Игра миллиардера: почему лучшие управляющие активами сбрасывают акции Tesla и удваивают инвестиции в ИИ

Срок подачи 13F за 14 ноября только что дал нам сигнал.

Недавние действия руководителя Coatue Management Филиппа Лаффона достаточно интересны: с одной стороны, он сократил свою долю в Tesla на 15%, с другой стороны, увеличил свою позицию в одной из акций ИИ на 130%. Это не просто перераспределение активов, за этим стоит новое понимание рыночной структуры.

Стоит ли еще держать Tesla?

С пиковых 4,52 миллиона акций в первом квартале 2023 года, Лаффонт теперь избавился от 64% своей позиции в Tesla. Это не просто фиксация прибыли.

Проблема в этом:

• Валовая прибыль сокращается - За последние два с лишним года Маск снизил цены более шести раз. Ценовая конкуренция жесткая, реальная прибыль сжата.
• Структура доходов искажена - В третьем квартале 40% прибыли до налогообложения Tesla поступило от регуляторных баллов и процентных доходов, что является несостоятельным. В некоторые кварталы этот показатель напрямую поднимается до 50%+
• Обещания всегда откладываются - “Полностью автопилотируемый режим скоро выйдет” эту фразу слышали на протяжении 11 лет. Обещание о миллионе роботизированных такси на дорогах в 2020 году также не было выполнено. Если бы не поддержка премий от этих историй о будущем, цена акций Tesla могла бы столкнуться с коррекцией.

Alibaba - это то, что действительно нравится крупным игрокам

В отличие от операций Лаффона с Alibaba — увеличение доли до 11,28 миллиона акций, что в 1,3 раза больше. Что это означает?

На первый взгляд: Alibaba действительно дешев. 16-кратный форвардный P/E, что значительно ниже, чем у акций “Семерки” в AI. И на счету также лежат огромные наличные.

На самом деле, самое важное: его бизнес в области облачных вычислений и ИИ является движущей силой роста.

Выручка отдела Alibaba Cloud Intelligence за последний квартал составила 4,66 миллиарда долларов США, что на 26% больше по сравнению с прошлым годом. Самое главное — доходы от продуктов, связанных с ИИ, продолжают расти на три цифры на протяжении восьми кварталов подряд.

На китайском рынке Alibaba's Taobao и Tmall занимают 44% доли онлайн-торговли. Хотя конкуренция в отечественной электронной коммерции жесткая, но расширение среднего класса и повышение потребления продолжаются, а денежные потоки поддерживают это.

Что говорит босс

Этот переход не просто “от акций спекулятивных к акциям стоимостьным”. Это переход от активов с несоответствующим риском и доходностью к недооценённым и имеющим реальный рост возможностям.

Тесла сейчас больше игра в рассказы — если история больше не привлекательна, оценка будет выглядеть плохо. Alibaba же поддерживает себя реальным доходом от облачных вычислений.

Для инвесторов урок, который можно извлечь из этой волны операций, заключается в следующем: обращайте внимание на то, как крупные игроки действуют, не только смотрите, что они покупают, но и как они продают.