Золотые горнодобывающие компании в затруднительном положении: сможет ли сосредоточение на высококачественных шахтах изменить ситуацию?

Бухгалтерия Ньюмонт говорит

Компания Newmont (NEM) в третьем квартале достигла золотодобычи в 1,42 миллиона унций, что на 15% ниже по сравнению с прошлым годом и на протяжении третьего квартала подряд демонстрирует снижение. Виновником является ее «стратегическое сокращение» — избавление от непрофильных активов, All in Tier-1 (класс 1) шахты. Звучит как высококлассный прием для повышения эффективности, но цена за краткосрочное снижение добычи довольно велика.

Ожидается, что годовой объем производства компании составит 5,9 миллиона унций, а в четвертом квартале прогнозируется 1,415 миллиона унций, что означает, что объем производства снизится по сравнению с предыдущим кварталом. Новые мощности Ahafo North и ускорение работы золотых шахт Невады не могут компенсировать влияние исчерпания ресурсов Yanacocha и снижения качества Ahafo South.

Ключевой вопрос стоит перед нами: насколько быстро новая высококлассная шахта сможет преодолеть трудности? Смогут ли объемы производства достичь ожидаемого уровня? Если нет, то целевые показатели прибыли на 2025 год придется пересмотреть.

Коллеги тоже не сладко живут

Barrick Gold (B) объём производства в третьем квартале составил 829 000 унций, что на 12% меньше по сравнению с прошлым годом, и это снижение продолжается уже два квартала подряд. Это произошло из-за остановки работы шахты Loulo-Gounkoto. Они надеются на восстановление в четвёртом квартале.

В сравнении, Агник Эйк Майнинг (AEM) выглядит надежным. В третьем квартале объем производства составил 866,963 унции, что практически на уровне аналогичного периода прошлого года, годовая прогнозируемая цифра остается на уровне 3,3-3,5 миллиона унций. За девять месяцев достигнуто 77% от средней годовой оценки, темп не нарушен.

Сравнение этих трех компаний очень интересно: Newmont корректирует свою деятельность, Barrick останавливает убытки, а Agnico стабильно продвигается вперед. В отрасли происходит реконструкция мощностей.

Динамика цен акций и игра оценки

NEM в этом году вырос на 124,3%, обогнав средний показатель по индустрии в 115,1% — этот рост в основном поддерживается ценами на золото. Текущий 12-месячный прогнозируемый коэффициент цены к прибыли на фондовом рынке составляет 11,7 раза, что примерно на 5% дешевле среднего показателя по индустрии в 12,35 раз.

Но история, стоящая за оценкой, более интересна: аналитики ожидают, что прибыль на акцию NEM вырастет на 71,3% и 22,1% в 2025 и 2026 годах соответственно. За последние 60 дней эти ожидания были пересмотрены в сторону повышения, что предполагает, что рынок все еще верит в его стратегию трансформации.

На данный момент рейтинг NEM по версии Zacks составляет уровень 2 (покупать). С точки зрения данных комбинация высоких цен на золото и оптимизации производственных мощностей может поддерживать рост прибыли. Однако риск дальнейшего снижения объемов производства нельзя игнорировать — действительно ли это обязательный путь к высококачественному росту или ловушка, и рынок голосует деньгами.