Всего за несколько недель рыночная капитализация Биткойна уменьшилась на 500 миллиардов долларов, ETF отток средств, дисконт Coinbase, структурный демпинг, невыгодные позиции в лонг были ликвидированы, при этом не было явных катализаторов для стимуляции отдачи на рынке. Более того, продажи китов, серьезные убытки у маркет-мейкеров, нехватка защитного предложения ликвидности, угроза выживания, вызванная квантовым кризисом, все эти продолжающиеся опасения по-прежнему являются препятствием для быстрого восстановления Биткойна.

Когда-то считавшийся цифровым золотом, Биткойн теперь испытывает двойное воздействие ликвидного кризиса и структурного демпинга.

В последние несколько недель на рынке Биткойна развернулась жестокая процесс де-левереджа. Уничтожение рыночной капитализации на 500 миллиардов долларов — это не просто изменение цифр, но и прямое свидетельство ухудшения базовой структуры рынка.

01 Множественные факторы накладываются, вызывая спиральное падение

Текущие проблемы на рынке Биткойна имеют явные системные характеристики.

Выход средств из ETF напрямую ослабил поддержку со стороны институциональных покупателей, в то время как дисконт на торгах Coinbase указывает на то, что профессиональные трейдеры осуществляют продажу.

Более серьезным является то, что структурная продажа формирует самоусиливающийся порочный круг: падение цен вызывает ликвидацию позиций в лонг, ликвидация усугубляет падение цен, что, в свою очередь, приводит к еще большей ликвидации.

Данные показывают, что если Биткойн упадет ниже ключевого уровня поддержки, он также столкнется с давлением ликвидации позиций в лонг на десятки миллиардов долларов.

02 Рыночная микроструктура претерпела серьезные разрушения

Механизм поставки ликвидности на рынке Биткойн выходит из строя.

Кит продажа напрямую ударила по рыночной глубине, в то время как сильно потерпевшие убытки маркет-мейкеры были вынуждены сокращать рискованные позиции, что еще больше ослабило ликвидность на рынке.

Недостаток оборотной ликвидности означает, что продажи любого объема могут вызвать непропорциональные ценовые колебания. В таких условиях, даже без новых негативных катализаторов, рынку будет трудно организовать эффективную отдачу.

03 Дорога к восстановлению полна препятствий

Биткойн сталкивается с множеством препятствий на пути к быстрому восстановлению.

Помимо многочисленных технических препятствий, восстановление рыночной уверенности может занять больше времени. Холодное отношение институциональных инвесторов к ETF совместно с паническим демпингом розничных инвесторов создают синергетический эффект.

Более глубокие опасения исходят от потенциальной угрозы квантовых вычислений для безопасности криптографии. Этот долгосрочный риск хотя и не настигнул нас в полной мере, уже начинает влиять на решения некоторых долгосрочных держателей.

Биткойн рынок проходит через полное испытание доверия. Прежде чем структурные проблемы и кризис ликвидности будут решены, любое отдача может оказаться лишь технической корректировкой на пути к падению.

Восстановление рынка требует времени, и на этот раз вызовы, с которыми сталкивается Биткойн, гораздо сложнее, чем простые колебания цен. #比特币行情观察