Почему падение акций Figma не соответствует её реальному бизнесу

Разрыв связи

Figma вышла на биржу за $143 в июле и теперь торгуется ниже 39 долларов. Звучит как катастрофа, верно? Не спешите с выводами. Рынок может путать краткосрочные шумы с долгосрочными фундаментальными показателями.

Бизнес работает на полную мощность

Давайте начнем с реальных чисел:

• Выручка за 2024 год: $749M (увеличилась на 48% по сравнению с прошлым годом)
• Прогнозируемый доход 2025 года: $1.04B (40% ожидаемый рост)

Это не цифры гаражного стартапа. Для справки, Adobe когда-то оценивала Figma в $20B в 2022 году. Рыночная капитализация сегодня? Около 18,7 миллиарда долларов. Таким образом, вы покупаете с скидкой по сравнению с тем, что один из гигантов технологий был готов заплатить.

А вот и интересное: ИИ не убивает Figma — он усиливает её. Их инструмент “Figma Make” позволяет пользователям превращать идеи в готовые дизайны с помощью ИИ. Они даже сотрудничали с ChatGPT для автоматической генерации диаграмм. Это не разрушение; это интеграция.

Почему квартальные отчеты за Q3 напугали всех (Спойлер: Напрасно напугали )

Компания отчиталась о чистом убытке в 1,1 миллиарда долларов по итогам квартальных доходов $274M . Уолл-стрит пришла в ужас. Но вот что на самом деле произошло: 975,7 миллиона долларов из этого составили единовременные расходы на компенсацию акциями — это не денежный бухгалтерский элемент, связанный с их IPO.

Уберите это, и Figma опубликовала скорректированную EPS в размере $0.10 против ожидаемых $0.05. Они превзошли ожидания. Но инвесторы увидели заголовочный убыток и в панике распродали акции.

Реальный риск: временная шкала прибыльности

Figma торгуется по ~100x прогнозируемому P/E, что очень много. Компания еще не стабильно прибыльна — во 2-м квартале было едва $1M прибыли для акционеров. Это законное беспокойство, а не история роста.

Это сделка или ловушка для ценности? Это зависит от того, верите ли вы, что темп роста выручки в 40% с улучшающейся экономикой единицы в конечном итоге приведет к устойчивой прибыльности. Для платформы совместного проектирования с сильными сетевыми эффектами и поддержкой ИИ бычий сценарий реален.

Итог

Акции Figma пострадали, потому что оценки технологических компаний подверглись критике, а путаница с доходами напугала инвесторов. Однако бизнес-фундаментals не ухудшились — рынок просто быстро пересмотрел ожидания, быстрее, чем компания может их оправдать.

На текущих уровнях это либо крикливое приобретение для терпеливого капитала, либо ловушка для тех, кто ставит на то, что прибыльность никогда не материализуется. В любом случае, это больше не “мемный IPO.”