Генеральный директор Bitwise говорит, что большинство DAT идут к скидкам, а не к премиям: вот почему

Источник: CryptoNewsNet Оригинальное название: Глава Bitwise говорит, что большинство DAT будут по скидке, а не с надбавкой: вот почему Оригинальная ссылка: https://cryptonews.net/news/analytics/32032989/ Главный инвестиционный директор Bitwise, Мэтт Хоган, заявил, что большинству компаний, занимающихся цифровыми активами и имеющих казначейства (DAT), вряд ли удастся поддерживать премии над их основными крипто-активами, утверждая, что операционные расходы, ограничения ликвидности и риски исполнения превышают ограниченные способы, которыми компании могут надежно увеличить свою криптона акцию.

Хоуган представил модель, которая начинается с того, что рассматривает DAT как конечный, взвешивая предсказуемые силы, которые тянут его цену ниже его активов, против нескольких, зачастую неопределенных способов, которыми он может увеличить криптовалюту на акцию.

“Большинство будет торговаться с дисконтом, и только несколько исключительных компаний будут торговаться с премией,” написал Хоуган в Твиттере, объясняя, почему DAT будут “иметь высокие барьеры.”

Большинство давления вниз на оценки DAT может возникать из-за “неликвидности, расходов и рисков”, факторов, которые он описал как “определенные” для всего сектора.

Хоуган разделил сторону скидки уравнения на три части, начав с “неликвидности”, которую он проиллюстрировал вопросом, почему кто-то должен “платить полную цену сегодня за биткойн, который вы получите через год.”

Для Хоугана разрыв между немедленным владением и отложенной доставкой создает автоматическое снижение, которое увеличивается по мере увеличения периода удержания или воспринимаемого трения.

Он затем указал на “расходы” и “риски” как на дополнительные источники нагрузки, отметив, что “каждый доллар, потраченный на операционные расходы или компенсацию руководства, выходит из вашего кармана,” и что инвесторы должны учитывать вероятность того, что компания “допустит ошибку каким-либо образом.”

В совокупности эти факторы формируют базовую скидку, которую инвесторы назначают DAT, прежде чем рассмотреть, могут ли какие-либо рычаги роста ее компенсировать.

Хоаган сказал, что только узкий набор стратегий может компенсировать этот структурный дисбаланс, указывая на “четыре основных способа”, которыми DAT пытаются увеличить свою криптовалюту на акцию.

К ним относятся выпуск долговых обязательств, кредитование токенов, использование опционов и покупка активов со скидкой, шаги, которые, по его словам, работают только в правильных условиях и только если они выполняются без добавления новых рисков.

Хоаган добавил, что “расходы и риски накапливаются со временем”, что означает, что давление на перпетуальный DAT только увеличивается, в то время как любые крипто-доходы на акцию должны повторяться в каждом цикле.

Изменение настроения

Комментарий Хоугана поступает на фоне изменения общего мнения о DAT, поскольку рыночные аналитики утверждают, что регулируемые биржевые фонды могут обеспечить более чистую экспозицию с меньшим количеством переменных.

Нейт Жераси, соучредитель Института ETF, назвал спотовые крипто-ETF “убийцами DAT”, которые положили конец эпохе, когда казначейские облигации процветали “за счет регуляторного арбитража.”

Отвечая на Герачи, старший аналитик ETF Bloomberg Эрик Бальчунас заявил, что ETF фактически выполняют ту же функцию, что и DAT, но “с хорошим отслеживанием”, что означает, что они более точно отражают производительность базовых активов.

Балчунас добавил, что хотя некоторые учреждения могут держать только акции или облигации, что дает структурам, таким как MicroStrategy, оставшийся случай использования, эта аудитория, по его мнению, “недостаточна для того, чтобы множество из них процветали.”