Платежные гиганты сталкиваются с трудностями, но возможности остаются в 2025 году

Последняя оценка отрасли от Zacks обобщает четыре больших изменения в платежной экосистеме: рост технологических затрат, давление на потребление, расширение трансакций через границу и ускорение слияний и поглощений.

Состояние отрасли немного плохое: Финансовые транзакционные услуги Zacks занимают 153 место (из более чем 250 отраслей, на 37% внизу списка), за последний год снизились на 14,5%, что хуже роста S&P 500 на 12,4%. Однако наблюдается явная дифференциация.

Четыре ключевых сигнала:

Сильное давление на затраты — крипто-платежи, биометрия, QR-коды, BNPL и другие решения следующего поколения требуют больших затрат. Вдобавок к этому растут инвестиции в безопасность данных (борьба с мошенничеством, кражами), что сжимает маржу. В краткосрочной перспективе это негативный фактор, но в долгосрочной — необходимость.

Потребительский сектор под давлением — инфляция + тарифы сжимают кошельки. Ожидается, что розничные продажи в США в период праздников с конца ноября по декабрь вырастут на 3,6% по сравнению с прошлым годом, что ниже уровня 4,1% в прошлом году. Однако рынок труда остается устойчивым, уровень безработицы низкий, зарплаты стабильные, что поддерживает ситуацию.

Запуск трансграничных дивидендов — международная торговля, глобальный туризм и потребность в переводах денежных средств находятся на высоком уровне. Игроки с развитыми трансграничными платформами могут легко обрабатывать валютные обмены и расчеты, это и есть барьер.

Ускорение слияний и поглощений — Федрезерв дважды снизил процентные ставки в 2025 году, и в будущем могут быть дальнейшие действия. Низкая процентная ставка побуждает компании использовать заемные средства для расширения экосистемы через слияния и поглощения.

Кто сможет прорваться? Текущий PE в отрасли 19.93X, ниже 22.79X у S&P 500, оценка не имеет премии.

Zacks считает 5 акций с рейтингом 3 (Удерживать) перспективными:

• Visa — Ситуация в Латинской Америке/Канаде/США стабильна, объем трансакций за границей увеличился на 12% по сравнению с прошлым годом. Ожидается, что EPS в 2026 году составит $12.81, что на 11.7% больше. Четвертое подряд превышение ожиданий.
• Mastercard — многоканальная инфраструктура + платформа Mastercard Move для трансграничных операций охватывает более 200 стран. Частые приобретения (CipherTrace, Finicity и др.), EPS в 2025 году $16.44, рост на 12.6%.
• PayPal — сильная защита благодаря технологиям управления рисками и токенизации, Venmo активно расширяет мобильные платежи. EPS на 2025 год $5.34, рост 14.8%, четвертый раз подряд превышает ожидания при среднем превышении 10.32%.
• Fiserv — Владеет тремя крупнейшими дебетовыми сетями США (Accel/STAR/MoneyPass), выдающиеся возможности ИИ против мошенничества. Укрепление встроенных финансов через поглощение Payfare/CCV. EPS на 2025 год $8.79.
• Глобальные платежи — двойной двигатель решений для торговцев и эмитентов карт. Непрерывная миграция в облако и инновации продуктов. EPS в 2025 году $12.21 увеличится на 5.7%.

Базовая логика — платежная сеть по своей сути является бизнесом сетевых эффектов. Хотя комиссии растут, увеличение объема транзакций и спроса на трансакции за границей может это компенсировать. 2025 год может стать этапом формирования дна, но долгосрочные пути роста не изменились.