Почему умные деньги распродают акции Six Flags: повсюду красные флаги

Nitorum Capital только что вышел из Six Flags Entertainment (FUN), продав почти 224k акций на сумму 13.15M долларов в III квартале. Не случайное сокращение — это третий выход за четыре квартала.

Настоящая история

Они купили акции в конце 2024 года, когда Six Flags объявила о масштабном слиянии с Cedar Fair, создавая “национальную мощь”. Звучит здорово на бумаге. Реальность? Акции упали на 67% за год и снизились на 75% от исторического максимума.

Почему продажа важна

Синергия от слияния? Никогда не осуществилась. Экономия средств? Нигде. Тем временем, перерасходы капитальных затрат продолжали накапливаться, так как паркам необходимо было обновление оборудования. Летний сезон был сильно пострадавшим (они винят погоду, но это удобно). Свободный денежный поток стал отрицательным.

Кранч

У Six Flags теперь рыночная капитализация составляет 1,5 миллиарда долларов, в то время как чистый долг составляет $5B . Это опасное соотношение. С отрицательным свободным денежным потоком и поврежденной бизнес-моделью им нужен отличный 2026 год, иначе долг станет главной темой.

Серебряная подкладка

Активистский инвестор JANA Partners приобрел долю, что может помочь. Если они действительно восстановят исторические 10% чистые маржи? Акции торгуются всего по 5x прибыли по текущей цене. Это потенциал для роста — но это большое “если.”

Итог: Когда фонды с моментум-стратегией начинают выходить, стоит задать вопрос, почему. Six Flags только что доказали, что размер не является стратегией.