Сможет ли Nebius преодолеть瓶颈 производственных мощностей и достичь爆发 доходов?

Ключевая информация: Nebius (NBIS) активно расширяет производство, но сталкивается с основной проблемой: сможет ли он преодолеть ограничения по мощности?

У этой компании по ИИ-инфраструктуре полностью распродана мощность за третий квартал, новая мощность моментально раскупается. Возникает вопрос — она планирует к 2026 году увеличить контрактную мощность с 1 ГВт до 2,5 ГВт, подключив 800 МВт-1 ГВт электроэнергии до конца года. Это требует инвестиций, в 2025 году CapEx увеличится с 2 миллиардов долларов до 5 миллиардов долларов.

Как обстоят дела с доходами? Прогноз на 2025 год был снижен с 450-630 миллионов долларов до 500-550 миллионов долларов, в основном из-за проблем с запуском мощностей. Однако целевой показатель ARR (годовой регулярный доход) к концу 2025 года составляет 900-1100 миллионов долларов, а к концу 2026 года — 700-900 миллионов долларов — этот рост действительно впечатляет.

Но конкуренция усиливается. Microsoft планирует увеличить производственные мощности AI более чем на 80% к 2025 году, площадь дата-центров удвоится. Тем не менее, Microsoft также заявляет о нехватке производственных мощностей. CoreWeave также стремительно развивается, но сталкивается с проблемами в цепочке поставок, прогнозируемая выручка на 2025 год была снижена с 5,15-5,35 миллиарда долларов до 5,05-5,15 миллиарда долларов.

Инвестиционная перспектива: Цена акций NBIS за 6 месяцев выросла на 144%, но Zacks присвоил 4-й уровень рейтинга (продавать), P/B составляет всего 4,66X по сравнению с 39,95X в отрасли. В краткосрочной перспективе следует обратить внимание на сроки поставки мощностей, в долгосрочной - на возможность преодоления узких мест в поставках электроэнергии и чипов.