Настоящая денежная машина за роботами da Vinci компании Intuitive Surgical

Хирургические роботы Да Винчи привлекают внимание, но на самом деле прибыль идет не от продажи машин, а от расходных материалов и сервисного обслуживания.

Данные смотрите здесь: в третьем квартале 2025 года новые устройства выросли на 13% по сравнению с прошлым годом, но объем операций увеличился на 20%. Что это означает? Каждая машина делает больше бизнеса.

Изменение структуры доходов

В данный момент:

• Доля продаж машин составляет 25%
• Расходные материалы и комплектующие составляют 60% (крупнейший спонсор)
• Доля сервисного обслуживания составляет 15%

10 лет назад продажи машин составляли 30% доходов. Если этот тренд сохранится, через 10 лет они, вероятно, снизятся до 20%, в то время как расходные материалы/услуги увеличатся до 80%.

Это доход в виде аннуитета — использовать машину один раз, а затем постоянно покупать расходные материалы. Стабильно, предсказуемо, пассивный доход.

Какова геометрия оценки?

P/E 72, кажется, дороговато. Но по сравнению со средним уровнем S&P 500 в 29, это действительно премия. Однако, если посмотреть на свою пятилетнюю историю, цена примерно такая же.

Проблема не в том, дорого это или нет, а в том, может ли эта история роста продолжаться. Если объем операций продолжит опережать установку новых машин, бизнес расходных материалов сможет продолжать расти. Это стоит внимания.