Институциональная динамика Биткойна только что столкнулась с препятствием. После доминирования в большинстве 2025 года, притоки по спотовым ETF упали — в конце октября было зафиксировано $2,1 млрд оттока между 27 октября и 7 ноября, при этом ежедневные покупки ETF несколько раз опускались ниже ~450 BTC, которые добываются ежедневно.

Вот в чем напряжение: майнеры добывают 450 BTC/день с апреля после халвинга. В течение большей части этого года учреждения поглощали гораздо больше, создавая дефицит поставок = топливо для цен. А теперь? Самый крупный маржинальный покупатель просто исчез.

Желтый флаг: если эта слабость ETF сохранится до 2026 года, ожидайте более волатильного ценового движения, а не четкого восходящего тренда. Но вот обратная сторона — долгосрочные HODLеры все еще накапливают (10+ летние токены, увеличивая на 450 BTC/день ), и потоки ETF исторически меняются быстро (в начале октября достигли $6B недельного притока перед охлаждением ).

Итог: В краткосрочной перспективе ситуация выглядит неясной, если учреждения останутся холодными. Долгосрочная теория? Всё ещё стабильна — ограниченное предложение + сокращающийся объем + растущая знакомство институциональных инвесторов не изменились. Падение может быть скучным, но не сломано.