Бум майнинга Биткойн: Почему ралли Cipher Mining на 209% может быть ловушкой

Cipher Mining (CIFR) абсолютно вырвался в этом году — на 209,5% с начала года. Для контекста, это разрывает конкурентов, таких как Riot Platforms (+36,7%), Hut8 (+80,3%) и Cleanspark (+19%). Естественно, все спрашивают: это следующая большая вещь или классический памп-дамп?

У быков есть аргументы

Давайте начнем с жестких цифр. В третьем квартале 2025 года CIFR добыла 629 биткойнов и получила $72M дохода при средней цене BTC в 114 400 $. Неплохо. Компания увеличила свою мощность майнинга с 423 МВт до 477 МВт на пяти объектах, при этом флагманский сайт Black Pearl теперь полностью функционирует на уровне 13,9 джоулей на терахеш — ведущая в отрасли эффективность.

Но вот где это становится интересным: мега-сделки. CIFR только что зафиксировал:

• $5.5B контракт с AWS на 15 лет (300 МВт мощность на Black Pearl, начинающийся в июле 2026)
• $3B контракт ( с 20-летним потенциалом до $7B) с Fluidstack + Google на озере Барбер — 168 критически важных МВт для хостинга ИИ

Это не мелочи. В совокупности, CIFR располагает примерно $8,5 млрд в обязательных платежах по аренде. Партнёрство с AWS подтверждает компанию как серьёзного игрока в инфраструктуре корпоративного уровня.

Тогда почему аналитики тормозят?

Вот в чем проблема: разрыв в оценке. CIFR торгуется по прогнозируемому 12-месячному коэффициенту цена/выручка 15.53X, по сравнению с:

• Средняя по отрасли (Технические услуги): 2.54X
• Чистая искра: 3,21X
• Платформы Riot: 7,04X
• Hut8: 9,53X

Перевод: вы платите высокую премию за CIFR, и оценки прибыльности компании ухудшаются, а не улучшаются. Консенсус EPS за 4 квартал 2025 года снизился с -6 центов до -10 центов всего за 30 дней. Прогнозируемые убытки за полный 2025 год пересмотрены до -37 центов/акцию (было -36 центов).

Основная проблема: зависимость цены биткойна

Давайте будем честными — рост CIFR связан с двумя вещами: ( цены на BTC остаются высокими и ) хэшрейт сети не взрывается, разжимая маржи. Обесценение новых майнинговых установок + стремительно растущие расходы на электроэнергию по мере роста хэшрейта = сжатие прибыли вперед.

Да, сделки с AWS и Google являются трансформационными в долгосрочной перспективе. Но CIFR должен безупречно выполнить сроки строительства (Фаза 1 Black Pearl запущена; Barber Lake не будет готова до Q3 2026). Любые задержки = отложенная выручка.

Вердикт

Zacks присвоил ему статус Hold (Ранг #3) — не Sell, а “ждать лучшего входа.” Ожидается, что выручка достигнет (в 2025 году )+64% в год$268M , что довольно неплохо. Но акция уже учла возможный рост. Если только Bitcoin не пробьет отметку (и не останется там, текущее оценка CIFR трудно оправдать.

Играй так: Следи за развертыванием AWS в середине 2026 года. Если доходы будут расти, как обещано, есть возможность для роста. До тех пор эта акция — это ситуация “покажи мне”. Инфраструктурные сделки настоящие, но цена акций опережает историю исполнения.