Объяснение правила 144A SEC: Почему только состоятельные учреждения могут получить доступ к этим сделкам

Когда-нибудь задавались вопросом, почему некоторые инвестиционные возможности кажутся заблокированными за бархатными веревками? Правило 144A SEC именно таково, Gate.

Основная сделка

Правило 144A позволяет квалифицированным институциональным покупателям (QIBs) - например, мегапенсионным фондам, гигантам страхования, инвестиционным компаниям - торговать частными ценными бумагами без прохождения полного процесса регистрации в SEC. Необходимо иметь как минимум $100 миллион активов под управлением, чтобы вообще попасть в дверь.

Почему это важно? Это, по сути, сокращение. Компании получают более быстрый доступ к капиталу, учреждения получают новые инвестиционные возможности, а частные рынки становятся менее пустынными.

Как это соотносится с Регламентом S

Регулирование S играет в совершенно другой песочнице - оно позволяет компаниям продавать международным инвесторам за пределами США без головной боли от SEC.

Ключевые различия:

• Правило 144A: Только для отечественных учреждений, более строгие требования к покупателям ($100M минимум), некоторые раскрытия все еще требуются
• Регулирование S: Широкий международный доступ, меньше ограничений, соблюдение местных правил страны вместо правил SEC

Результат? Reg S открывает двери для гораздо большего числа инвесторов по всему миру, потенциально увеличивая ликвидность для эмитентов.

Проблемы, о которых никто не говорит

1. Розничные инвесторы остаются в стороне - Если у вас нет $100M+, вы наблюдаете за происходящим со стороны. Правило 144A якобы предназначалось для “защиты” обычных инвесторов от рискованных активов, но оно также исключает их из потенциально прибыльных сделок на частном рынке.

2. Прозрачность непостоянна - Частные сделки по Правилу 144A не требуют такого же уровня раскрытия информации, как публичные предложения. Даже опытные учреждения иногда действуют наугад в отношении финансовых отчетов и деталей компании.

3. Ликвидность не гарантируется - Несмотря на то, что она разработана для устранения неликвидности, меньший пул подходящих трейдеров означает, что цены могут колебаться, когда кто-то хочет продать большие позиции. Это на самом деле отталкивает участников.

Реальное воздействие

Правило 144A создало параллельный рынок, где учреждения обмениваются лучшими возможностями между собой. Это более эффективно, чем прежде, но также увеличило разрыв между тем, что могут получить состоятельные игроки, и тем, что получают обычные инвесторы. Более высокие потенциальные доходы сопровождаются более высокими рисками и меньшим государственным контролем - поэтому даже QIB должны знать, что они делают.