# Фонд Гейтс только что продал 2,4 млн акций Berkshire — каков сигнал?

Фонд благотворительности Билла Гейтса в прошлом квартале значительно сократил долю акций Berkshire Hathaway. Хотя этот актив все еще является крупнейшей позицией фонда (25% веса), снижение с 30% до 25% что сигнализирует?

**Две ключевые причины**:

**1. Баффет накапливает наличные** — на счетах Berkshire 380 миллиардов долларов наличными, что составляет треть рыночной капитализации. По историческим стандартам, оценка всего американского рынка акций высока (P&E S&P 500 составляет 30, исторический средний показатель — 15). Даже Баффет не может найти дешёвые активы и вынужден держать наличные, ожидая возможности, что само по себе уже много говорит.

**2. Диверсификация рисков** — Если одна компания занимает четверть фонда, даже если сама Berkshire очень диверсифицирована, это все равно выглядит как чрезмерная концентрация. Кроме того, акции Berkshire достигли исторического максимума, а коэффициент цена/балансовая стоимость составил 1,6 (десятилетнее среднее 1,2-1,5), что действительно немного дорого.

**Более того** — из 12 активов фонда все 12 сокращают свои позиции, ни одной не увеличивают. Это не только проблема сокращения доли в одной компании, но и свидетельствует о общем пессимизме в оценке рынка. Баффет и Гейтс являются долгосрочными держателями, но сейчас оба насторожены, и не скажешь, что они активно меняют свои позиции, скорее, это **осторожное реагирование на риски**.

Конечно, это慈善基金, а не личный счет, и сокращение может быть просто для выполнения慈善ной миссии. Однако, учитывая, что в предыдущие годы фонд был чистым покупателем, продажи на этот раз немного напоминают о осторожности на рынке.