Какао-ралли сигнализирует о нехватке поставок впереди — вот что вам нужно знать

Какао только что совершило резкое восстановление. Фьючерсы на декабрь в Нью-Йорке выросли на +165 пунктов (+3.34%), а лондонское какао поднялось на +83 (+2.19%) в четверг, сильно отскочив от уровней перепроданности после жесткой двухнедельной распродажи. Виновник? Укрепление доллара вызвало агрессивное покрытие шортов — классическое поведение на риск.

Но вот интересная часть: фундаментальные показатели на самом деле ужесточаются.

История предложения

Запасы какао на складах ICE в портах США достигли восьмимесячного минимума в 1,74 миллиона мешков. Более того, Кот-д'Ивуар — мировая мощность по производству какао — экспортировал всего 516,787 тыс. тонн с октября по ноябрь, что на 5,7% меньше по сравнению с прошлым годом. Нигерия, пятой по величине производитель, ожидает снижение производства на 11% по сравнению с прошлым годом до 305,000 тыс. тонн в 2025/26.

Это важно, потому что на рынке был огромный дефицит в 2023/24: -494 000 МТ, самый большой за более чем 60 лет. Глобальные коэффициенты запасов к переработке достигли 46-летнего минимума в 27,0%. Хотя в 2024/25 прогнозируется небольшой избыток (+142 000 МТ), основная напряженность не исчезла.

Почему цены все еще под давлением

Несмотря на ограниченные запасы, несколько препятствий продолжают существовать:

Слабый спрос: Квартальные переработки какао в Азии упали на 17% по сравнению с прошлым годом (наименьший уровень за 9 лет). В Европе снижение составило 4,8%, что стало 10-летним минимумом для третьего квартала. Продажи шоколада в Северной Америке упали на 21% за 13 недель, завершившихся в сентябре.

Рост предложения из Африки: Фермеры Кот-д'Ивуара сообщают, что какао-деревья процветают. Данные Mondelez показывают, что количество стручков в Западной Африке на 7% выше 5-летнего среднего - это указывает на богатый урожай.

Политический поворот: Администрация Трампа отменили взаимные тарифы на товары, не выращиваемые в США (, включая какао ), устраняя нарратив поддержки цен.

Задержка EUDR: Регулирование ЕС по вырубке лесов было отложено на 1 год, что снизило опасения по поводу поставок и убрало искусственный бычий фон из-за более строгих торговых правил.

Выводы

Рост в четверг ощущался хорошо, но это лишь покрытие шортов на фоне ослабляющегося доллара — не фундаментальный разворот. У вас классическая борьба: структурное сжатие предложения против замедления спроса и рекордных сборов в Африке. Пока мы не увидим доказательства стабилизации спроса или нарушений сбора в Африке, ожидайте волатильного, колеблющегося поведения.