Почему интервальные фонды выглядят привлекательно, но имеют скрытые расходы

Интервальные фонды находятся в неудобной промежуточной позиции между закрытыми и открытыми фондами, предлагая доступ к альтернативным активам, таким как частный капитал и недвижимость, к которым розничные инвесторы обычно не имеют доступа. Но прежде чем вы окунетесь в это, вот что на самом деле имеет значение.

Ликвидностная ловушка

В отличие от обычных взаимных фондов, где вы можете продать свои активы в любое время, интервальные фонды позволяют вам вывести средства только в определенные периоды — ежеквартально, раз в полгода или раз в год. Даже тогда у вас есть ограничения. Фонд может выкупать только 5-25% акций на каждом интервале. Поэтому, если все захотят выйти одновременно, вы можете оказаться в затруднительном положении. Вы даже не узнаете точную цену до того, как решите продать.

Они по сути неликвидны по замыслу

Вся суть интервальных фондов заключается в том, чтобы удерживать трудно продаваемые активы — сельскохозяйственные угодья, лесное хозяйство, фонды частного капитала, катастрофические облигации, бизнес-кредиты. Эти активы не могут быстро перемещаться, поэтому фонд ограничивает ваш доступ, чтобы это соответствовало. В отличие от стандартных закрытых фондов, которые торгуются на биржах, как акции, интервальные фонды не имеют вторичного рынка. Ваш единственный выход — это периодические окна выкупа.

Шок от комиссии

Вот где это становится дорогим. Комиссии интервальных фондов выше, чем у типичных взаимных фондов или закрытых фондов. Вы оплачиваете управленческие сборы, сервисные сборы, потенциальные комиссии за первичную продажу, плюс сборы за выкуп для покрытия административных расходов в течение этих периодов выкупа. Все эти специализированные активы и экспертиза стоят недешево.

Ставки распределения вводят в заблуждение

Интервальные фонды часто демонстрируют высокие ставки распределения — иногда 5-8% или более — что делает их привлекательными по сравнению с обычными фондами. Но эта цифра не является чистым доходом. Это может быть смесь процентов, дивидендов, реализованных доходов и возврата вашего первоначального капитала. Последняя часть по сути представляет собой возврат ваших собственных денег, который называется “распределением”. Разные источники означают разные налоговые счета. Эта доходность в 7% может в конечном итоге оказаться гораздо меньше после уплаты налогов и сборов.

Реальный вопрос: получаете ли вы оплату за неликвидность?

Теория хороша — вы берете на себя риск неликвидности, поэтому вы должны получить «премию за неликвидность» в доходах. Но проверьте реальные результаты. Некоторые фонды показывают хорошие результаты. Другие — нет. Высокие сборы могут съесть всю премию в любом случае.

Перед тем как инвестировать

Спросите себя: Могу ли я реально заблокировать эти деньги на годы? Понимаю ли я, какие активы на самом деле содержит фонд? Составил ли я модель истинной доходности после налогов и сборов? Если на любой из этих вопросов ответ “нет”, продолжайте искать.