Сможет ли HudBay сохранить свою положительную денежную потоковую динамику на фоне неразберихи с медью?

HudBay Minerals только что опубликовала восемь последовательных кварталов положительного свободного денежного потока — более $400M за последний год — несмотря на лесные пожары в Манитобе, социальный хаос в Перу и кошмары в цепочке поставок. Это на самом деле впечатляет.

Дело в том, что их консолидированные денежные затраты составляют всего 42 цента за фунт, при этом кредиты за побочный продукт золота снижают ожидаемые затраты на 2025 год до 15-35 центов за фунт меди. Некоторые операции фактически работают почти с нулевыми чистыми затратами на медь. Это серьезная защита от колебаний цен на медь.

Их двойное воздействие меди и золота также приносит большую пользу. Когда медь падает, добыча золота в Перу и Манитобе компенсирует это — естественная хеджирование, которая доказывает свою ценность на фоне продолжающейся макроэкономической неопределенности.

Но есть одна загвоздка. Инфляция продолжает давить на майнеров по всему миру. HudBay сократила капитальные расходы на 2025 год на 35 миллионов долларов, но это в основном связано со сроками. Их мегапроект Copper World — это многолетний проект, который может вновь взорвать расходы. Тем временем, «стабильная нестабильность» Перу — слова CEO, не наши — означает, что политический риск никогда полностью не исчезает — временные остановки уже произошли в этом году.

Вердикт? Структура затрат действительно сильная, золотовое плечо реально, и руководство не безрассудно обращается с капиталом. Но чтобы поддерживать этот поток свободных денежных средств, требуется операционная точность и, будем честны, немного удачи. Волатильность меди станет настоящим испытанием.

Акции выросли на 94% с начала года. Торгуются по 13,26x по отношению к ожидаемому P/E — ниже медианы за 5 лет. Аналитики ожидают роста прибыли на 56% в 2025 году.