1 декабря 2025 года тихо наступит момент в истории, который был сильно недооценен.

Федеральная резервная система пересекла эту черту. Количественное ужесточение официально завершено. Баланс заморожен на уровне 6.57 триллионов долларов.

За последние два года Федеральная резервная система изъяла из рынка 2,39 триллиона долларов — самое резкое сокращение ликвидности в истории человечества. И что в результате? Система не стала более устойчивой, а наоборот, выявила глубинные трещины.

Следующие события более интересны для размышлений:

Где те 2,5 триллиона долларов буферных средств в инструментах обратного репо? Почти исчерпаны. Резервные средства банков упали до 3 триллионов — эта цифра уже пересекла уровень тревоги. Облигационный рынок начинает вести себя непредсказуемо, ставка SOFR взлетела. Более того, тот инструмент постоянного репо SRF от Федеральной резервной системы, который "можно использовать только в кризисных ситуациях", теперь стал необходимостью.

Что это значит? Федеральная резервная система сейчас как бы говорит рынку:

"Не беспокойтесь, в любое время ваши государственные облигации можно обменять на наличные. Я обещаю."

Они больше не "последний кредитор". Они "кредиторы каждую ночь".

Старые игровые правила полностью устарели.

Это не какое-то изменение политики. Это переписывание базовой логики денежной системы. В этой новой системе правительству США каждый день нужно обращаться к Федеральной резервной системе за "вторым шансом", только чтобы рынок госдолга не рухнул.

Подумайте: может ли валютная система, которая требует спасения каждые 24 часа, все еще называться "системой"?

Это называется ICU.

Но, говоря откровенно, старое рухнуло, а это значит, что новое пришло...