается. Пользователи аренды/вторичного рынка (обычно имеют высокий отток) и представлены в базе в слишком большом количестве.

**Игра:** Акции упали на 11,5% за 3 месяца, торгуются по 1,25x будущему P/S против среднего значения по отрасли 2,02x. Уолл-стрит прогнозирует рост EPS на 136,7% в FY26 по сравнению с аналогами в диапазоне 3-30%. Моментум FCF может открыть возможности для распределения капитала, как только уровень заимствований нормализуется.

Рейтинг Zacks: #3 (Держать). История маржи подтверждается, но риски оттока в краткосрочной перспективе сдерживают рост.