Действительно ли ИИ находится в пузыре? Что на самом деле показывают цифры

Question

Медвежий нарратив вокруг ИИ повсюду — призрачные дата-центры, завышенные прогнозы роста и слухи о том, что все это преувеличенный хайп. Но давайте разберемся с реальной математикой.

Миллиардный вопрос $5

JPMorgan провел расчеты: если глобальная инфраструктура ИИ достигнет $5 триллион к 2030 году, этот стек должен генерировать ~$650 миллиард в годовом доходе, чтобы обеспечить 10% возврат. Это более 150% годовых продаж Apple и в 30 раз больше текущего дохода OpenAI.

Звучит невозможно? Возможно. Или, возможно, это просто то, как на самом деле работают трансформационные революции.

Почему традиционный анализ ошибается в этом

Вот ключевая идея: ИИ не является еще одной добавочной технологией, как мобильные или облачные.

Дж Jensen Huang (NVIDIA) недавно это сделал — старое программное обеспечение было предварительно скомпилировано и статичным. Искусственный интеллект отличается. Ему необходимо генерировать интеллект в реальном времени, осознавая контекст, постоянно производя новые токены. Это вычислительно дорого. Масштабно дорого. Что означает:

Искусственному интеллекту нужны фабрики, а не только программное обеспечение
Тем заводам нужно сотни миллиардов в капитальных расходах
Goldman Sachs и BofA прогнозируют, что расходы на инфраструктуру ИИ превысят $1 триллион к 2028 году
Требуемая вычислительная мощность продолжает расти, а не снижаться

Аналитики Уолл-стрит постоянно недооценивали траекторию NVIDIA. Они прогнозируют $275B в продажах за FY'27 — но фактические расчеты показывают, что компания будет значительно больше. Даже ранние быки были слишком консервативны.

Две фазы впереди

Этап 1 (Теперь): Генеративный ИИ и агентный ИИ добавляют сотни базисных пунктов к ВВП.

Этап 2 (Следующий): Физический ИИ — автономные транспортные средства, гуманоидные роботы, умные города, автоматизированные фабрики. Требования к вычислительной мощности? В данный момент практически невозможно оценить. Эти миллиарды периферийных устройств нуждаются в избыточной, надежной вычислительной инфраструктуре, которая превосходит то, что мы строим сегодня.

Реальные денежные движения

Долгосрочные инвесторы, такие как Baillie Gifford (, которые рано заметили Tesla ), теперь имеют NVIDIA как свою крупнейшую позицию. Они думают в десятилетиях, а не в кварталах.

Конечно, некоторые сектора охладились — Meta, Oracle, CoreWeave испытали коррекции. Но это не лопание пузыря. Это сброс. Фундаментальный спрос на GPU NVIDIA остается неудовлетворенным.

Итог

Прямо сейчас? Революция ИИ все еще недооценена. Мы еще не находимся на стадии эйфории, когда вливание глупых денег происходит. Да, оставайтесь бдительными. Да, фильтруйте бесполезный анализ. Но волна инвестиций в инфраструктуру только начинается, и она не остановится, когда цикл хайпа закончится — потому что ИИ действительно работает, и компании спешат его внедрять.

Следите за следующей прибылью NVIDIA. Уолл-стрит снова придется поднять оценки. Потому что они всегда недооценивают.